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经济观察报|涉及企业逾30家 远期交易或陷入信任危机，钢贸市场爆发违约事件( 二 )


此外 ， 这一事件出现在钢坯品种上 ， 也与钢坯产品标准化、产销地集中在唐山有关系 。 “如果是一般的钢材现货贸易 ， 是一对一的需求 ， 合同是很难转卖并进行炒作的 。 ”劳洪波表示 ， 下级参股公司涉及到该事件是源于生产经营的需要而购买远期现货 ， 是正常的经营行为 。 涉及风险的原因是对交易对手选择上把关不严 ， 交易对手的资质出了问题 。 “这个事件给了我们警示 ， 在下级参股公司中 ， 也要建立严格的客户准入体系 。 ”
兰格钢铁板材部经理路华英也对经济观察报表示 ， 一般较为单一的买卖不会造成大面积的影响 ， 但是由于唐山钢坯的远期交易由来已久 ， 且在贸易环节较为活跃 ， 同时部分交易并不参与实单买卖 ， 只是以远期合约价差赚取相应的利润 ， 使得它的链条和影响扩大 。
基于钢坯与螺纹价格走势的高度相关性 ， 路华英认为 ， 此次远期贸易模式的价格风险也并非不可控 ， 其实可以在相对可控的范围内做好双向的风险对冲 。 例如 ， 卖方在现货点价销售落定的同时 ， 在期货盘面开出螺纹多单 ， 此时卖家的风险变成了期螺坯与钢坯现货的基差变动风险 。
路华英认为 ， 此次尽管采取了远期保证金交易 ， 但是仍旧是单边的放空单 ， 并没有形成真正的风险闭环 ， 而如果引入基差交易（进口商用期货市场价格来固定现货交易价格 ， 从而将转售价格波动风险转移出去的一种套期保值策略） ， 风险会有一定释放 。
警示
最早的远期交易模式起源于进出口市场 ， 由于交易周期长、汇率波动风险大 ， 远期交易应运而生 。 目前远期交易已经在大宗商品广泛流行 ， 但是远期交易由于只能在指定交割日交割 ， 同时存在信用风险 ， 尔后 ， 出现了期货交易 ， 其较远期交易更加灵活 ， 采用每日结算 ， 信用风险很低 。
目前 ， 大宗商品市场上 ， 远期现货交易在现有现货交易的基础上既结合了远期交易又结合了期货交易 ， 形成了目前市场通称的点价交易、基差交易、基差投机以及结合期权衍生的含权贸易 。
路华英认为 ， 远期现货交易对于盘活交易环节的流动性 ， 增加市场活跃度 ， 以及产业链条的定制化风控有一定益处 ， 尤其对于直接使用单位轧钢企业或者是相关链条上带钢下游的制管企业 ， 甚至是上游生产企业在原料和成材利润锁定方面都有较强的益处 。
但是 ， 不同企业风险管理意识与能力差异较大 ， 让这一领域爆雷事件时有发生 ， 也暴露了目前国内风险防控尚不成熟 。
例如 ， 2016年化工市场爆发史上最大信任危机 。 伴随化工品价格不断飙升 ， 多家企业空头爆仓 。 据媒体报道 ， 当年11月份仅在苯乙烯、乙二醇、甲醇三个品种的远期现货交易中涉嫌违约的企业至少达9家 ， 涉及到2-3万吨苯乙烯、约15万吨甲醇、约5万吨乙二醇无法交割 ， 涉事金额超过6亿元 。
此前 ， 钢贸圈带钢远期现货违约也一度在业内流传 。 “这次的唐山钢坯违约 ， 就是此前带钢违约事件的放大版 。 ”一位钢铁业内人士告诉采访人员 ， 远期现货交易出现过很多“跑路”案例 ， 所以一些企业并不会去做这一块业务 。
诚然 ， 这种交易模式以企业间一纸合约作为凭证 ， 仅依靠信用背书而缺乏外部监管 ， 也受到了一些质疑 。
在上述业内人士看来 ， 对于部分企业来说 ， 从事远期现货交易就是纯粹赌行情 ， 并不会去做风险对冲 ， 只要商品价格大涨 ， 交货的可能性就很低 。 “若商品涨价 ， 则卖家就会选择不交货 ， 买家损失定金和上涨的权益；如果商品跌价 ， （卖家）就会有货交 。 ”
江苏金贸钢宝电子商务公司首席期现分析师蔡拥政对经济观察报表示 ， 这一次钢坯违约事件爆发以后 ， 给钢贸行业也提了个醒：现货远期交易有必要采用相关衍生品来进行风险管理；此外 ， 还需要增加一些创新科技 ， 例如区块链技术、信用体系等来完善这一模式 。


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