五粮液|昔日白酒王者被茅台赶超：五粮液二次创业能否扳回一局？
五粮液是仅次于贵州茅台的第二大白酒厂商 。截至7月16日收盘 ， 贵州茅台的市值是2万亿元 ， 五粮液是7800亿元 ， 前者是后者的近2.6倍 。经历了今天的暴跌之后 ， 贵州茅台股价从年初至今依然累计上涨42.5% ， 五粮液上涨58% 。
但十年之前 ， 白酒之王的桂冠属于五粮液 ， 那时的五粮液在白酒行业拥有今日贵州茅台般的地位 。无奈一系列战略方向选择的失误 ， 使其跌下王座 ， 成为追赶者 。
【五粮液|昔日白酒王者被茅台赶超：五粮液二次创业能否扳回一局？】在五粮液最低谷的2015、2016年 ， 不仅与贵州茅台的差距越来越大 ， 还被行业老三洋河股份步步紧逼 ， 陷入“前有强敌 ， 后有追兵”的状态 。
2016年前后开始并延续至今的白酒行业消费升级 ， 市场对高端白酒的需求不断增长 。贵州茅台产能不足 ， 溢出需求被五粮液和泸州老窖等高端品牌承接 。
五粮液高端产能相对充足 ， 成为这轮消费升级中除贵州茅台之外最大的受益者 。同时 ， 五粮液提出“二次创业”的口号 ， 采取了一系列更适应当下市场环境的措施 ， 现在看来 ， 这些措施效果显著 。
城头变幻大王旗 。未来十年 ， 五粮液能扳回一局吗？
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业绩越来越好
近几年 ， 五粮液的业绩表现非常不错 。
2019年 ， 五粮液实现营业收入501亿元 ， 同比增长25%；实现归属于上市公司股东的净利润174亿元 ， 同比增长30% 。
2020年Q1 ， 公司实现营业收入202亿元 ， 同比增长15% 。实现归母净利润77亿元 ， 同比增长19% 。
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（数据来源：公司财报 制图：创业邦）
2019年的总营收中 ， 主营业务白酒的营收是463亿元 ， 占比92%；塑料制品、印刷品等白酒的包装用品以及其他营收 ， 共计38亿元 ， 占比8% 。
五粮液旗下各品牌白酒的总销量在逐年增长 。2015年卖了13.7万吨 ， 2018年增长到19.2万吨 。
但2019年的销量陡然降低 ， 仅为16.5万吨 ， 比2018年少卖了近3万吨 ， 也就是销量减少了13.7% 。
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（数据来源：公司财报 制图：创业邦）
虽然2019年五粮液白酒销量降低 ， 但营收却不降反增 ， 比2018年的378亿元增长了22.7% ， 达到463亿元 。
这说明平均售价在2019年有较大幅度的上涨 。事实也是如此 ， 近几年五粮液的价格节节攀升 ， 以核心产品经典五粮液为例 ， 最大幅度的一次提价就在2019年 。2018年一瓶500ml经典五粮液的含税出厂价是789元 ， 2019年上涨到889元 ， 每瓶涨100元 。
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（数据来源：Wind、公司公告 制表：创业邦）
售价的提高带来毛利率的不断上扬 。2015年五粮液酒类业务的毛利率为73.21% ， 2019年已经高达79.95% 。
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