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数据|“健康牛”代替“改革牛”：不同的上涨驱动，相似的波动预警

几乎所有的数据都表明 ， 牛市来了 。
7月6日指数全面上涨 ， 上证指数涨幅突破5%以上 ， 报收3332.88点 ， 创下两年来的新高 。 沪深300指数上涨5.67% ， 创业板指上涨2.72% ， 上证50指数上涨6.80% ， 中证500指数上涨4.10% 。 资金跑步进场 ， 连续三日成交额突破万亿元 ， 北向资金净流入超百亿 ， 累计净买入近440亿 ， 更有券商APP出现短暂迟滞、堵单的情况 。
一时之间 ， “牛市已至”风声大起 ， 投资者直呼已等待太久 。
2014年深化改革预期强烈 ， 场内场外各类资金共同推动之下 ， 一场被冠以“改革牛”的市场行情呼啸而来 。 不过 ， 牛市之顶是“悬崖” ， 不少投资者深套高点 ， 在随后的“股灾”中资产迅速缩水 。
那这一次被冠以“健康牛”、“全面牛”、“结构牛”等各种名义的市场行情 ， 会如何演绎、如何收尾？
市场有观点认为 ， 这一次牛市与往年不同 ， 较为“健康” 。 多位分析师对第一财经采访人员表示 ， 此次上涨节奏依旧太快 ， 一定会调整 。 并且 ， 虽刺激上涨的因素有所不同 ， 但上涨节奏过快也会导致未来的市场波动增大 。
7日早盘 ， 沪深两市交易额再次突破万亿 ， 然而早盘券商股出现深度回调 ， 上证指数突破3400点后涨幅迅速收窄 ， 午盘报收于3376.79点 ， 涨1.32%;沪深300指数早盘冲击4770点后亦出现回调 ， 后小幅回涨至4754.89点 。
时隔近6年 ， 这一次上涨是否与众不同？牛市坐稳了吗？
杠杆工具升温
纵向比较来看 ， 市场的成交额已然急速放大 。 上周五 ， 18个分级基金B出现涨停 ， 两融余额攀升超1.2万亿 ， 远期估值期货合约的贴水大幅缩小 。 这一切都说明杠杆工具迅速升温 ， 市场风险偏好正在变高 。
与此同时 ， 牛市风向标之一的券商也纷纷启动 ， 证券板块呈爆发式上涨 ， 券商类的ETF表现突出 。 7月6日 ， 国泰中证全指证券公司ETF（512880）收盘涨停 ， 全天成交82.5亿元 ， 换手率为33.95%；华宝中证全指证券公司ETF（512000）成交31.8亿元 ， 换手率为22.69% 。 同日银行ETF盘中封死涨停 ， 资金净流入近5亿元 ， 单日成交额超12亿元 ， 均创该ETF上市以来新高 。
WIND资讯数据显示 ， 北向资金连续三个交易日流入量超过百亿 ， 7月6日净买入136.52亿元 ， 7月以来累计流入量已达到439.61亿元 ， 北向资金净买入金额以中国平安、格力电器、贵州茅台、恒瑞医药等蓝筹股居前 。
另一方面 ， 央行继续暂停逆回购 ， 净回笼资金1800亿 ， 这是中国央行自6月29日以来连续第六日暂停公开市场逆回购操作 。 市场主力资金呈现净流入 ， 沪深300成为主力资金驱逐目标 。
将数据与2014年底的牛市横向比较也是“牛味”十足 。
2014年底股市涨幅渐起 ， 2015年一季度继续高歌猛进 ， 股民入市积极 。 仅3月23~27日单周A股新开户数就达到166.92万户 ， 创下2008年以来新高 。 一季度银证转账保证金净流入6143亿 ， 融资融券余额也不断创出新高 ， 3月份更是呈现加速之势 ， 3月融资余额超过1.5 万亿元 。
采访人员梳理中国证券登记结算公司（下称“中证登”）数据发现 ， 2015年5月和6月 ， 单月新增股票开户数依旧高达415.87万户和440.37万户 。 7月开始开户数急转直下 ， 228.72万户接近腰斩 ， 此后继续下跌至百万户每月 。
此次股市上涨也伴随着开户数的直线上升 。 中证登数据显示 ， 2020年2月新增投资这数量为89.54万户 ， 3月出现明显拐点 ， 翻倍至189.12万户 。 此后投资者入市情绪持续上涨 ， 4月和5月分别新增164.04万户及121.41万户 。
此外 ， 从期货成交量上也可看出端倪 。 采访人员查阅WIND资讯数据发现 ， 2020年2月起 ， 沪深300指数期货月成交量显著上升 。 2月共计交易月243万手 ， 较1月148.5万手上升63% 。 3月开始继续放量 ， 单月成交上涨至226.8万手 。


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