母公司|世华新材业绩下滑风险:扣非净利产能利用率均连降2年( 三 )
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2018年、2019年 ， 公司销售费用率高于同行业可比公司平均值 。
报告期内 ， 公司销售费用率分别为2.76%、4.08%和5.25% ， 同行业可比公司销售费用率平均值分别为3.87%、3.88%、3.57% 。
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应收账款占营业收入35%
2017年至2019年 ， 世华新材应收账款余额分别为8371.02万元、7682.04万元及8576.88万元 。
报告期内 ， 公司应收账款账面价值分别为8203.44万元、7527.84万元和8403.26万元 ， 占营业收入的比例分别为35.09%、29.38%、34.87% 。
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2018年、2019年 ， 公司营业收入同比增幅分别为9.58%、-5.93% ， 应收账款同比增幅分别为-8.24%、11.63% 。
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报告期内 ， 公司应收账款周转率分别为4.14、3.26、3.03 ， 高于同行业可比公司均值2.87、2.93、2.71 。
存货周转率下滑
2017年至2019年 ， 世华新材存货金额分别为1769.01万元、1624.50万元和2219.33万元 ， 占流动资产的比例分别为11.77%、9.39%和10.75% 。
其中 ， 原材料金额分别为580.40万元、721.49万元、867.15万元；库存商品金额分别为457.49万元、424.21万元、622.17万元 。
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报告期内 ， 公司存货周转率分别为7.69、6.01、5.10 ， 同行业可比公司存货周转率均值为5.54、5.37、5.87 。
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毛利率下滑两年
2017年至2019年 ， 世华新材综合毛利率分别为61.82%、60.17%和59.32% ， 连续两年下滑 。
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世华新材综合毛利率低于同行业可比公司平均水平 ， 同行业可比公司毛利率均值分别为62.76%、67.31%、65.82% 。
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产能利用率不充足
世华新材的功能性材料的生产加工均需经历功能性涂层研发制备、精密涂布、分切等工艺 。 其中 ， 精密涂布作为功能性材料量产中主要工艺 ， 其产能决定了公司复合功能性材料生产能力 ， 发行人的最大产能按照涂布工序的产能进行核定 。
2017年至2019年 ， 世华新材产量分别为2585.41万平方米、2450.06万平方米、2241.61万平方米 。
世华新材于2018年新引入3条涂布线以扩大产能 。 2017年、2018年及2019年 ， 公司年度产能利用率分别为125.34%、85.66%、75.94% 。
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公司本次募投项目“功能性材料扩产及升级项目”计划使用募集资金5亿元 。 公司表示 ， 功能性材料扩产及升级项目是公司基于多年来深耕功能性材料领域的技术积累、研发优势、客户资源和对消费电子行业未来需求不断增长的预期 ， 对目前公司现有产能的进一步扩充和升级的实践 。
对苹果公司存在依赖
世华新材客户较为集中 ， 对苹果公司及其产业链存在依赖 。
2017年至2019年 ， 公司来自前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为89.12%、84.86%、79.08% 。
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