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牛市|全面牛市还是估值修复？积极宏观环境利好A股行情持续

_本文原题为 全面牛市还是估值修复？积极宏观环境利好A股行情持续
全面牛市的开启抑或仅是低估值的补涨？随着银行、地产、煤炭、有色等板块暴涨并将大盘带上3300点 ， 市场再一次走到十字路口 。
一方面 ， 不论是市场成交量、两融、外资流入还是新发基金规模 ， 都显示出市场极高的风险偏好 ， 全面牛市似乎“呼之欲出”；另一方面 ， 传统蓝筹的急速拉升如果只是估值修复 ， 势必难以长久 ， 盲目追涨的风险也在大涨后骤然上升 。
【牛市|全面牛市还是估值修复？积极宏观环境利好A股行情持续】星石投资相关人士对第一财经表示 ， 当前主要是估值修复的行情 ， 这一阶段部分涨幅过大的行业对未来业绩可能存在一定的透支 ， 性价比有所下降 。 同时 ， 科技、医药领域的成长股在上半年的快速上涨后 ， 一定程度上也透支了未来的成长空间 。
7月6日 ， 前海开源联席董事长王宏远更是为当下火热的市场情绪“泼了一盆冷水” 。 王宏远表示 ， 全球经济基本面很差 ， 不支持全球股市目前的估值水平 ， 投资时须量力而行 。
市场情绪从高涨到亢奋
6日 ， A股上演急速拉升行情 ， 特别是银行、非银、地产等传统周期行业纷纷录得大涨 。 截至收盘 ， 银行（申万一级）大涨9.02% ， 非银、房地产分别大涨9.01%和7.65% 。
牛市|全面牛市还是估值修复？积极宏观环境利好A股行情持续
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上证综指当日收盘在3332.88点 ， 涨5.71% ， 创5年来最大单日涨幅 ， 也突破了2019年4月的高点 。 沪深两市全天成交额达1.57万亿元 ， 比上周五放大33% ， 创5年新高 。
最新数据还显示 ， 两融余额已突破1.2万亿 ， 达到1.203万亿元 ， 创2015年底以来的新高；外资方面 ， 7月以来仅仅3个交易日 ， 北向资金净流入总额就接近440亿元 。
在分析人士看来 ， A股连日大涨主要与较为充裕的流动性以及较强的赚钱效应下 ， 场外资金加速入场有关 。
“其一 ， 余额宝等传统理财收益率的持续下行以及刚兑的逐步打破 ， 居民大类资产配置向权益类转移的趋势有所提速；其二 ， 海外央行持续释放的大量流动性持续回流疫情防控较好的新兴市场 ， 国内资本市场受益明显 。 ”招商基金称 。
大成MSCI价值100ETF联接基金基金经理刘淼则表示 ， 自6月中旬富时罗素扩容以来 ， 外资持续超大额流入A股 ， 成为近期市场上涨最重要的增量资金 。 最近3个交易日 ， 北向资金每日净流入超过100亿元 ， 累计达439.62亿元 ， 自北向资金开通以来这种情况比较少见 。 随着北向资金占比的提高 ， 其变化已经成为投资判断的重要信息来源之一 。
牛市|全面牛市还是估值修复？积极宏观环境利好A股行情持续
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在显而易见的赚钱效应下 ， 散户入市的情绪更是从高涨到亢奋 。
第一财经注意到 ， 6日下午某投资者晒出排队视频开户的截图 ， 排在其前面的有330余人 。 另外 ， 投资者也反映多家券商的交易软件出现宕机 ， 业内人士称是瞬间交易超载所致 。
与此同时 ， 当日 ， 汇添富中盘价值成长基金成为发行爆款 ， 首次出现盘中停止认购 。 渠道消息称 ， 该基金半天便募集超过500亿元 。 投资者情绪之亢奋可见一斑 。
在这种高亢的情绪下 ， 最有代表性的券商股掀起涨停潮 ， 并极容易令市场联想到2014年年底的券商股行情以及贯穿到2015年6月的全面牛市 。
“群体看涨情绪和交易行为推动大金融瞬间快速上涨 。 ”方正证券首席策略分析师胡国鹏表示 ， 从历史上几次行情演绎来看 ， 大金融行情呈现出“爆发力强、持续性短”的特征 ， 一般持续1个月左右 ， 但是阶段性涨幅巨大 ， 大金融起舞后 ， 市场后期绝大多数情形呈现“权重搭台、成长跳舞”的特征 ， 仅有一次例外 ， 就是2018年一季度经济周期的高点 。


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