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消失的19亿欧元：德国支付巨头突然破产，谁该为造假负责

消失的19亿欧元：德国支付巨头突然破产，谁该为造假负责
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Wirecard慕尼黑总部6月25日 ， 素有“欧洲支付宝”之称的德国支付企业Wirecard向慕尼黑法院提交破产申请 。 Wirecard在公告中称 ， 当前情况下 ， 公司无力偿还即将于6月底到期的13亿欧元债务 ， 唯有申请破产 。 事情源于一周前 ， Wirecard审计公司安永表示无法找到其账面上显示的19亿欧元现金 。 账目造假丑闻曝光后 ， 这家欧洲明星金融科技企业陷入股债双杀、管理层被捕的境地 。 据悉 ， Wirecard是德国DAX指数32年历史中首家破产的蓝筹公司 。 Wirecard如此迅速地申请破产让当地不少金融圈的人士感到意外 。 德国证券所有者权益协会（DSW）的负责人滕格勒（MarcTüngler）称 ， 现在很难判断Wirecard宣布破产引发的巨浪会有多大——从未有一家DAX公司破产过 ， 且还是在如此突然的情况下 ， 唯一能肯定的是 ， “影响将是空前的” 。 Wirecard的商业故事Wirecard是德国第一家支付公司 ， 成立于1999年 ， 总部位于慕尼黑 。 Wirecard最初以线上赌场和色情网站支付业务起家 ， 在2006年收购一家银行后 ， 逐渐发展成提供全方位数字支付业务的服务商 。 2006年11月 ， Wirecard推出名为“Wirecard”的互联网支付服务 。 用户在线注册即可开户 ， 能进行现金、卡、直接付款、电汇或本地各种支付活动 。 公司电子支付处理和风险管理平台支持超过85种本地和国际支付和欺诈保护方案 。 2010年以后 ， 随着电子商务的发展 ， 数字支付业务也备受各国重视 。 在欧盟数字化经济战略推出后 ， Wirecard得到了德国政府乃至欧盟委员会的大力支持 ， 其在欧洲的发展极其迅速 。 过去十年 ， Wirecard通过收购全球各地的较小支付企业来扩大规模 ， 在全球26个国家拥有近6000名员工 ， 2018年的营收超过20亿欧元 。 2018年9月 ， Wirecard的市场估值一度达到246亿欧元 ， 超过德意志银行 ， 并取代德国商业银行成为DAX30指数成分股之一 ， 权重仅次于大众、西门子、德银 。
消失的19亿欧元：德国支付巨头突然破产，谁该为造假负责
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值得一提的是 ， 支付宝和微信也是Wirecard的合作伙伴 ， 当我们在欧洲地区使用支付宝和微信支付付款时 ， 走的其实是Wirecard的结算通道 。与其他电子支付企业一样 ， 这家公司也一直在追踪最新的货币技术 ， 目前业务也延展到了加密货币领域 。
有监管的支持和时髦的技术 ， Wirecard的商业故事在资本市场上看起来无懈可击 。 在这样的背景下 ， 尽管市场上存在着对Wirecard的质疑 ， 这家公司在2019年仍然获得了来自银行团的20亿美元融资 ， 以及软银的10亿美元投资 。
谁为造假负责？事实上 ， 对Wirecard的质疑之声很早就出现了 。 从2015年4月开始 ， 英国《金融时报》的博客FTAlphaville写了一系列的博客文章 ， 质疑Wirecard的商业模式 ， 并批评该公司的会计做法 。 2017年2月 ， 《德国经理人杂志》撰写了一篇关于Wirecard的长篇文章 ， 称其报道存在误导性 。 2019年1月 ， 英国《金融时报》披露 ， Wirecard高管涉嫌在公司亚太业务中“伪造账目”和“洗钱” ， 之后新加坡警方突袭了Wirecard设在新加坡的亚洲办公室 ， 并带走了很多证据文件 。 同时 ， 报道也质疑是否存在用数字化的方式来处理金融交易 ， 根据采访人员调研 ， 很多Wirecard员工并不清楚这些技术到底是什么 ， 他们接到的指令是用人工来核算和记录这些交易数据 。 面对上述《金融时报》的指控 ， Wirecard相关负责人多次出面否认 ， 认为这些指控是媒体与沽空者勾结的产物 。 公司声明称该报告“虚假、不准确” ， 并宣布起诉其操纵市场 。 受《金融时报》报道影响 ， Wirecard股价从1月底至2月中旬跌幅超过30% 。 而IHSMarkit的数据显示 ， 截至2019年2月中旬 ， 该股票的净空头头寸比率约为14% 。 一般来说 ， 这个数字超过10%就会引发股价崩溃 ， 但Wirecard却几乎安然无恙 ， 这离不开德国监管机构的背书 。 2019年2月 ， 慕尼黑一号检察官办公室对英国《金融时报》采访人员丹?麦克拉姆(DanMccrumle)展开了刑事调查 ， 理由是他涉嫌违反了《德国证券交易法》(GermanySecuritiesTradingAct) 。 德国联邦金融监管局在其官网表示 ， 2019年2月18日至2019年4月18日期间 ， 全球投资者将被立即禁止对Wirecard建立新的空头头寸或增加现有空头头寸 ， 这是德国首次禁止卖空单一股票 。 当时 ， 德国联邦金融监管局的高管还曾表示 ， 这项措施并不意味着在Wirecard与英国《金融时报》之间的争议中偏袒任何一方 ， 这么做不是在干预市场 ， 而是在保护欧洲稀缺的科技金融公司健康顺利发展 。 2019年10月15日 ， 英国《金融时报》公布了一些文件 ， 声称这些文件是Wirecard的内部会计电子表格 。 这篇报道称Wirecard的财务团队虚报交易 ， 以误导审计公司安永 。 2019年 ， Wirecard聘请毕马威会计师事务所进行独立审计 ， 以处理上述指控 。 2020年3月 ， Wirecard声称 ， 毕马威得出结论认为 ， 审计期间没有确定任何差异 。 然而 ， 2020年4月28日 ， 当审计师宣布没有收到足够的文件来处理所有的会计违规指控时 ， Wirecard的股票暴跌了26% 。 6月5日晚些时候 ， 警方搜查了Wirecard总部 。 2020年6月18日 ， 安永在审计后发布报告称 ， 公司账户中少了19亿美元现金 。 之后便是管理层被捕、Wirecard股债双杀的故事了 。 最受伤的还是股民？据悉 ， 在被曝出丑闻后 ， Wirecard火速申请了破产 ， 这让当地金融圈人士大感意外 。 毕竟作为Wirecard的主要债权人之一 ， 德国商业银行并未步步紧逼 。 如果Wirecard进入清算流程 ， 德国商业银行将无法收回此前借出的大部分款项（总计17.5亿欧元） 。
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欧盟法律和消费者政策发言人卢扎克（Jan-MarcoLuczak）要求各方进行充分澄清：“我们现在必须弄清楚审计公司、企业控制机构（例如监事会和国家监督机构）在哪些地方没有履行自己的职责 ， 而哪些地方又存在监管空白 。 ”卢扎克表示 ， Wirecard的破产对许多小投资者而言是一场灾难：“投资者在做出投资决定时 ， 是出于对德国严格的法律与法规的信赖” 。 他认为现在亟待解决监管等暴露出来的问题 ， 以恢复投资者对德国金融市场的信心 。目前Wirecard待还的债务约35亿欧元 ， 而账面上的所有现金与现金等价物总计只有约14亿欧元 ， 还存在超过20亿欧元的空缺 。
据德国法律 ， 公司破产后 ， 财政部可以优先从破产公司的财产中收取应纳税款 ， 其次是社会保障费用 ， 再是偿还银行贷款和支付未付款的发票 ， 最后才是股权持有人 。
【消失的19亿欧元：德国支付巨头突然破产，谁该为造假负责】据外媒报道 ， 德国多家大型律师事务所已准备对Wirecard的相关利益方进行起诉 。 由于起诉公司本身获偿收益很少 ， 通常起诉对象可能是审计师、监事、董事会和监事会 。 因为如果违反了德国会计法和资本市场法 ， 管理委员会和监事会有义务拿出个人资产来赔偿他人损失 。
如何识别下一场“大灾难”？公司造假的新闻一茬接一茬 ， 而在很长时间内 ， 我们都难以根除这个问题 ， 对于投资人来说 ， 重要的就是如何识别出下一个曝出丑闻的投资标的 。 作为唯一一个将这Wirecard目标价定为零的分析师 ， 米拉波特证券（MirabaudSecurities）的尼尔·坎普林（NeilCampling）列出20个可能会出现欺诈的警告信号：1.CEO非常精通媒体积极寻求宣传 ， 花大量时间讨好华尔街/投资者等 ， 对媒体了如指掌；
2.CEO/高级管理层薪酬不与现金流或收益挂钩 ， 仅与销售额和/或股价挂钩（在这种方式下 ， 如果股价大幅上涨 ， 将可能获得惊人的财富） 。 此外 ， CEO以巨额抵押来换取保证金贷款 ， 为其亿万富翁的生活方式提供资金；
3.管理层的薪酬总体上与同行不一致 ， 尽管利润率明显较低；
4.未来预测光鲜亮丽 ， 长期以来都被证明过于乐观；
5.可疑的产品质量 ， 或有争议的领先于同类产品的技术；
6.自我认证的证据 ， 无论是通过奇怪的国际子公司 ， 还是没有审计师 ， 或是在季度末营收出现不寻常的、突然的飙升；
7.在产品预先兑换现金的企业中 ， 不寻常的或未经核实的大额应收账款；
8.有迹象表明公司正艰难度日 ， 如不付钱给供应商、雇员、房东等；
9.不寻常的利润增长 ， 尽管全球市场份额不断上升 ， SG&A却在逐渐下降；
10.高水平的债务总额 。 现金余额与显著的利息收入不匹配 ， 从而表明它们是欺诈性的；
11.员工流动率高 ， 尤其是在法律和金融领域；
12.通过付费的第三方和/或“重量级人物” ， 对任何批评者或有太多问题的人穷追猛打 ， 这在任何情况下都是“无聊”的；
13.讨厌对冲基金；
14.首席执行官可能有自恋型人格障碍 。 如果他/她经常使用Twitter ， 再加一分；
15.很多异类或博主多年来一直说一切都不对劲 ， 但由于股价一直上涨而被认为愚蠢的 ， 质疑只获得了大量的批评；
16.尽管有各种宣传和所谓的“成长型股票”噱头 ， 但营收增速放缓仍在放缓 ， 且竞争者正在迅速侵蚀其不可持续的高市场份额；
17.处于亏损状态 。 理想情况下从未盈利 ， 但假装盈利 ， 因为新产品尚需市场验证 ， 但表示2-3年后肯定会盈利 。 但时间总被往后推延 。
18.广泛使用/独家使用非公认会计准则 ， 通过解释不清的一次性项目/其他项目/不寻常的大额信贷 ， 不顾一切地进入指数 ， 实现从净亏损到净利润小幅增长的暂时过渡；
19.董事会薄弱 ， 最好也小 ， 还以某种方式与CEO有联系 。 如果他们中的一些人和首席执行官有亲属关系 ， 这会有所帮助 。
20.易受骗的媒体 ， 易受骗的分析师 ， 他们根据“期权价值”凭空制定价格目标 ， 或者用另一种方式将产品放到至少5年之后才会产生实质性影响的地方 。
参考来源：
1.Kelly,J.(2020,June17).Who'sgoingtobethenextWirecard?FTALPHAVILLE
2.《“德国童话”Wirecard破产—股票暴跌97% ， 投资者怎么维权？》 ， 第一财经 ， 2020年6月
3.《19亿欧元不翼而飞 ， 德国支付巨头造假》 ， *** ， 2020年6月
4.https://en.wikipedia.org/wiki/Wirecard
责编：小野菌|视觉：李盼东子监制：卜海森李俊虎消失的19亿欧元：德国支付巨头突然破产，谁该为造假负责
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