江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

李迅雷金融与投资|茅台还会更贵，中泰证券：通胀怎么看?猪肉会更便宜

（_本文原题为：中泰证券：未来通胀怎么看？猪肉会更便宜 ， 茅台还会更贵）
新冠疫情爆发以后 ， 我们发现部分高端消费品价格不但没有下跌 ， 还实现了涨价 ， 我国核心城市的房价再度高歌猛进 。 与此同时 ， 大众消费品的价格持续低迷 。 放水是否会带来通胀？还是要看“水”流的方向和结构 。
中泰宏观每周思考第80期
摘要
1、茅台在涨猪价在跌 ， 房价在涨房租在跌 。 在疫情到来之前 ， 经济、通胀就是处于下行通道的 ， 而疫情来了以后 ， 经济和通胀都加速下行 。 普通消费品和服务类价格低迷 ， 但高端消费品价格却在上涨 。 另一个有意思的现象是 ， 近期深圳、杭州等核心城市的房地产市场再度火热 ， 全国层面的房价涨幅虽然回落 ， 但仍为正增长 。 与房价形成对比的是 ， 全国房租的同比涨幅已经转负 。
2、超发确实影响通胀：没有通缩就是通胀 。 从理论上来说 ， 纸币的超发必然会带来纸币标价的商品价格的上涨 ， 全球物价水平的飙升也是开始于1971年之后的纸币泛滥时代 。 在1971年之前的110年中 ， 有35%的时间美国CPI同比是为负值的 。 但1971年至今 ， 美国CPI同比基本上没有出现过负值 。 所以并不是2000年之后的货币超发没有带来通胀 ， 而是如果没有货币超发 ， 通胀水平可能会更低 ， 货币超发对通胀仍是有推动作用的 。
3、贫富分化的时代：资产“通胀”更严重 。 超发的纸币 ， 总要有个流向 ， 如果流向“穷人” ， 就会推升通胀水平；如果流向“富人” ， 就会推升资产价格 。 当前又到了全球贫富分化的一个高点 ， 货币越来越倾向于流向“富人” ， 所以未来可能很难看到消费类商品的通胀 ， 而更多会体现为资产类商品的涨价 ， 资产泡沫仍会一个接着一个的演绎 。
4、未来通胀怎么看：猪肉会更便宜 ， 茅台还会更贵 。 我国本轮周期有三点不同于以往 ， 一是过去十年主导宏观经济走势的房地产还处于下行周期；二是政策刺激空间没有之前那么大；三是疫情的持续影响 。 这三点决定了我国宏观经济下行压力依然很大 ， 很难开启一轮持续的上行周期 。 居民收入和大众需求仍然会受到很大影响 ， 普通消费品面临的通缩压力要大于通胀 。 而货币宽松更多带来资产价格、奢侈品价格的结构性“涨价” 。 所以往前看 ， 猪肉应该还会更便宜 ， 茅台还会更贵 。
1茅台在涨猪价在跌 ， 房价在涨房租在跌
自新冠疫情发生以来 ， 我国通胀水平回落的速度明显加快 。 我国核心的通胀指标从2018年就已经开始下滑 ， 这和我国本轮宏观经济的下行周期是一致的 ， 核心CPI同比从2%以上回落到了1%附近 ， 服务业CPI同比也从3%以上的高点 ， 大幅下降至1% 。 受到猪肉供给端的扰动 ， 整体CPI同比在去年大幅上行 ， 而随着供给端扰动的消除 ， CPI已经在快速回落的通道上 。
所以在疫情到来之前 ， 经济、通胀就是处于下行通道的 ， 而疫情来了以后 ， 经济和通胀都加速下行 。 例如5月份非食品CPI降到了0.4% ， 衣着类、居住类、交通类价格同比增速都降到了负值区间 。
李迅雷金融与投资|茅台还会更贵，中泰证券：通胀怎么看?猪肉会更便宜
文章图片
李迅雷金融与投资|茅台还会更贵，中泰证券：通胀怎么看?猪肉会更便宜
文章图片
普通消费品和服务类价格低迷 ， 但高端消费品价格却在上涨 。 根据酒说仁怀统计 ， 茅台（飞天散瓶）各地平均零售价 ， 在年初时大概在2000元左右 ， 近期已经超过了2100元 。 根据胡润统计 ， 疫情以来 ， 奢侈品牌包括LV、香奈儿、普拉达等都有涨价行为 ， 涨价幅度甚至超过往年正常水平 。 奢侈品涨价有一部分营销策略的原因 ， 但也反映了相关需求的旺盛 。 LVMH首席财务官表示 ， 从3月中下旬起 ， LVMH旗下品牌在中国的大多数门店销售出现同比增长 ， 4月份势头更猛 ， 有些品牌甚至超过了50% 。


推荐阅读


上一篇：猜猜财来|国美金融开启新时代？，三次首富假释出狱

下一篇：最新游戏动态|通达信「基准指标」学会从开盘和收盘捕捉主力信息！