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科创板一周年：成效初步显现，如何行稳致远？｜陆家嘴论坛·浦江夜话

今年是中国资本市场发展30年 ， 作为改革先行者的科创板亦迎来周岁生日 。
6月18日 ， 第十二届陆家嘴论坛的浦江夜话环节 ， 中外嘉宾就科创板相关问题展开讨论 。 一年前 ， 万众瞩目的科创板在黄浦江畔启航 ， 成为我国资本市场历史性变革的重要里程；一年来 ， 科创板整体运行平稳 ， 制度性改革稳健推行 ， 试验田成果初现 ， 100多家企业成功挂牌 ， 让科创企业与资本市场对接进入到一个换档升级的新周期 。
如何总结科创板的经验成果 ， 进一步完善体制机制 ， 推动中国资本市场深层次改革？科创板在制度与政策层面 ， 还有哪些优化或完善的空间？国外成熟证券市场又能为科创板与注册制提供怎样的借鉴？
全国政协委员、上海新金融研究院理事长屠光绍对《国际金融报》采访人员表示 ， 注册制的改革、科创板取得阶段性的成果 ， 主要体现在两方面：一是科创板为科创企业运用好资本市场的资源创造了渠道 ， 具有引领和示范效应 ， 为更多的科创企业未来利用资本市场创造更大的空间 。 二是注册制经过一年的试点 ， 不断总结经验 ， 所以才会有下一步推广到其他板块的安排 ， 这点对深化资本市场改革意义重大 。
科创板一周年：成效初步显现，如何行稳致远？｜陆家嘴论坛·浦江夜话
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国际金融报采访人员摄
支持科创成效初步显现
2019年 ， 上交所设立科创板并试行注册制 ， 这是近年来我国资本市场力度最大、影响最深的一次改革 。 一年来 ， 科创板运行稳健 ， 市场规模稳步提升 ， 在助力科技创新、深化资本市场改革方面发挥了重要作用 。
上海证券交易所理事长黄红元表示 ， 一年来 ， 科创板平稳起步 ， 各项改革发展工作总体符合预期 。 截至今年6月12日 ， 科创板实现110家公司发行上市 ， 累计筹资额1274亿元 ， 总市值1.71万亿元 ， 日均交易额156亿元 ， 上市股票涨跌幅中位数111.25% ， 两融日均余额86亿元 。
据黄红元介绍 ， 一年来 ， 科创板建设工作取得了一些可喜的进步：
一是支持科技创新的成效初步显现 。 二是试点注册制平稳落地 。 三是关键制度创新经受住了市场检验 。 四是市场运行总体平稳 ， 交易活跃度较为理想 ， 投资者行为较为理性 ， 交易秩序良好 。
焦桐共享金融研究院负责人左剑明对《国际金融报》采访人员表示 ， “科创板的设立 ， 提高了企业在一级市场股权融资的便利性 。 企业在未上市以前 ， 往往难以获得有效金融支持 ， 而随着注册制的到来 ， 迈进资本市场大门的速度明显加快 ， 加之对新兴产业美好前景的憧憬 ， 估值定价也水涨船高 。 所以 ， 在给科创板打分的过程中 ， 不仅看场内‘记分牌’ ， 还要计算上场外得分情况 。 ”
自诞生以来 ， 科创板对高科技公司彰显较大的吸引力 。 安信证券分析师诸海滨在接受《国际金融报》采访人员采访时表示 ， 科创板开板一周年 ， 51家TMT公司成功上市 ， 板块的引领性和示范性显著 。
诸海滨介绍称 ， 整体来看 ， 以半导体为代表的“硬核”科技涵盖芯片设计到半导体材料、半导体设备再到IDM全产业链 ， 以信息安全、云计算为代表的“软件”产业链公司和以电子元器件、高端电子材料等“硬件”产业链公司三分天下 ， 分别有16家、20家和15家 。 此外 ， 还有5家半导体产业链公司已经过会并提交注册 ， 包括芯朋微、芯原股份、力合微、敏芯股份和寒武纪 。
独立财经评论人布娜新在接受《国际金融报》采访人员采访时表示 ， 科创板作为注册制实验田 ， 在诸多制度建设上都具有较大突破 。 未来 ， 科创板还需要进一步发挥示范作用 ， 增强资本市场对科技创新企业支持力度 ， 不断完善资本市场监管机制 ， 打造一个规范、透明、有韧性的资本市场 。
深刻影响各方参与主体
过去的一年是不平凡的一年 ， 为深度参与科创板的市场各方 ， 皆留下了深刻的烙印 。
券商作为保荐机构 ， 一路陪伴科创板企业上市 。 海通证券股份有限公司党委书记、董事长周杰表示 ， 设立科创板并试点注册制对倒逼券商行业改革 ， 提升券商内部管理起了很大作用 。 服务科创板企业是一个全新的领域 ， 包括信息披露、保荐责任和销售定价、销售队伍的建设、估值能力等方面都需要提升 ， 倒逼券商必须对人才队伍建设、管理流程完善以及激励机制提升方面做出一些重大改革 。
设立一年以来 ， 科创板不断积累经验 ， 交易所、监管机构、企业、中介机构投入的资源也不断加大 ， 同时审核的机制也不断在完善 ， 审核速度持续加快 ， 将审核时间从平均65天减少到47天 ， 考核题目的数字从原来的47.4道减少到目前的30.2道 。
关于审核“加速度” ， 上海证券交易所副总经理刘逖认为 ， 第一 ， 问询更精准 。 突出重大性、针对性 ， 重点关注影响投资者判断的一些关键问题 ， 避免前期类似于题海战术的免责式问询 ， 问题设置上尽量做到减量、提质、增效 。 第二 ， 更高效 。 随着审核能力的提升以及中介机构的经验积累 ， 整个审核过程更加高效 。 第三 ， 更务实 。 严格围绕发行上市条件和信息披露的要求把关 ， 不在明确的条件之外设立新的关口、提高门槛 。 第四 ， 更协同 。 优化审核作风 ， 强化服务意识 ， 帮助发行人、中介机构理解监管机构的一些想法 ， 提高中介机构的回复质量 。
“审核质量并非以题目多少来衡量 。 题目少了 ， 说明中介机构和企业对以信息披露为核心把握得更准确了 ， 在提交第一稿时就把该说的问题都说清楚了 。 其次 ， 这也体现了科创板的包容性 。 中介机构特别是券商在项目立项时也要把好入口关 。 项目本身质量高 ， 那么被问的题目自然就会少 。 ”周杰分析称 。
过去 ， 很多发展势头良好的创新型企业都赴境外上市 ， 而科创板补齐了资本市场服务科技创新的短板 。
优刻得科技股份有限公司董事长兼首席执行官季昕华表示 ， “阿里、京东、百度等企业当年之所以选择在海外上市 ， 除了一些不盈利的原因以外 ， 很大程度在于国内当时并不支持同股不同权 。 去年初 ， 我们看到科创板在指导原则里面支持了同股不同权 ， 这对我们来说是非常大的机会 ， 这样会有更多的科技互联网企业考虑在国内上市 。 ”
引导更多长期投资者参与
关于上交所对发展科创板长期投资的有关思考 ， 黄红元认为 ， 从制度供给的角度看 ， 科创板目前亟待解决的短板问题 ， 也是国际最佳实践中反映出的有效经验 ， 就是要鼓励引导长期投资者参与科创板 。
中国市场并不缺少资金 ， 但缺少真正做长期投资的“长钱” 。 在黄红元看来 ， 科创板希望引入真正的中长期资金进行长期投资：
一是推动改善投资者结构 。 二是让机构投资者更好发挥作用 。 科创板网上网下发行的基本比例是2:8 ， 回拨后最多可变成4:6；开板初期网下部分不低于50%优先向六类中长期资金配售 。 科创板自律委倡议 ， 对获配售的中长期资金随机抽取10%并锁定6个月 ， 促使其以长期投资策略指导定价投资 。 三是优化大股东、IPO前的老股东减持“批发+零售”机制 ， 探索有效应对减持问题的市场化路径 。 科创板上市公司的大股东、老股东今后可以采用向中长期资金网下询价、配售等新的减持方式 ， 可为长期投资者留下业务接口 。
【科创板一周年：成效初步显现，如何行稳致远？｜陆家嘴论坛·浦江夜话】黄红元透露 ， 下一步 ， 上交所将配合证监会积极研究推出鼓励、吸引中长期投资者的制度 。 条件具备后 ， 拟通过自愿安排或承诺等方式 ， 对真正采取长期策略的机构投资者建立公开备案名单 ， 使其在发行询价、定价、配售过程中发挥更大作用 ， 获得更多的机会 ， 并自愿承担长期投资的相应责任 ， 推动市场投资者结构逐步趋于合理 。


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