指数指数基金：全球投资领域的新秀( 三 )
根据对国内公募股票型基金管理费率的统计 ， 普通股票型基金的管理费率中值为1.5% ， 传统指数基金的管理费率中值为0.75% ， 管理费率就相差了近一半 ， 而可上市交易的ETF的管理费又在指数基金的基础上进一步下降了0.25个百分点 ， 只是普通股票基金的三分之一 。 每年少支付1个百分点的费率 ， 那么10年就多留下10个百分点的收益 。 
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与主动投资长期共存
股票市场的表现多数情况下呈现结构性特征 ， 即便股票市场大盘指数在箱体盘整 ， 但也有个别行业会有很好的上涨表现 。 也正因如此 ， 通过行业或个股精选投资会在某些年份取得耀眼的业绩 ， 但你却不能确保每个投资经理能够连续多年抽到“上上签” ， 谁知道下一次上帝掷出的色子是几点 。
因此 ， 希望能够长期从主动管理中获取超额利润或许会变得越来越困难 ， 或许某年或某几年主动投资可以获得超额收益 ， 但预期长期都能获得超额收益 ， 概率就会低得很多 。 正因为主动投资的难度和投资经理的压力是非常大的 ， 对应所收取的管理费率也是较高的 ， 即使最终投资业绩不是非常理想 ， 但主动投资的投资经理的付出是非常大的 。
随着信息技术的发展与投资理念的不断成熟 ， 股票市场已经正从弱式有效市场向强式有效市场逐渐过渡发展 ， 虽然在国内还需要一个较长的时期 ， 但这个方向是确定的 。 如果投资者长期看好经济增长或个别行业 ， 可以投资于指数基金 ， 或是跟踪整个市场的沪深300的指数基金 ， 或是跟踪个别行业指数的指数基金 ， 最终将获得整体市场或某个行业的平均收益 ， 而为此 ， 所需支付的管理费要远低于主动基金 。
从主动投资的业绩看 ， 离散度比较高 ， 随便选择一只主动投资基金是否能超越指数具备不确定性 ， 因此 ， 在国内外都出现了FOF或投资顾问业务 ， 需要支付一定的费用 ， 由专业团队为投资者挑选或推荐主动基金 ， 也就是想获取确定性更大的高收益投资 ， 还需要支付相应的成本 。 但无论如何 ， 这都要比缺乏专业投资能力的个人自己投资股票的风险要小得多 。
国内指数基金发展空间广阔
经过新冠疫情的洗礼后 ， 全球股票市场遭遇一次大的震荡 ， 不同国家的股票市场的估值水平仍呈现出巨大的差异 。 图2将中国主要股指与全球部分发达国家的估值进行对比 ， 纵轴是当前各股指在其历史的分位水平 ， 数值越低代表估值处于历史的相对低位 ， 超跌的可能性较大 ， 市场估值有向中值回归的概率更大；气泡的大小表示各股指的PE值 ， 气泡的直径越大 ， 代表PE值越高 ， 如果进行横向比较 ， 小气泡的破裂风险要低于大气泡 。 
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横向比较看 ， 恒生指数、沪深300、上证综指的PE均低于15倍 ， 在全球范围看都是最低的 ， 这三个股票指数对于价值投资者来说极具吸引力 ， 毕竟当前沪深300的PE接近于标普500和道琼斯工业指数的一半 。 从股指估值的历史纵向比较看 ， 上述这三个指数均在历史的40%分位以内 ， 其中沪深300的PE处于历史的33%分位 ， 而标普500和道琼斯工业指数都在历史的80%分位以上 ， 因此在历史长期来看 ， 这三个股指的投资安全性也是最高的 。
【指数指数基金：全球投资领域的新秀】在当前市场环境下 ， 沪深300和上证综指都值得国内投资者重点关注 ， 都可以考虑在如此低的估值水平下配置跟踪这两个股指的指数基金 ， 既适用于投资经验不足的个人投资者 ， 也适用于配置需求巨大的机构投资者 ， 不仅可以从中分享未来中国经济增长的成果 ， 也可以享受估值回归带来的净本利得 。
而根据Wind统计 ， 截至2020年3月31日 ， 国内指数型公募基金（包括股票和债券基金）的总规模约1.42万亿元人民币 ， 约合2000亿美元 ， 只占全球指数基金总规模的2% ， 而2018年中国GDP在全球GDP的占比高达15.84% ， 这两个占比差距非常大 ， 也反应出 ， 与国际水平相比国内指数基金市场还有非常广阔的发展空间 。
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