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指数指数基金：全球投资领域的新秀( 二 )


全球投资界新秀
指数基金的发展并非一帆风顺 ， 但到现在 ， 全球指数基金管理的资产规模已突破10万亿美元大关 ， 这得益于权益市场的不断上涨 ， 以及投资者撤离费用更高、往往难以跑赢基准的主动型管理基金 。 而在10年前 ， 指数基金的规模约2.3万亿美元 ， 在10年内规模增长了3倍以上 。
指数基金之所以在全球范围能够得到快速增长 ， 背后主要有三个因素促使股票市场有效性不断提升 。
一是股票市场由最初的散户主导逐渐转为以机构投资者主导 ， 尤其是 ， 美国养老金体系改革为市场持续引入了巨量且着眼长期投资收益的资金 。 美国上世纪70、80年代养老金体系改革 ， 养老金固定缴款计划（Defined Contribution Plans）与个人退休账户（IndividualRetirement Accounts）资产通过投资共同基金入市 ， 该举措既降低了普通投资者入市的门槛 ， 又扩大了机构投资者的比重 。
二是伴随着美国市场投资者机构的变化 ， 市场有效性显著提升 ， 战胜市场获取超额收益变得极为艰难 ， 获取阿尔法收益也越发困难 ， 大量资金就不断流向指数基金 。 在较长的时间里 ， 绝大多数的主动基金在收取高额管理费的同时 ， 却难以战胜对标指数 ， 因此大量的投资者用脚投票 ， 转而涌向指数基金 。
三是全球宏观对冲基金的蓬勃发展 ， 带动指数化投资的兴起 。 宏观对冲基金通过对宏观经济的预测 ， 在股票市场、债券市场、商品市场及外汇市场中寻找投资机会 。 由于宏观对冲基金对股票的投资是基于宏观经济的判断 ， 并没有对股票有深入地研究 ， 因此在进入或退出某一国股票市场时 ， 会通过指数基金的方式实现快速进出的目的 。
巴菲特在股东大会以及致股东的信中 ， 曾多次建议普通投资者购买指数基金 。 例如 ， 在1993年 ， 巴菲特说 ， 通过定期投资指数基金 ， 一个什么都不懂的业余投资者 ， 往往能够战胜大部分的专业投资者；在2007年 ， 巴菲特在接受采访时也曾表示 ， 对于绝大多数没时间研究上市公司的中小投资者来说 ， 成本低廉的指数基金是他们投资股市的最佳选择 。 另外 ， 巴菲特也毫不避讳地说 ， 如果他立遗嘱的话 ， 其名下90%的现金将购买指数基金 。
指数基金的三大优势
为何巴菲特会如此推崇指数基金呢？为什么指数基金在近10年里规模有如此大幅的增长呢？这是因为 ， 在投资者角度看 ， 相对于主动基金 ， 指数基金拥有许多独有的好处 ， 吸引投资者将更多的资金配置在指数基金上 。
一是产品标准化程度高 ， 便于投资者理解 。 指数基金的投资策略为复制指数 ， 运用程序化的交易减少人为因素的干扰 ， 不存在像主动基金可能发生风格漂移的可能性 ， 使得指数基金容易被投资者理解与跟踪 。 也正因如此 ， 指数基金的业绩透明度较高 ， 投资者只要看到指数基金所跟踪的目标指数涨跌 ， 就可以大体上估算出自己投资的那只指数基金净值的变动 。
二是分散投资 ， 降低风险 。 指数基金所跟踪的目标指数是由专业机构编制的 ， 成份股的选择是依据较为既定的条件所挑选出来的 ， 也是非常透明的 。 在复制指数的策略下 ， 指数基金买入跟踪目标指数的一篮子成份股 ， 分散化的投资策略帮助投资者在一定程度上分散股票市场的非系统性风险 ， 实现“不把鸡蛋放在同一个篮子里” 。
三是成本比较低 。 基金每年都会向投资者收取基金管理费和托管费 ， 由于这些费用是每天从基金净值中扣除的 ， 而其中的管理费构成基金公司收入的主要来源 。
指数基金的费率经历了漫长的下调过程 ， 以股票型指数基金为例 ， 早期指数基金的费率甚至是和主动基金看齐的 ， 都是每年收取1.5%的管理费 ， 但指数基金收费还要跟主动基金一个价 ， 市场的争议是非常大的 。 后来 ， 指数基金的费率逐渐下调 ， 慢慢地降到0.75%的中枢水平 。


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