博时基金博时基金魏凤春：权益市场配置节奏或有变化 债券市场或迎配置机会
在市场基于复工催化经济复苏而看多风险资产的关键时刻 ， 北京新发地出现疫情 ， 疫情控制如何直接决定着“增长因素”对资产走势的影响 。 权益市场配置的节奏将会发生变化 ， 债券市场将迎来难得的战术性配置良机 。 市场进入拉锯战 ， 疫情控制的结果决定了战略相持的长短 。
【博时基金博时基金魏凤春：权益市场配置节奏或有变化 债券市场或迎配置机会】增长因子方面 ， 全球经济持续修复的趋势不变 ， 短期受到疫情扩散或者复工带来疫情反弹担忧的影响 ， 国内汛期、基建施工淡季 ， 也可能给经济数据带来短期的波动 。
通胀因子方面 ， 上周公布5月物价数据 ， 从数据来看5月CPI和PPI同比增速继续下滑 ， 环比跌幅有所放缓 ，PPI同比增速底部可能逐渐显现 。 供需格局改善下食品价格继续加速回落 ， 但食品价格因素对相关标的盈利支撑作用并没有减弱 ， 关注这一变化对于那些缺乏核心驱动、主要受益于短期供需失衡带来的需求和价格弹性的标的带来的冲击 。
流动性方面 ， 5月社融和信贷增速加速 ， 目前的整体信用环境处于非常宽裕的状态 ， 短期可以延续向好的势头 ， 信用继续处于扩张阶段 。 过去一个月利率出现了明显的上行 ， 央行预告15日将一次性的开展MLF操作对冲当月到期量 ， 市场情绪有所改善 。
政策方面 ， 创业板注册制鼓励科技创新的导向十分明确 ， 一定要坚持以一个中长期战略性眼光来看待科技领域蕴含的机会 ， 即使短期会有挫折和扰动 ， 但这一定是未来相当长一段时间的主线 。
具体来看 ， A股方面 ， 目前宏观场景仍然有利于风险资产 ， 长期来看 ， 科技创新将是战略布局的重中之重 ， 但疫情的冲击产生了短期的扰动 ， 本周注意控制仓位 。 市场风格仍然在消费和成长之间切换 ， 上期提示的周期板块将再一次不受市场的青睐 。 重视对于前期经济复苏带来的竣工产业链的机会 ， 更要规避疫情对进口海鲜等产业链条的的冲击 ， 疫情检测的机会重新开始讨论 。
港股方面 ， 经济基本面受益于国内经济修复 ， 立法和外部干扰的风险好于预期 ， 虽然可能短期还会有一些波动 ， 但是目前港股应该是主要经济体股市中反弹幅度较弱的市场 ， 中概股回归和港交所的改革 ， 港股具备交易活跃、向好的支撑 。
债券方面 ， 经济复苏趋势受到国内疫情冲击 ， 政策重心转向宽信用 ， 在警惕资金空转套利的背景下 ， 央行更愿意使用结构性的货币政策工具实现定向、精准宽信用 ， 目前仍看不到债券的趋势机会 。 不过在经历了连续快速调整之后 ， 随着外部疫情扰动、供给端压力缓解、部分经济数据波动、降准预期升温 ， 债市急跌的势头逐渐缓和 。
原油方面 ， OPEC+新一轮减产正式开启 ， 全球疫情有所反复、全球需求复苏缓慢 ， 国际原油供求关系虽边际改善 ， 但预计油价修复的幅度不会很大 。
黄金方面 ， 地缘政治因素影响偏积极 ， 通胀有所抬升利于金价 ， 流动性状况不利于金价 。
（责任编辑：任刚 HF008）
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