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[创业板]创业板注册制正式落地，专家全方位解读来了！下周一开始受理！十大要点速览( 三 )


香颂资本执行董事沈萌认为 ， 注册制减少了企业IPO的种种审批流程 ， 压缩了审批周期 ， 同时减少行政干预 ， 这都加大了企业IPO的动力 。
“注册制下没有过往的堰塞湖包袱 ， IPO的审核速度一直较快 ， 留给企业和专业机构的时间很少 ， 企业申报前就要把工作做扎实 ， 以前的先申报占位、后查漏补缺的做法已经不适用了 。 ”在赵笏阳看来 ， 现在的刨根问底式问询 ， 加上几乎全部文件的公开 ， 也让企业的问题很难逃过审核机构和媒体的“法眼” ， 企业和专业机构就要对于可能会被关注的重点 ， 提前做好预判 。
另外 ， 创业板取消了现行发行条件中关于盈利业绩、不存在未弥补亏损等方面的要求 。
有知名企业咨询人士对记者表示 ， 注册制对拟上市公司的影响总体上是积极的 。 不少创业者想要企业上市 ， 但大多不符合持续盈利的条件 。 现在随着注册制的逐步落地 ， 相信企业因为资金链问题倒在黎明前的现象会减少 。
需要指出的是 ， 允许未盈利企业上市 ， 不代表什么样的未盈利企业都能上市 。
《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》显示 ， 发行人尚未盈利的 ， 应当充分披露尚未盈利的成因 ， 以及对公司现金流、业务拓展、人才吸引、团队稳定性、研发投入、战略性投入、生产经营可持续性等方面的影响 。
同时 ， 发行人应当在招股说明书中披露公开发行股份前已发行股份的锁定期安排 ， 特别是尚未盈利情况下发行人控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员股份的锁定期安排 。
与科创板差异化互补
创业板注册制改革趋同于科创板 ， 但在保荐机构强制跟投一事上 ， 两者则有差异化安排 。
创业板注册制改革不再要求券商对其保荐的所有项目进行强制跟投 ， 而是仅对未盈利、红筹架构、特殊投票权以及高价发行的四类公司采取强制性跟投 。
此前 ， 申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长对媒体表示 ， 券商跟投是一种方法 ， 而不是本质 ， 其本质上是要提高券商对项目和企业的定价能力 ， 关键是要对定价负责 ， 目的是提高科学定价能力和持续保荐能力 ， 以及强化中介机构承担的责任与风险 。
对比摘要 ， 数据来源：公开资料 ， 制图：邹煦晨
另外 ， 创业板主要服务成长型创新创业企业 ， 支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合 。 而科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求 ， 主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业 。
值得一提的是 ， 中央全面深化改革委员会会议指出 ， 坚持创业板和其他板块错位发展 ， 找准各自定位 ， 办出各自特色 ， 推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局 。
从投资者门槛来说 ， 虽然创业板注册制后也是要求两年交易经验 ， 但是前20交易日日均股票资产只需要10万元 ， 而不是科创板的50万元 ， 相对来说对资产的门槛要求较低 。
而且 ， 与科创板这个增量板块不同 ， 创业板是存量板块 ， 其涉及存量企业和存量投资者 。 对于存量投资者来说 ， 其可以继续参与交易 ， 但在交易前应充分知晓改革后市场风险特征和变化 ， 认真阅读并签署风险揭示书 。 对于存量公司来说 ， 则在退市程序、标准及风险警示机制等方面进行了优化安排 。 例如 ， 简化了退市程序 ， 取消暂停上市和恢复上市；完善了退市标准 ， 取消单一连续亏损退市指标 ， 引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标 ， 新增市值退市指标；设置了退市风险警示制度 ， 强化风险揭示 。
需要指出的是 ， 虽然注册制为科创板和创业板带来许多利好 ， 但投资者应当防止盲目追高 。
截至2020年6月13日 ， Wind显示 ， 110家科创板上市公司中有13家公司有过破发现象 ， 破发率为11.82% 。 而2019年起上市的199家非科创板公司中有19家破发 ， 其破发率为9.55% 。


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