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大摩财经|重磅重组！国泰航空获390亿港元“救命钱”


大摩财经|重磅重组！国泰航空获390亿港元“救命钱”
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港府成第四大股东
香港航司巨头国泰航空屹立香港70多载风雨 ， 却未挺过2020年的黑天鹅冲击 ， 在亏空45亿港元后 ， 迎来香港政府近300亿港元的资金援助 。
6月9日上午 ， 国泰航空（0293.HK）及其主要股东太古股份（0019.HK/0087.HK）、中国国航（0753.HK/601111.SH）一起停牌 。 随后 ， 国泰航空发布公告 ， 称其将进行一项高达390亿港元的资本重组计划 。
根据公告 ， 国泰航空的资本重组计划包括：发行优先股、认股权证、供股及过渡贷款融资 ， 融资对象主要为Aviation2020Limited ， 后者将向国泰航空认购195亿港元的优先股、19.5亿港元的认股权证；以及为国泰提供过78亿港元的过渡贷款 。 此外 ， 国泰航空还将向现有股东配发117亿港元的供股股份 ， 第一大股东太古股份届时将认购53亿港元 。
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国泰航空是老牌英资财团太古集团旗下公司 ， 后者通过太古股份持有国泰航空45%的股权 ， 重组完成后 ， 太古股份持股比例将降低至42.26% ， 仍为国泰航空第一大股东；二股东中国国航的持股比例将从29.99%降至28.17%；三股东卡塔尔航空的股权将从9.9%稀释至9.38% 。
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本次重组的主要参与者Aviation2020Limited是一家由香港财政司司长法团全资拥有的第三方公司 ， 本次重组中 ， 其为国泰航空总计提供了273亿港元资金支持 。 重组完成后 ， Aviation2020Limited将持有国泰航空6.08%的股权 ， 成为上市公司第四大股东 。
香港财政司司长陈茂波在采访人员会上表示 ， 香港政府对国泰仅为财务投资 ， 其无意入主国泰 ， 也无意长线持有 ， 预期投资国泰的内部回报率在4%至7.5% ， 高于土地基金过去6年3.7%的平均回报率 。 他强调 ， 政府支援国泰只有一个目的：维持香港作为国际航空枢纽的地位 。
香港是全球重要的航空中心 ， 航空事业贡献了4.9%的香港GDP ， 而国泰航空是香港本地最大的航空集团 ， 占有香港机场57%、货运41%的市占率 ， 对香港经济和国际航空枢纽地位的影响举足轻重 。
值得一提的是 ， 国泰航空目前市值仅有347亿港元 ， 也就是说 ， 本次390亿港元的重磅重组相当于“再造”一个国泰航空 。
黑天鹅带来的行业阴影
国泰航空是香港老牌航空公司 ， 成立于1946年 ， 成立两年后 ， 便被英国老牌财团施怀雅家族的太古集团收购 。 太古集团在中国耕耘多年 ， 主营地产、航空、饮料、海洋运输等多个业务 ， 拥有北京太古里、成都太古里等知名地标 ， 香港上市的太古股份A/B为其运营亚洲业务的主要公司 。
国泰航空主营客运和货运业务 ， 运营70多年 ， 历经香港发展的黄金时期 。 2006年 ， 国泰航空通过并购香港本土的港龙航空 ， 并与内地的中国国航达成合作 ， 一举成为香港乃至亚洲最大的航空公司 。 2019年 ， 知名航空顾问公司Skytrax发布的全球十大最佳航空公司中 ， 国泰航空排第四名 。
不过 ， 国泰航空即使在香港一家独大 ， 仍面临激烈的外部竞争 。 尤其是内地国航、南航、东航、海航四大航空公司的迅速崛起 ， 抢走了部分国泰航空的市场份额 。 国泰航空2016年、2017年接连受挫 ， 连续两年经营亏损 ， 亏损额分别为5.75亿港元和12.59亿港元 。
为增加收益 ， 减轻成本 ， 国泰航空于2017年制定了三年转型计划 ， 主要措施包括重组总部团队架构 ， 裁员及委任新的管理层等 。
转型计划立竿见效 。 2018年 ， 国泰航空扭亏为盈 ， 营收增长14%至1111亿港元 ， 净利大增286%至27.8亿港元 。 2019年上半年因为油价下跌 ， 国泰航空录得不错的收益 ， 并在当年7月收购了香港廉价航空公司香港快运 ， 掌握了香港高中低端客运航空以及全部货运航空市场 。 虽然四季度由于香港本地社会问题收入和利润有所下滑 ， 但仍然实现盈利 ， 当年实现营收1069.7亿港元 ， 净利16.9亿港元 。


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