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top50资色·房企五月报③｜TOP50融资明细：保利融资规模涨三成，首开、华发大举发债借新还旧( 二 )


对此 ， 潘浩分析 ， 首开前5月频发债的原因主要是对补充资金流动性的迫切压力 。
首开2019年财报披露其货币资金较2018年末减少75亿元 ， 持有货币与短期债务（短期借款与一年内到期的非流动负债之和）的短债比仅为0.61 ， 偿债压力巨大 。
同时2020年一季度财报显示 ， 首开股份(600376,股吧)实现营业收入38.19亿元 ， 同比下降54.08%；利润总额6.86亿元 ， 同比下降60.16% 。 营收的下降进一步加大首开对于资金的需求 。
因此 ， 在2020年国内金融环境宽松 ， 债券利率下行的背景下 ， 首开同样把握机会频在国内发债 ， 2019年首开整体平均融资成本5.49% ， 较2018年的5.38%略有提升 ， 而2020年前五月首开国内发债平均成本为3.23% 。 融资环境宽松、融资成本下降 ， 将成为更多企业借新还旧时机 。
而华发方面 ， 前五月发债175.3亿元 ， 其中超短期融资债券134.5亿元 ， 占比76.7% 。 华发利用平均2.3%低利率超短期债务置换早期发行的平均利率4.8%以上的债务 ， 降低财务成本 。 同时 ， 华发2019年全年销售任务达成率约84% ， 销售目标不及预期也提升了企业对融资的需求 ， 多重因素共同促成了华发2020年在债券市场上的活跃表现 。
统计结果显示 ， TOP50房企中 ， 华发前五月超短期融资债券同比涨幅高达2590% ， 其余正增长的企业还包括新城控股(601155,股吧)、金地、招商蛇口(001979,股吧) 。
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国企民企融资成本差距大
top50资色·房企五月报③｜TOP50融资明细：保利融资规模涨三成，首开、华发大举发债借新还旧
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从TOP50房企融资利率排行榜看 ， 前五月 ， 境内外融资利率均呈现下降趋势 ， 境内融资利率同比降了0.84个百分点 ， 境外融资下降了0.06个百分点 。 国内平均利率低 ， 主要是由于国内发行的超短债利率从去年开始一路下行 ， 拉低了整体利率水平 。
境内融资成本下降最为明显的为旭辉和华发 ， 旭辉由去年同期的7.4%下降至今年的4.15% ， 华发则从4.87%下降至2.64%；境外融资成本下降最明显的是奥园和佳兆业 ， 分别下降了3.43个百分点和2.18个百分点 。 境外融资利率方面 ， 最低的是龙湖 ， 利率为3.61% ， 最高的为恒大 ， 利率是11.75% 。
境内融资利率方面 ， 国企央企的融资优势凸显无疑 ， 融资利率由低到高排列 ， 排在前12位的清一色均为国企央企 ， 融资利率约为2%—3% 。 华发以2.64%的融资利率排在首位 ， 而民企的融资利率最高的为佳兆业 ， 利率达到7.25% ， 比国企央企要高出5个百分点 。 企业性质影响利率水平 ， 是资本风险偏好的体现 ， 毕竟国资背景对偿债能力是很好的背书 。
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5月房企出现回购高峰
2020年5月出现房企回购小高潮 。 根据房企公告显示 ， 房企发起大规模回购企业股份与债务票据共计24起 ， 主要涉及7家房企 。 最为典型的是恒大 ， 在5月4日-29日期间 ， 共发起16次股份回购 ， 累计回购股份计10203万股 ， 涉及支付资金约15.94亿港元 。
除了企业股份外 ， 还有债务票据的回购 。 5月内发生3000万以上票据回购主要有3家房企 ， 其中5月7日正荣回购并注销1.69亿美元年息10.50%的优先票据 ， 同时在融资端 ， 正荣5月21日发行2亿美元企业债 ， 票面利率为8.35% 。 除此之外 ， 5月内中南、建发、中洲、金融街(000402,股吧)等多家房企获控股股东增持 。
5月出现房企回购潮的原因 ， 一方面是企业股份的回购有利于稳定或提升股价 ， 缓解质押风险 ， 增加投资人信心；另一方面则是金融环境的宽松带来的融资成本的下行 ， 房企借机发行低息新债来回购高息旧债 ， 缓解债务压力 ， 优化结构 。
当下的回购与增持均能够彰显出企业发展的信心 ， 从而进一步提振行业以及整体市场 。
数据来源：公司公告、贝壳研究院
END
（责任编辑：宋虹姗 HO031）


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