时代财经|降准降息还继续吗？，央行下场购买小微企业信用贷款
作者：时代财经石恩泽
今年的政府工作报告中明确提出要“创新直达实体经济的货币政策工具” ， 并引起各界广泛的关注和猜测 。 如今 ， 这个货币政策工具终于揭开神秘面纱 。
6月1日 ， 央行分别联合银保监会、发改委、财政部、证监会、外汇局等多部委连发三文 ， 进一步加大对中小微企业的支持力度 ， 并祭出两大新招——创设两个直达实体经济的货币政策工具 ， 分别是普惠小微企业贷款延期支持工具（以下简称为“延期工具”）和普惠小微企业信用贷款支持计划（以下简称为“信贷计划”） 。 （详情请见：重磅三连发！央行再创设两个直达实体经济的货币政策工具）
而在6月2日 ， 央行就金融保市场主体召开吹风会 ， 央行副行长潘功胜、央行金融市场司司长邹澜、央行货币政策司副司长郭凯出席 ， 并在会上对上述两个货币政策工具进行了进一步的解读 。
“一项是中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策 ， 人民银行创新特殊目的工具（SPV）来支持这项政策的执行 ， 它实际上是一个延期还本付息政策的政策安排再加上一个支持工具 。 另外一个是普惠小微企业信用贷款的支持计划 。 这项支持计划旨在扩大金融机构信用贷款投放 。 ”潘功胜说 。
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6月2日 ， 央行召开新闻发布会 ， 解读金融支持稳企业保就业政策 。 （图片来源：中国人民银行官网）
诸多创新限定 ， 确保直达小微
到底什么是信贷计划？有分析师认为 ， 此计划相当于定向投放基础货币 ， 是央行货币政策结构性宽松的新工具 。
【时代财经|降准降息还继续吗？，央行下场购买小微企业信用贷款】而市场更是普遍将信贷计划形象地解读为“央行下场购买小微企业信用贷款” ， 即由人民银行提供4000亿元再贷款资金 ， 通过SPV与地方法人银行签订信用贷款支持计划合同的方式 ， 向符合限定的地方法人银行提供40%优惠资金购买地方法人银行的信用贷款 ， 但是期限仅为1年 ， 到期需要将本金返还央行 。 预计信贷计划可以带动地方法人银行新发普惠小微企业信用贷款1万亿元 。
值得注意的是 ， 央行对这个工具的限定较为“苛刻” 。
首先 ， 央行通过信贷计划工具购买上述贷款后 ， 委托放贷银行管理 ， 坏账损失也由放贷银行承担 。 其次 ， 并不是每家银行都有条件可以参与 ， 必须是最近一个季度央行金融机构评级为1-5级的地方法人银行（共10级 ， 1-5级的风险管理能力较强） ， 并且新发放的普惠小微贷款期限不能少于6个月 。
此外 ， 不少业内人士发现 ， 这与央行原有的货币工具再贷款十分类似 。
对此 ， 植信投资首席经济学家兼研究院院长连平于6月2日接受时代财经采访时表示 ， 理论上 ， 信贷计划是定向再贷款的一部分 ， 但信贷计划明确再贷款的投放对象为普惠小微企业 ， 方式是信用贷款 ， 并且是央行主动购买的行为 。
在连平看来 ， 信贷计划的创新性主要体现在三方面：
一是在方式上明确限定为“信用贷款” ， 政策目的性非常明确 ， 破除此前商业银行“不抵押、不放贷”的隐形规定 。 邹澜在吹风会上亦指出 ， 企业只要承诺保持就业的基本稳定 ， 且贷款资金用于生产经营 ， 银行就应该予以办理 。
二是信贷计划具有明显的主动性 ， 是央行主动购买商业银行小微企业信用贷款的行为 。 “这与以往央行被动等待商业银行上门 ， 且不确定贷款用途及方式有所不同 。 ”连平对时代财经解释称 。
三是符合市场化原则 。 连平强调 ， 这些贷款的所有权归央行所有 ， 只是交由商业银行进行管理 。 对此 ， 郭凯在会上亦提到 ， 信贷计划没有改变商业银行对企业基本的债权债务关系 ， 这不仅有利于激励商业银行更好地做贷前审查和贷后管理 ， 还可减少道德风险 。
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