和讯名家|股价暴增超500%能否撑起高估值？，韦尔股份并购“变身记”
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芯片半导体行业的潮涨潮落一直以来牵动着人们的心 ， 毕竟结合当下不断升温的中美争端局势 ， 人们对这个行业的关注仿佛不仅仅是其拉高或压低大盘指数这么简单了 ， 更多的是将其和国家未来发展与命运捆绑在了一起 ， 毕竟“卡脖子”的滋味并不好受 。 行业拥有关注度后资本必定趋之若鹜 ， 近年来针对半导体行业的并购案频发 ， 而从中受益的公司更是不胜枚举 ， 韦尔股份就是其中之一 。
并购之路
韦尔股份2020年一季报显示 ， 公司实现营收38.17亿元 ， 同比增长44.21%；净利润为4.45亿元 ， 同比增长771.59% 。 由于受同一控制下合并的会计要求 ， 其上年度损益追溯后 ， 2018年（即实际控制当年）损益与往年相比较差异更为明显 ， 营收水平提高近400% 。 如此夸张的业绩变动主要得益于韦尔2019年的并购操作 。
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2019年8月 ， 韦尔股份完成对北京豪威85.53%股权、思比科42.27%股权以及视信源79.93%股权的收购 ， 大幅提升半导体产品设计业务占比 ， 本次并购成功帮助韦尔股份从一个传统分销商跨入芯片设计领域的大门 ， 公司跃然成为以设计为主业的上游元器件供应主体 。
资本市场在此期间反响更为强烈 ， 2020年5月18日韦尔开盘价214元/股 ， 静态市盈率达350余倍 ， 2019年伊始至今涨幅累计超5倍 。
半导体芯片产业链庞大且繁杂 ， 从工序角度简单来说大体包括“IC设计端—IC制造端—封测—整机厂商” ， IC制造端主要包括早已为人所熟知的台积电等制造厂商 ， 其主要将全流程中晶圆制造这一细分领域剥离出来并做大做强 。
目前制造端来说我国与外商包括台积电仍有较大差距 ， 并且技术封锁十分严重 ， 比如台积电由于台当局的参股 ， 其要求在大陆设置的工厂制造技术必须相较于大陆外地区慢一代 ， 也就是说当国外开始盛行5nm技术的时候 ， 位于南京的台积电相关产品只能去生产7nm甚至14nm的芯片以满足低端用户的订单 ， 从而做到对大陆严防死守 。
IC制造端举步维艰的现状自然一定程度上催使IC设计端成为国内半导体厂商主要的发力点 。 就应用场景简单来划分设计端芯片类型大体包括手机通讯类、图像采集类、存储器类等 ， 每一个不同的应用场景需要不同的芯片制品 。
韦尔收购的豪威作为图像采集类芯片（CIS）的头部企业 ， 得益于成熟的48M以上高像素水平芯片技术 ， 使其拥有了与该领域内老大哥索尼、三星竞争的实力 ， 其三者于图像采集芯片（CIS）领域常年保持前三的市场占有率 ， 豪威以约15%的占有率居于业内第三的位置 ， 尽管排名靠前但索尼、三星依旧保持着60%-70%的市占率 ， 差距仍在 。
暴涨后的隐忧
如此高额的增长自然会博来了市场的眼球 ， 但再灿烂的阳光也都会照出一抹阴影 。 如果理性的考虑CIS的市场存增量以及实际需求来看 ， 韦尔本次的收购确是踩中了市场的鼓点 ， 依赖于其半导体分销业务多年的经验 ， 准确的选择了图像采集芯片这一细分领域并做到深耕 ， 着实让自己拥有了掰腕子的底气 。
从资本市场反响来说韦尔贴合了中美争端与国产替代化浪潮 ， 5月半导体全面上涨热潮中一度将韦尔股价推向又一个历史高点 。 综上两点所述 ， 用一个盆满钵满来形容韦尔今年的股价状态丝毫不为过 。
但机遇和危机永远并存 ， 对于韦尔以及同类通过并购实现跨越式发展的半导体公司 ， 其估值是否过高一直是悬曳在投资人头上的一颗炸弹 ， 毕竟对于科技公司来说自主研发才是企业发展的本源 ， 单纯通过并购就可以做到业内翘楚想必半导体行业强者恒强的态势将会更加难以改变 。 基于这些疑惑我们可以用客观数据来挖掘一下我们想要的答案 。
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