和讯名家|股价暴增超500%能否撑起高估值？，韦尔股份并购“变身记”( 二 )
【和讯名家|股价暴增超500%能否撑起高估值？，韦尔股份并购“变身记”】——此番估值真的合适吗？——
截至2020年5月19日韦尔股份PE（静）358倍 ， 但由于公司处于高增长期 ， 显然动态市盈率要更具参考价值 ， 但90余倍的动态市盈率也同样高于中芯国际、紫光股份等知名业内公司 ， 半导体公司的发展必然会因技术发展原因经历类似于“两阶段模型”中“高增长期+平稳增长”的发展历程（可参考AMD） ， 韦尔的股价狂欢自然在情理之中 ， 但对标参考闻泰科技来看 ， 两者所处的时间维度相似 ， 并购历程相同而估值却有一定差距 。
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（数据来源东方财富网）
——技术占优依旧面临激烈竞争——
业内竞争对手主要为索尼、三星两家企业 ， 其得益于整体规模较大 ， 均具备自有成熟生产线 ， 不用走fabless的外包模式 。 本次技术需求迭代过程中韦尔所基于的fabless模式所带来的灵活性在市场占领角度自然是提供了些许竞争优势 。
但产业链有而不用和根本没有是完全不同的 ， 索尼迫于产能转换压力同样将CIS订单交于台积电代工生产 ， 同期索尼官网数据显示其计划3年内投资7000亿日元用于新设CIS的晶圆厂以满足48M及以上高端芯片制造的市场需求 ， 由此可见产出层面大家的起跑线仍大体在同一位置 。 而狂欢过后 ， 随着两家头部企业未来产能逐渐匹配 ， 届时韦尔是否还能拥有足够竞争优势仍是个疑问 。
——贫瘠的弹药储备——
相较于其他业内公司 ， 韦尔深耕于CIS的策略已然显现出了相应价值 ， 但相较于横向有产业链互补的大型半导体公司或是纵向设计端涉猎多种芯片产品的公司其自身的产品结构确实略显单薄 。 其近日公告对外宣称通过现金增资方式收购Synaptics公司亚洲地区的TDDI业务 ， 交易总价格1.2亿美元 。
TDDI简单来说就是整合显示和触控的集成芯片其将两者集合到一颗芯片当中 ， 可以有效提高触控显示装置的集成度 ， 使移动电子设备更轻薄、成本更低、显示效果更好 。 根据CINNOResearch统计数据 ， 2019年全球TDDI驱动芯片出货规模超7亿颗 ， 产值在10亿美元左右 。 新产品的涉猎对于韦尔来说是可形成有机组合带来新的一波爆发式增长还是最终因并购落空致使产品整合计划无疾而终 ， 均尚待市场持续关注 。
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