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基金分级基金整改提速 转型ETF意愿冷淡( 二 )


Wind数据也显示 ， 截至5月25日 ， 股票型ETF平均管理费率为0.43% ， 而同期指数型LOF基金平均管理费率则为0.74% 。
“为保护基金份额持有人的最大利益 ， 我司旗下分级基金会尽量不做过多改造 ， 如指数分级基金偏好于转型为原指数的基金产品 。 ”上述深圳大型基金公司人士回应采访人员称 。
消亡进入倒计时
回望分级基金从诞生到疯狂 ， 最终走向消亡的发展历程 ， 核心都逃不过“杠杆”二字 。 由于该类产品B类份额自带杠杆属性 ， A类份额收益稳定、且上市溢价可进行套利等因素 ， 2007年问世时便被赋予创新工具的光环 。
2015年股灾前的牛市行情 ， 给了分级基金杠杆份额施展助涨效应的机会 ， 该类产品一度受到市场疯狂追捧 ， 彼时 ， 大批基金公司也迎合市场密集发行 。
然而 ， 好景并不长 ， 随着股市走熊 ， 分级基金也同样因杠杆效应 ， 跌幅放大 ， 分级B密集触发下折 ， 更有不少投资者因不熟悉产品交易规则而损失惨重 。
2015年下半年起 ， 分级基金接连遭遇监管叫停新品审批、投资门槛大幅提高等管限 ， 直至资管新规落地后 ， 终将其打入“死牢” 。
在监管引导和市场抛弃下 ， 分级基金整体数量和规模也快速萎缩 。
Wind数据显示 ， 截至今年5月25日 ， 纳入统计的342只分级基金合计管理规模为1058.47亿元 ， 较最高时曾超过5000亿元 ， 已压降近4000亿元 。
“分级基金在牛市中吸引了大量风险不匹配的投资者 ， 以至于在市场波动发生时 ， 不少投资者遭受超预期损失 。 ”5月22日 ， 上海证券基金评价研究中心分析师李颖对时代周报采访人员表示 。
在李颖看来 ， 分级基金在推出时就有两点考虑不充分 。
首先是产品为了达成结构化分级进行本土化改造 ， 而这种改造获取杠杆的代价 ， 就是隐含了杠杆不稳定、特殊情况杠杆过高、风险不对称、条款复杂等多重问题 。
其次 ， 未有充分考量中国基础市场条件和投资者特征 ， 特别是我国大众投资者对金融产品的认知程度有限 ， 致使风险匹配、销售适当性安排上存在一定偏差 。
长量基金资深研究员王骅也总结称 ， “分级基金的A级并不能给予投资者稳定的预期收益 ， 随着B级波动 ， A级的价值也会波动 ， 带有博弈的性质 。 另外 ， B级份额越跌杠杆越大 ， 下折更是带来巨亏 ， 这种规则设置并不支持长期持有 ， 这是导致分级基金走向消亡的根本原因 。 ”
（责任编辑：张洋 HN080）


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