华西证券：业绩稳步增长，滨江集团销售迈入千亿
乐居财经讯李礼4月28日 ， 华西证券发布滨江集团研报 。
事件概述
滨江集团发布2019年年报 ， 公司实现营收250亿元 ， 同比+18.2%；归母净利润16.3亿元 ， 同比+34.0% 。
业绩稳步增长 ， 盈利能力良好
2019年公司实现营业收入250亿元 ， 同比增长18.2%；归母净利润16.3亿元 ， 同比增长34.0%；净利润增速高于营收增速主要系投资净收益达3.04亿元 ， 去年同期为-1.05亿元 。 报告期内 ， 公司净资产收益率、毛利率和净利率为9.85%、35.10%和15.92% ， 较去年+1.87、-0.65和+0.99pct ， 盈利水平维持在行业的较高水平 。
销售迈入千亿 ， 可售货值充裕
2019年公司实现销售金额1121亿元 ， 同比增长31.8% ， 首次迈入千亿级别 ， 位列克尔瑞排行榜31位 ， 夺得杭州房企销售权益榜冠军 。 拿地方面 ， 公司新增土储计容建筑面积295.4万平方米 ， 同比下降14.9% ， 对应土地价款503.7亿元 ， 同比增长1.5% ， 拿地金额占销售金额的36.4% ， 较去年下降13.4pct,投资趋于谨慎 。 报告期末 ， 公司可售货值约2500亿元 ， 其中杭州占57.3% ， 浙江省外城市占比16.9% ， 土储资源优质充足 。
财务杠杆优化 ， 分红大幅提升
报告期末 ， 公司剔除预收账款后的资产负债率为39.82% ， 较上年下降9.28pct;净负债率78.14% ， 较去年末下降19.85pct,财务杠杆大幅优化 。 报告期末 ， 在手货币资金120.2亿元 ， 现金短债比1.50 ， 短期偿债压力小 。 2019年度公司分红4.11亿元 ， 同比增长120% ， 股利支付率为25.2% ， 较去年提升9.8pct,分红显著提高 。
投资建议
滨江集团业绩与销售持续快增 ， 土储资源优质 ， 财务改善 ， 低成本融资优势突出 。 我们前期预测公司21-22年EPS为0.62/0.73元,现基于公司业绩进入高速释放期 ， 未来业绩增速有望超预期 ， 因此 ， 我们上调公司盈利预测 ， 预计公司20-22的EPS为0.70/0.88/1.08元 ， 对应PE为5.9/4.7/3.8倍 ， 维持公司“增持”评级 。
风险提示
销售不及预期 ， 利润率下滑 ， 计提存货减值准备影响业绩 。
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【华西证券：业绩稳步增长，滨江集团销售迈入千亿】文章来源:乐居财经
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