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前浪稳增，后浪高歌猛进，三大电商业绩比拼

“前浪”阿里巴巴和“后浪”拼多多在今天盘前同时发布的截至2020年3月的财报 ， 京东也于一周前发布了第一季度业绩 ， 在这个特殊的疫情时期 ， 各家电商都曾谨慎调低财报预期 ， 阿里甚至称第一季度电商业务有可能负增长 。 但财报出来后 ， 我们看到电商的基本面仍坚如磐石 。
首先 ， 我们来直观对比一下业绩概要 ， 京东阿里无论是业绩和利润都双双超过市场预期 ， 拼多多则再出现两极分化 ， 收入大超市场预期 ， 但亏损也远大于市场预期 。
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京东2020年第一季度净收入1462亿元人民币 ， 同比增长20.7%；调整后净利润29.7亿元人民币 。 疫情期间 ， 京东主要3C电商业务受到很大影响 ， 但日用百货业务得到大幅增长 ， 由此保证了20%以上的稳定增长 ， 与此前差距不大 。
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阿里巴巴同期（截至2020年3月的三个月为阿里巴巴2020财年第四季度）收入1143亿元人民币 ， 同比增长22%；调整后净利润229亿元人民币 。 这是阿里首次收入增速低于30% ， 仍大大好于公司此前预计的负增长 。 虽然在疫情期间来自非标品类（服饰等）的收入大幅下滑 ， 且给予平台商家免佣期 ， 导致平台佣金收入下滑2% 。 但此消彼长 ， 来自天猫超市 ， 盒马等增量部分得到一定弥补 。
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拼多多同期收入为65.4亿元人民币 ， 同比增长44% 。 虽然收入大超分析师预期的45.45亿元人民币 ， 但是收入体量跟前浪们面前就显得太迷你了 ， 主要是其单品价格太低 ， 且人均消费太低 。 而且 ， 从44%增速落差上看 ， 拼多多受疫情影响是极大的 ， 更甚前二者 ， 在疫情期间拼多多平台的配送受到了极大的影响 ， 此外还因疫情帮扶平台商家提供了0佣金入驻 。 由下图可见 ， 自上个季度增速跌破100% ， 本季度直接跌破50% ， 仅是疫情影响还是未来常态？Q2增速能否复苏成为了关键 。
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收入65.4亿 ， 拼多多的季度亏损却高达41亿元人民币 ， 较去年同期的亏损18.7亿元足足增大了2倍有余 。 亏损远超市场预期的是由于将“百亿补贴”进行到底！第一季度拼多多市场推广费用高达73亿元 ， 市场费用和收入的比再度超过100% ， 此前已经连续3个季度低于100% 。
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尽管如此 ， 拼多多仍然享有与京东一较高下的市值 ， 二者当前皆为740亿美元左右 ， 主要由于电商的核心指标之一：年活跃消费者（即过去12个月在平台购物至少一次的用户数） ， 拼多多表现太过亮眼 。
截至2020年3月31日 ， 阿里巴巴过去12月活跃消费者为7.26亿 ， 京东为3.87亿 ， 拼多多则达到6.28亿 。 年仅5岁的“后浪”拼多多跟21岁的阿里仅差1亿了 ， 还将22岁的京东远远抛下 。
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仅看单季新增 ， 拼多多环比增4290万 ， 京东新增2540万 ， 阿里由于体量过大新增仅1500万 。 这可是特殊的疫情季 ， 三家电商都没有放缓捕捉用户的脚步 ， 拼多多在用户增速上表现仍可谓凶猛 ， 按照这个增速 ， 赶上阿里指日可待 。
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除此之外 ， 拼多多另一个令人惊喜的数据是它的GMV ， 截至2020年3月31日的过去12个月消费额达1.157万亿元人民币 ， 仅5年超过万亿GMV ， 而且在疫情期间丝毫没有放缓 ， 同比增108% 。
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京东、阿里已经不再每个季度公布GMV ， 仅在财年第四季度才公布全年的GMV 。 恰逢本季报是阿里2020财年第四季度 ， 显示截至3月31日的阿里巴巴零售电商业务GMV高达6.59万亿元人民币 ， 如果按阿里巴巴整个数字经济体衡量GMV则已经超过万亿美元（7.05万亿元人民币） ， 且是全球第一个GMV过万亿美元的公司 。
我们只能对比京东2019年全年的GMV 。 由于买家数据远超京东 ， 拼多多的GMV已经是京东的一半 。 但从人均GMV来看 ， 拼多多还有很大提升空间 。
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总体而言 ， 在不平凡的第一季度 ， 三家电商的财报都表现不错 ， 人人都爱拼多多的后浪活力 ， 但前浪们的实力不容忽视 。 老大哥阿里巴巴持有1309亿自由现金流 ， 在经济下行周期仍是避风港 。 京东 ， 股价已经重回历史高点 ， 之前大幅投入的物流业务已达到盈亏平衡点 ， 一定的规模效应和协同力量将使得京东盈利能力更强 ， 马上到来的618消费刺激和港股二次上市造势让它后市可期 。
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