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经济观察报@泰康资产总经理段国圣：技术性衰退可能会带来买入机会

经济观察报@泰康资产总经理段国圣：技术性衰退可能会带来买入机会
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经济观察报采访人员姜鑫“我们所有的策略都是空中楼阁 ， 所有的东西都是建立在对疫情预测的基础上 ， 如果情况发生变化 ， 也意味着投资策略需要调整” 。 4月14日在接受经济观察报专访时 ， 泰康保险集团执行副总裁、泰康资产总经理兼首席执行官段国圣这样说 。
作为17000亿元资产管理航母的掌舵者 ， 已经有20多年投资经验的段国圣先后带领泰康资产开展寿险资金、养老金、投连产品、项目投资、公募基金等资产管理业务 。 有同行称他投行人行事风格 ， 每天行程满满 。
2019年 ， 中国市场发生了很大的变化：中国人均GDP迈上1万美元的新台阶；资本市场对外开放进入新阶段 ， 并试行注册制的科创板问世 ， 债券市场在震荡中违约主体和违约金额再创新高 ， 监管机构出台违约债券处理的相关机制；而在段国圣所熟悉的资产管理领域 ， 亦呈现新的气象：资产管理业经历调整阵痛后重拾增势 ， 银行理财子公司相继成立 ， 权益类基金迎来发展契机 ， 职业年金启动市场化投资 。 在这样的背景下 ， 2019年 ， 段国圣所掌舵的泰康资产管理规模达到了17000亿元 。 管理退休金规模增长1000亿元 ， 管理企业年金规模增长600亿元 。
2020年 ， 新冠疫情突然爆发 ， 席卷世界 。 无论是国内还是国际市场都陷入史无前例的震荡中 。 确诊病例数字增长的同时 ， 世界的政治经济环境发生剧烈的变化 ， 未来究竟会怎样 ， 成为萦绕在人们心头的问号 。 面对波涛汹涌的环境变化 ， 段国圣有着自己独到的思考 。
大萧条会来吗？
“自从新冠疫情发生以来我几乎天天都在开会 ， 听各种研究报告 ， 有时候一天花七八个小时听三四个报告” ， 尽管如此 ， 和其他市场参与者一样 ， 面对变化 ， 段国圣仍然很难得出准确的预测 。
有人说 ， 新冠疫情是百年以来对人类最大的一次威胁 ， 堪比1918年西班牙大流感 。 面对更大的传染力度 ， 人口更大的流动性 ， 高度全球化背景下 ， 新冠疫情冲击会有多大 ， 可能并不是一个容易预测的结果 。 “但对于职业投资者来说 ， 一个事实急需明确 ， 这是一次性的冲击 ， 还是会导致长期的经济大萧条？这个问题回答清楚了 ， 所有问题都清楚了” ， 在段国圣看来 ， 疫情持续的时间、持续的面积以及会不会反复都是未知数 ， 也正因为此 ， 他认为目前所有的策略都是空中楼阁 ， 是建立在这样一个对疫情预测的基础上 ， 如果情况发生变化 ， 也意味着投资策略需要调整 。
段国圣目前的判断是 ， 新冠疫情大概率不会引起全球性大萧条 。 主要基于三点考量 ， 第一 ， 基于对全球主要经济体的观察 ， 认为新冠疫情是可以控制的 ， 这些经济体的疫情控制后 ， 疫情对全球经济的影响就会变小 。 同时 ， 由于检测技术比较先进 ， 疫情像西班牙大流感一样反复流行的可能性很低；第二 ， 新冠疫情对生产要素的破坏不大 。 尽管疫情造成人员死亡 ， 但不影响全球劳动力供给 ， 对资本和技术的影响也较为有限 ， 一旦疫情过去的话 ， 生产是可以较快恢复的；第三 ， 各国迅速采取积极的宏观政策应对疫情对经济的冲击 ， 主要中央银行均快速调整货币政策 ， 各国财政政策也精准的实施了有针对性的救助政策 。 此外 ， 经过2008年全球金融危机的经验教训 ， 无论美国还是欧洲 ， 企业的资产负债表是修正的 。
段国圣认为 ， 如果不是全球性的大萧条 ， 而是技术性的衰退 ， 那对于股票市场来说 ， 比如说优质的股票 ， 是一个买入机会 ， 而对于债券市场来说 ， 低利率可能不会维持长久 ， 疫情难以改变利率的长期趋势 。
【经济观察报@泰康资产总经理段国圣：技术性衰退可能会带来买入机会】如果真的出现全球性大萧条 ， 影响更不容忽视 。 段国圣称 ， 目前中国基本上从疫情中走出来了 ， 但全球疫情没有有效控制的话 ， 中国的情况亦不乐观：中国经济的外贸依存度较高 ， 出口与全球经济状况密切相关 ， 电子产品等行业的生产加工需要全球供应链的支持 ， 全球疫情不能有效控制 ， 全球经济受到冲击 ， 中国经济难以独善其身 。
年金管理的均衡术
2020年4月 ， 人社部公布《2019年企业年金数据一览表》 ， 泰康资产以2855.63亿元蝉联企业年金规模首位 ， 而同样截至2019年底 ， 泰康资产退休金管理规模超过3800亿元 。
从2007年拿到年金牌照的 ， 到2008年下半年开启第一笔养老金业务 ， 12年时间里 ， 泰康资产从无到有 ， 一举拿下年金管理市场16%左右的份额 ， 这背后 ， 是长期稳定的投资业绩 ， 亦是其投资管理和资产配置独特的道与术 。
收益稳定是泰康资产形成的鲜明风格 。 在段国圣看来 ， 企业年金在中国是比较分散并且碎片化的 ， 泰康资产这些年在实行标准化和集约化方面有一些安排 ， 对投资业绩起到了很大的帮助 。 泰康资产坚持的是均衡投资理念 。 “做投资人首先必须有投资理念 ， 我们并不去做一些炒作等等这样的事情 。 但是市场在不同的时间产生不同的风格 ， 如果投资风格单一是不可能取得稳定的投资收益的 。 但是如果你形成一个均衡的理念 ， 就有各种各样的投资风格 ， 比如说投资经理呈现多元化的风格 ， 有价值投资也有其他一些风格投资 ， 对市场的适应度会大大的提高 。 ”


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