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『久期财经』美元债不香了吗?，房企偿债压力大,3月发行规模环比跌超三分之二( 三 )


同时 ， 阳光100中国拥有现金及现金等价物约24.39亿元 ， 较去年同期减少1.50亿元 。 这不足以覆盖近106亿元的短期借款 ， 其中包括4亿美元的高级票据和10亿元人民币的在岸债券 ， 均将于2020年9月到期 。 其余70亿元短期债务为银行、金融机构和第三方贷款 ， 其中67亿元由公司财产或银行存款作为担保和质押 。
惠誉在一份评级报告中表示 ， 阳光100中国的可用现金/短期债务比率从2017年的57%、2018年的38%进一步恶化至2019年的34% ， 在2020年和2021年债务到期高度集中的情况下 ， 流动性空间很小 。 惠誉认为 ， 阳光100中国将在2021年继续面临流动性紧张和再融资风险高的局面 ， 年内将有25亿元人民币的在岸公司债券和44亿元人民币的等值离岸债务到期 。
评级情况
『久期财经』美元债不香了吗?，房企偿债压力大,3月发行规模环比跌超三分之二
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来源：久期财经
久期财经数据显示 ， 阳光100中国的美元票据SUNCHN81/209/27/20 ， 发行规模为4亿美元 ， 息票率8.5% ， ISIN：XS1690385460 。 截至发稿 ， 该票据的价格为89.633美分 ， 收益率为35.168% 。
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数据来源：久期财经
拓宽融资渠道
虽然从2月下旬以来 ， 国内多地疫情得到有效控制 ， 房地产行业陆续开工复工、线下售楼处恢复开放 ， 房企销售业绩有所回升 。 但总体来看 ， 一季度的房企销售业绩仍遭受了巨大冲击 。
亿翰智库数据显示 ， 2020年1-3月 ， TOP100房企实现销售额1.70万亿元 ， 同比下降21.2%(2020年前2月为下降25.1%);实现销售面积1.28亿平方米 ， 同比下降19.1%(2020年前2月为下降23.8%) 。 销售额TOP100房企2020年前3月累计销售金额降幅有所收窄 ， 销售金额同比下降21.2% ， 3月单月同比下降16.0% 。
疫情的爆发以及随之而来的美元流动性紧张 ， 也引发了亚洲债券收益率的飙升 ， 中资企业在境外发行债券亦面临着过高的外汇和交易成本 。 对一些依赖美元融资的房企而言 ， 目前的境外发债空间十分有限 。
天风国际副行政总裁邹传接受媒体采访时表示 ， 未来两个月中资美元债市场很难有新发行 ， 这将增加境外负债占比较高、境内融资不便的企业的财务压力 ， 如果境内外流动性没有打通 ， 一些中资美元债技术性违约的可能性将增大 。
摩根大通债务资本市场中国主管谢桐则预计 ， 今年将有更多发行人选择境内融资 ， 目前已看到资质好的大型发行人寻求银行贷款 。 同时 ， 谢桐建议公司拉长债务结构 ， 在合理杠杆水平之内多储备一些期限更长的资金 ， 主动增加手中现金 。
在境外融资困难之际 ， 面临债务到期潮的房企越来越多地转向境内市场筹集资金 。 据了解 ， 3月中下旬以来 ， 随着境内债券利率下行、审批发行加速 ， 房企们纷纷转向境内发债 ， 其中4月第一周的融资规模超过200亿元 。
流动性紧张的泛海控股早在今年1月便发行了境内公司债券“20泛控01” ， 发行总额12亿元人民币 ， 票面利率7.50% ， 债券期限3年 。 2月 ， 该公司发行了3年期的“20泛控02” ， 规模4亿元人民币 ， 票面利率为7.50% 。 本月8日 ， 泛海控股再发公告称 ， 拟注册发行不超过53亿元人民币的中期票据 ， 发行期限不超过5年 。 泛海控股表示 ， 本次发行中期票据 ， 有助于进一步改善公司的债务融资结构、降低公司的债务融资成本 ， 提高公司的综合实力和抗风险能力 ， 满足公司生产经营的资金需求 。
分析师认为 ， 由于地产销售一度处于停滞状态 ， 导致一季度房企资金来源受到严重抑制 ， 资金链承受巨大压力 。 同时 ， 由于1月下旬至2月暂停开工 ， 许多地产项目工程进度落后 ， 对地产公司的库存产生考验 。 叠加境外融资成本上涨 ， 将限制部分房企发行新债 ， 或者对发债企业造成过重的财务负担 。 有息债务占比过高 ， 摊薄企业利润 ， 如果不能有效控制融资成本 ， 将对房企降低杠杆产生严重负面影响 。


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