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『久期财经』美元债不香了吗?，房企偿债压力大,3月发行规模环比跌超三分之二( 二 )


亿达中国
亿达中国2019年度业绩报告显示 ， 该集团年度内已确认收入为人民币60.77亿元(单位下同) ， 较2018年同期减少17.4% 。 拥有银行及其他借款约为150.16亿元 ， 净负债比率约为103.5% 。 从到期时间来看 ， 有138.69亿元借款将于一年内到期 ， 占比92.36% 。 同时 ， 亿达中国拥有现金及银行结余约为20.39亿元(包括受限制现金10.06亿元) ， 远远无法覆盖近139亿元的短期债务 。
标普估计 ， 在偿还2020年4月到期的5300万美元原票据、2200万美元作为交换要约的现金对价以及750万美元的应计利息后 ， 亿达中国将只有6亿元人民币的现金余额 ， 不足以支付其未来到期的两笔在岸公司债券 。 该公司8亿元人民币的在岸公司债券(“15亿达01”)将于2020年9月到期 ， 另外还有6.25亿元人民币债券(“16亿达01”)将于2021年3月到期 。
为了避免违约 ， 亿达中国在2月份进行了一次美元票据的交换要约 ， 被评级公司视为折价交易(distressedexchange) 。 久期财经在《亿达中国(03639.HK)“撞招”广汇集团 ， 为何交换要约结果大不同?》中进行了详细的分析 。
值得注意的是 ， 亿达中国的融资渠道有限 。 惠誉在一份评级报告中表示 ， 自2019年4月以来 ， 亿达中国的融资渠道已经恶化 ， 这从一些国内金融机构拒绝发放新的抵押贷款和拒绝信用额度的提取可见一斑 。
评级情况
『久期财经』美元债不香了吗?，房企偿债压力大,3月发行规模环比跌超三分之二
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来源：久期财经
据了解 ， 亿达中国的存量美元债YIDCHL1003/27/22发行规模2.24899亿美元 ， 息票率10% ， 到期日为2022年3月27日 ， ISIN：XS2130508000 。
泛海控股
根据泛海控股财务报告 ， 截至2019年9月末 ， 公司负债总额约为1479.68亿元 ， 合并财务报表口径的资产负债率为81.27% ， 短期借款为169.79亿元 ， 一年内到期的非流动负债141.34亿元 ， 短期有息负债总计311.13亿元 ， 净负债率高达279.74% 。
有数据显示 ， 泛海控股及控股股东中国泛海控股集团在境内有约257亿元人民币存续债券 ， 境外还有折合10亿美元左右的债券 ， 其中年内境内外合计有折合人民币约217亿元的债券面临到期或者回售压力 。
惠誉表示 ， 截至2019年底 ， 泛海控股持有可用现金约20亿元人民币 ， 不足以覆盖其441亿元人民币的巨额短期债务 。 在302亿元的短期银行和信托贷款中 ， 有256亿元是以土地、房地产项目和金融机构股份为抵押的 。
泛海控股在今年内将面临数百亿元债务集中到期的压力 ， 其中大约有20亿美元的债务即将到期或可赎回 ， 该公司还有2.8亿美元高级无抵押票据于2020年4月30日回售 ， 以及4亿美元高级无抵押票据于2020年7月份到期 。
据了解 ， 该公司预计将通过出售房地产和资产、政府对一级土地开发的补偿、战略投资者的注资、金融机构的分红和新的银行贷款等方式筹集至少280亿元人民币 。 但是 ， 由于当前金融市场的不稳定 ， 上述融资渠道的执行风险很高 。
澳新银行信用研究主管OwenGallimore称 ， 泛海控股或是亚洲高收益美元债市场上遭遇再融资困难的一个典型 。
评级情况
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来源：久期财经
久期财经数据显示 ， 泛海控股2021年到期的美元票据FANHAI141/205/23/21 ， 规模2.8亿美元 ， 息票率14.5% ， ISIN：XS1995111736 。 截至发稿 ， 该票据的价格为91.050美分 ， 收益率为24.148% 。
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数据来源：久期财经
阳光100中国
根据阳光100中国财务报告 ， 截至2019年12月31日 ， 该集团实现收入约人民币82.89亿元(单位下同) ， 同比增长9.4% 。 该集团贷款和借款总额为250.54亿元 ， 净负债率为179.2% 。


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