连遭做空引发信任危机 中概股应对“后瑞幸时代”
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证券时报采访人员 孙亚华
近日 ， 瑞幸、爱奇艺、好未来、跟谁学等中概股连遭做空机构狙击 ， 市场人士纷纷猜测 ， 难道2011年那场因信任危机产生的中概股“大猎杀”要重演了吗？在当年 ， 因东南融通等部分中概股的财务造假 ， 让全体中概股背上黑锅 ， 美国资本市场掀起一连串的做空及猎杀中概股狂潮 。 大部分中概股都经历了：“流血上市”、股价重挫、再融资困难、焦头烂额找机构背书、千方百计后仍不得不退市……
【连遭做空引发信任危机 中概股应对“后瑞幸时代”】通过公开数据对比和对专家的采访 ， 本次中概股被做空 ， 大概率不会演变成当年那样惨烈的“屠杀” 。 随着做空事件越来越多 ， 金融市场对做空报告的敏感度降低 。 一位中概股高管人士也玩笑称：“我们已经不是当年那个被按在地上打、毫无还手之力的菜鸟了 。 ”
但是 ， 瑞幸咖啡涉嫌财务造假的行为 ， 还是会损害中概股集体的信誉情况 ， 最直接的影响就是新股上市困难 。 对于已上市公司 ， 除了可以预期到的股价下挫、再融资困难等问题外 ， 在华尔街“股价一掉、诉讼就到”的背景下 ， 即使没有造假 ， 它们也可能会面对股东的集体诉讼 。 证券时报·e公司采访人员统计的数据显示 ， 信披不够规范的公司 ， 更容易被做空机构和律所盯上 。 专家建议 ， 上市公司一定要站在投资者的角度去进行信息披露 ， 透明且准确的信披是被做空时最好的反击措施 。
在监管方面 ， 对于上市公司财务造假 ， 中美双方态度一致 ， 均表示坚决打击证券欺诈行为 ， 并有过多次共同调查的合作 。 对于近期的中概股集体被做空行为 ， 目前两方证监会均未表态 。 不过 ， 结合2011年的事例来看 ， 当中概股被大量错杀时 ， 两方都会表达类似于“反歧视”言论 。
集体做空
瑞幸咖啡自曝财务造假彷佛是一场惊雷 ， 波及了所有在美上市的中概股 。
4月2日 ， 瑞幸咖啡自曝财务造假 ， 涉及销售额22亿人民币 。 瑞幸股价随即暴跌 ， 当日最高跌幅达80% ， 市值蒸发50亿美元 ， 截至采访人员发稿 ， 瑞幸咖啡股价报4.39美元/股 ， 相比近期最高价51.38元/股 ， 下跌逾90% 。 瑞幸此次自曝 ， 呼应了此前的做空事件 。 2月 ， 著名做空机构浑水曾发布收到的匿名报告 ， 通过25000多张小票、10000个小时的门店录像等资料 ， 指出瑞幸诸多问题 ， 如虚增商品销量、消费单品数持续下滑、虚增客单价、虚假陈述广告投入等 。
在瑞幸停牌的同一天 ， 研究公司Wolfpack Research做空爱奇艺 。 此次做空报告的标题为《爱奇艺：中国的奈飞？祝你好运（瑞幸）IQIYI： The Netflix Of China？ Good Luckin》 。 Luckin是瑞幸的英文名称 ， “Good Luckin”是一语双关 ， 既是“祝你好运（Good luck）”的谐音 ， 也暗指爱奇艺是另一个瑞幸咖啡 。
该报告指出 ， 爱奇艺无法通过正当地发展自身业务佐证财务报表 ， 估测爱奇艺将2019年收入虚增约80亿至130亿元人民币 ， 虚增幅度达到27%至44% ， 同时虚增用户数42%至60% 。
浑水也发布推文表示 ， 其帮助了Wolfpack Research调查爱奇艺 ， “我们认为它是一个骗局” 。 受此影响 ， 爱奇艺股价盘中一度下跌超14% 。
对此 ， 爱奇艺创始人兼CEO龚宇深夜在其朋友圈回应称：“邪不压正 ， 看最后谁赢！”爱奇艺方面称 ， 该报告包含大量错误、未经证实的陈述以及与公司有关的误导性结论和解释 。
随后爱奇艺股价上涨 ， 截至采访人员发稿 ， 爱奇艺报17.43美元/股 ， 涨0.35% 。 较做空日最低点价格 ， 股价上涨20% 。
然而 ， 就在市场对爱奇艺是否是另一家瑞幸咖啡多方讨论时 ， 另一家中概股却自“锤”步了瑞幸咖啡的后尘 ， 自曝财务造假 。
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