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爱奇艺■爱奇艺到底有没有“财务造假”？

爱奇艺■爱奇艺到底有没有“财务造假”？
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图片来源：unsplash
继瑞幸遭浑水做空之后 ， 财务研究和尽职调查公司 Wolfpack Research 将目标瞄准爱奇艺（NASDAQ:IQ） ， 并于4月7日发布了对爱奇艺的做空报告（下称“做空报告”） 。
做空机构 Wolfpack Research 的报告（下称“做空报告”）以 The Netflix Of China? Good Luckin为题 ， 主要指控：爱奇艺虚增2019年营收 ， 金额高达80-130亿人民币 ， 约占财报营收的27%-44%；爱奇艺虚增了约42%-60%的用户数量；此外 ， 爱奇艺还夸大了公司开支 ， 以及购买内容、其他资产和收购的价格 ， 从而抵消虚增的现金收入 ， 以欺骗投资者和审计公司 。 报告称 ， “爱奇艺早在2018年IPO之前就有了欺诈行为 ， 此后一直如此 。 ”
像许多其他以虚高财务数字进行IPO的中国公司一样 ， 爱奇艺无法合法地令之前估计的财务数字成为实际营收数字 。
受该消息影响 ， 爱奇艺股价跳水 ， 瞬间跌10% ， 爱奇艺方面随即给予反击 。 在北京时间4月8日凌晨 ， 爱奇艺方面就该报告内容回应钛媒体称 ，
“关于今日第三方机构发表质疑爱奇艺的报告 ， 其引用数据与结论严重失实 ， 与实际情况不符 ， 作为一个负责任的上市公司 ， 我们披露的所有财务和运营数据均是真实的 ， 符合SEC要求 ， 我们对于所有不实指控 ， 坚决否认 ， 并保留法律追诉权力 。 ”
与此同时 ， 爱奇艺的高管团队也第一时间在朋友圈发布反对声明 。 爱奇艺创始人兼CEO龚宇表示 ， “邪不压正 ， 看最后谁赢！”
爱奇艺■爱奇艺到底有没有“财务造假”？
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爱奇艺首席内容官王晓晖称 ， “最近尽忙着对付一些别有用心的小人！只能默念善有善报恶有恶报吧 。 ”
龚宇的好友 ， 搜狗CEO王小川更是在微博上直言 ， 龚宇为人敬业、勤奋 ， 一等一的好 ， 不可能造假 。
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王小川公开力挺龚宇
截至钛媒体App编辑统计的爱奇艺当日收盘价17.3美元 ， 不仅没跌 ， 还较上涨了3.22% 。 市场投资者似乎用脚投票选择了方向 。
那么 ， 做空报告的主要依据是什么 ， 核心证据有哪些 ， 爱奇艺所说的“引用数据和事实错误”又是什么意思 ， 爱奇艺到底有没有财务造假 ， 是否做空机构捏造 ， 围绕这些核心问题 ， 钛媒体中国和北美团队 ， 以及钛媒体作者秋源俊二都对该报告做了详细解读和分析 。
Wolfpack Research团队在去年10和11月与爱奇艺在中国目标市场的1563位用户进行了当面访谈 ， 发现 31.9% 的用户仅通过他们在京东和小米的账户观看仅供VIP的内容 。
这些VIP用户中 ， 约一半免费（或接近免费）获得爱奇艺内容 ， 通过“买一送一”或者“会员优惠” 。 他们的优惠计划是通过京东或者小米获得 ， 而不是爱奇艺 。 爱奇艺把和其他合作公司的共同收入全部计为自己的收入 ， 并把合作伙伴的收入计作成本 。 这样 ， 爱奇艺就可以虚增收入 ， 从而抵消不存在的现金收入 。
Wolfpack Research 也拿到了爱奇艺所有“可变利益实体”和“外商独资企业”的信用报告 ， 并将这些报告与爱奇艺的《上市招股书》对比 ， 他们发现 ， 爱奇艺向美国证监会披露的递延收入在2015年、2016年和2017年被分别虚增了261.7%、165.5%和86.2% 。
“递延收入”是公司资产负债表中的一项 ， 指用户为某项服务提前支付的费用 。 因为爱奇艺的订阅用户在收到服务前即支付订费 ， 所以为爱奇艺的收入大多与“递延收入”有关 。 IPO前的虚增收入造成爱奇艺在IPO后的收入继续虚高 。
Wolfpack Research声称 ， 财务欺诈最明显的一个例子或许是爱奇艺夸大了“易货交易（即互换授权使用的内容）”收入的金额 。 而其中涉及的与战略合作伙伴相换内容的收入 ， 由公司内部管理层决定 。


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