「期乐会」成功的投资人都是怎么看世界的?10大角度精准剖析!( 三 )
但长期来看 ， 如果拥有正确的决策过程 ， 即便时而出现坏的结果 ， 投资的“总成绩”也会令人满意 。 因此 ， 学会将主要精力放在投资决策过程中 ， 并接受偶尔不好的投资结果至关重要 。 此外需要足够长的时间和投资决策数量来让概率发挥作用 。
伟大投资者的另一个伟大之处在于 ， 他们清楚正确和错误的次数并不重要 ， 重要的是每次正确时能带来多少收益(减去错误造成的损失) 。
这又是反“人性”的 ， 因为人性是厌恶错误和损失的 ， 但伟大的投资者摒弃了“人性” ， 不关注对错 ， 只关注手中投资组合终值 。
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更新自己的观点(观点是有待验证的假设 ， 而非一成不变的原则)
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多数人喜欢一直保持自己的观点 ， 即便事实已经开始证明这一观点可能已经“失效” 。 因为人与生俱来具备保护自己的观点的“偏见” 。
为了保护自己的观点 ， 多数人倾向于寻找可以印证自己观点的事实(同时忽略不利的信息) ， 或将中性事实向有利于自己观点的方向理解 。 这种保护观点的行为阻止了对事件的不断思考 ， 并避免根据新的变化做出行为上的改变 。
但伟大的投资者与人性的偏见反其道而行之：他们主动寻找与自己观点向左的信息、观点和事实 ， 并在有确凿证据证明自己观点错误时 ， 果断更新自己的观点 。 看似容易的行为 ， 实际上常人难以做到 。
有研究显示 ， 这种主动寻找与自己观点相反“论据”的人 ， 在在预测方面做得更加出色 。 这种主动违反人性的努力 ， 可以对冲人内在的保护自己观点的“偏见” 。
最优秀的投资者理解周围的世界处在不断的变化之中 ， 我们的观点因此具有流动性 。 他们不断寻找不同的观点 ， 并根据新信息更新自己的观点 。 更新观点的结果是行动：更改头寸方向或增减其在组合中的比重 。
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【「期乐会」成功的投资人都是怎么看世界的?10大角度精准剖析!】理解行为偏见的存在
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心理学教授Keith Stanovich喜欢将IQ和RQ区分开来看 。 IQ众所周知代表一个人的认知能力 ， 而RQ(Rationality Quotient)是指一个人做决策的能力 。 教授认为 ， IQ和RQ间其实并没有太多重合 。
巴菲特曾经对着两种能力做过精辟的解释 ， 他将IQ比作发动机马力(horsepower) ， RQ比作输出功率(output):“我认为IQ就像发动机的马力 ， 实际输出功率取决于运用IQ的理性能力 。
许多人拥有400马力的发动机但是仅有100马力的实际输出 ， 这还比不上200马力但有200马力输出的发动机 。 ”
心理学研究发现 ， 多数人倾向于遵循经验法则来进行决策 ， 因为经验性法则一般情况下是正确的 ， 所以可以省下许多决策时间 。 但是经验法则决策法自身会造成偏离逻辑和概率的偏见 。
伟大投资者对于这些偏见的存在具有强烈的意识和深刻的理解 ， 并有意采取各种措施来管理或减少这些偏见对于投资决策的影响 。
避开行为偏见的能力由三部分组成 ， 一部分是天生的 ， 一部分是后天的有意训练 ， 最后一部分是从环境中习得的经验 。 伟大投资者对偏见的控制能力高于普罗大众 ， 他们积极学习这些偏见并想方设法来管理它们 ， 并在投资环境中不断磨练 。
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区分信息与影响
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价格本身在金融市场中就是非常有用的信息 ， 代表了对于未来公司表现的预期 。 然而投资活动本身并不是一门严格的科学 ， 它本质上是一项社会活动 ， 因此价格承担了信息和影响的双重职责 。 以历史上发生的互联网泡沫为例 ， 随着科技股价格上升 ， 相关投资者享受到了纸面财富 。
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