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经济观察报▲对话兴全社会责任基金经理季文华：把握投资中的六种“护城河”

经济观察报▲对话兴全社会责任基金经理季文华：把握投资中的六种“护城河”
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经济观察网采访人员洪小棠短短一个月的时间 ， 市场经历了史无前例的波动 。 新冠疫情扩散、经济下行压力加大以及原油价格闪崩等多重作用下 ， 今年3月以来 ， 美股长达11年的牛市被按下了暂停键 ， 顺流直下跌入至暗时刻—10天经历了4次熔断 。
在全球股市暴跌之际 ， A股似乎并未风景独好 ， 波动亦在加剧 。
投资者不禁要问 ， 海外市场对A股影响究竟有多大？A股是否还能够走出独立行情？带着这些问题 ， 经济观察报、经观理财直播间请到了兴证全球基金（原兴全基金）、兴全社会责任基金经理季文华 。
【经济观察报▲对话兴全社会责任基金经理季文华：把握投资中的六种“护城河”】在季文华看来 ， 中国疫情得以控制、未来经济企稳预期以及货币政策宽松等一系列利好因素 ， 未来或将对A股产生积极乐观影响 。
季文华接表示 ， 短期来看跌幅确实不小 ， 但从中长期来看现在点位可能更有机会 。
公开资料显示 ， 季文华曾任兴业证券分析师 ， 2012年加入嘉实基金 ， 曾历任嘉实新兴产业、嘉实优化红利以及嘉实增长混合基金经理 。 2018年12月加入兴证全球基金 ， 2019年4月起担任兴全社会责任混合基金经理 。
其在兴业证券任医药行业研究员的5年多时间里 ， 触类旁通 ， 将研究领域不断扩展至商贸、零售等行业 ， 并快速成长为一名白马股与成长股并行的“均衡型”基金经理 。
从季文华的过往业绩来看 ， 整合嘉实基金、兴证全球基金数据显示 ， 其在管理嘉实新兴产业股票基金的2016年3月15日至2018年12月4日期间 ， 任职总汇报达42.59% ， 全行业排名居前 。
2016年10月10日至2018年10月11日开始担任嘉实优化红利基金的两年中 ， 任职总回报为19.90% ， 同期沪深300跌幅为3.97% 。
而2017年11月18日至2018年12月4日担任嘉实增长混合基金时 ， 任职回报为-7.30% ， 不过值得注意的是 ， 2018年是较为特殊的一年 ， 当年权益类市场一片惨淡 。 统计全年可以看出 ， 中小板指、创业板指、沪深300指数各下跌为37.75%、-28.65%、-25.31% ， 上证50指数跌幅最小 ， 下跌了19.83% 。 这一年中 ， 公私募权益类基金平均亏损超25% ， 而季文华将回撤控制到10.85% ， 在同类基金中排名仍位列前20 。
季文华自2018年12月转战兴证全球基金 ， 并自2019年4月2日起担任兴全社会责任基金基金经理 。 虽然目前海内外市场仍处震荡局势 ， 但任职回报仍为正收益 ， 截至3月19日回报率为5.89% 。 （银河证券数据）
从最新披露的持仓情况来看 ， 季文华的投资操作保持了较高仓位和一定持股集中度 ， 但在行业上较为分散 ， 是典型的自下而上的投资选手 。 季文华表示 ， 愿意与优秀的公司一起长期走下去 ， 像滚雪球一样越滚越大 。
以下是采访实录：
把握当下机会
问：如何看待当下全球市场的剧烈波动？
季文华：全球市场受到疫情影响 ， 连续多天的熔断 ， 出现这种程度的波动是极少见的 。
但是对于国内投资者来说 ， 不必太过悲观 。 首先国内的疫情控制住了 ， 一些对冲的政策也出来了 ， 美联储方面也出台了一些史无前例的政策 ， 全球来看宽松的货币政策是有利于权益类市场的 。 与此同时 ， 我们判断疫情结束后消费方面会有所发力 ， 因此我们判断有理由对未来A股保持相对的积极和乐观 。
问：海外市场冲击 ， 对目前的A股会带来哪些影响？
季文华：2月份的不确定性更大 ， 当时大家都在担心国内的疫情是否会失控 ， 什么时候能够结束 ， 但现在来看我们已经取得了比较大的胜利 。
所以这个时候的下跌 ， 可能带来更多的是机会 。
当然 ， 我们也看到一些蓝筹股受到的影响比较大 ， 因为外资持仓占比比较多 ， 他们的减仓和背后投资者的赎回可能出现了一定负向作用 。 但不是因为这些公司本身出问题 ， 而是其他市场出问题把它带下来了 。
我觉得许多公司的基本面是非常不错的 ， 在中国经济的复苏预期下 ， 加上政策面的宽松 ， 相应的修复也是可以预期的 。
问：前期半导体、新能源汽车、5G为代表的科技股已经经历了相对比较大的涨幅 ， 面对全球波动应当如何把握 。
季文华：科技股很大程度上始于主题投资 ， 随着科技的发展也就是把主题变成了现实 。 科技股投资大致可以分为两段 ， 第一段是从0到1 ， 这个阶段波动会比较大 ， 不确定性也较高 ， 虽然如果投资对了 ， 收益可能是非常大的 ， 但如果错了 ， 风险也是相对很大的；第二段则是从1到N ， 可能公司已经确立了一定的优势 ， 拥有了一定护城河 ， 比如像新能源、5G对我们来说都已经是一个从1到N的过程 ， 未来也是可以有一定想象力的 。
如果后续经济受到影响 ， 国家可能会进一步落实一些产业政策去对冲 ， 包括像新能源汽车、5G的固定资产投资 ， 将成为未来的一个发力点 。 目前这些领域中国还是很有竞争力的 。
问：如果科技股能够强势回归 ， 站在目前的这个时点 ， 我们应该如何布局未来？这些科技板块的高估是否已经反映了未来的一个预期 。


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