2019年“中国与世界经济”(NBER-CCER)年会成功举办( 六 ) 原标题：2019

来自北大国发院的林双林教授通过模型分析，研究了高收入国家和低收入国家的最优所得税率的显性表达式。并且通过代入实际数据，模拟了美国、中国和日本的最优所得税率。

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专场五：国际资本流动

24日上午的第五个专场的主题为“国际资本流动” 。来自马里兰大学的SebnemKalemli-Ozcan教授介绍了其关于美国、欧盟及新兴国家公司杠杆率的研究。她发现，在企业层面关于金融支持的异质性会对于企业总体生产率产生影响。首先实际利率的下降会刺激企业增加投资的需求。对于大型企业而言，他们有着更好的金融支持，因此能够提升资本水平，从而推动资本回报率下降。相反，对于小型企业而言，他们有着较强的金融约束，因此不能自由的提升资本存量，最终只能推高资本回报率。这种在资本回报率上的异质性最终导致总体的企业生产率下降。总体而言，企业杠杆率对于发达国家或新兴市场国家而言，都是经济周期的重要组成部分。

来自芝加哥大学的BrentNeiman教授使用非常详细的证券数据，发现投资者更倾向于持有以本国货币计价的外国债券。因此，虽然大公司以外币发行债券，并向外国投资者借款，但大多数公司仍然倾向于发行以本国货币计价的债券。然而这一现象在美国并不存在，因为国际投资者通常持有非常多的美国债券。 2008年之后，以美元计价的跨境持股比例大幅上升。

来自清华大学的鞠建东教授汇报了其关于企业退出的最新研究。运用调查数据，他们发现在中国，企业生产率与企业规模之间没有显著的关系。为此，他们认为主要是由于低生产率的企业中，规模较大的企业因为政府“保就业”的原因而无法正常退出市场。而这种因为规模较大而无法正常退出的政策将会使得生产率的提升进程变慢。