2019年“中国与世界经济”(NBER-CCER)年会成功举办( 五 ) 原标题：2019

专场三：金融与发展

23日第三个专场的主题为“金融与发展” 。来自约翰霍普金斯大学的OlivierJeane教授通过模型推导模拟了一个在名义工资下降的世界经济中，各国会如何做出反应。他发现，如果各国只采取货币政策来应对这一问题，那么各国经济体会陷入流动性陷阱。在这种情况下，对进口征收高额关税会加剧问题，并且导致巨大的社会福利损失。反之，如果各国采取出口补贴的措施，那么即使没有国际协调，也能够保持充分就业。最后，他认为资本战会导致某些国家最终不得不采取贬值本国货币的措施来保障就业。

来自北大国发院的余昌华助理教授通过一个两国一般均衡模型刻画了国际金融一体化与国际间风险传播与预防的关系。在模型中，国家的信贷约束会由于经济状况和继承债务水平而变紧。通过研究不同程度上的全球一体化，从自给自足到拥有整合的股票和债券市场，他们发现金融市场的整合会提高全球杠杆率，并显著增加危机从一国蔓延到另一国的可能性。但是，这种危机的影响远远小于自给自足的情况。通过使用跨度长达40年的跨国数据，他们为这一模型提供了经验证据。

最后，来自哥伦比亚大学的魏尚进教授利用中国大型共同基金特有的个人投资者层面的交易数据，调查了金融交易中介机构（银行）是否通过鼓励投资者过度交易来获取更多的手续费收入，以及互联网金融平台是否有助于缓解利益冲突的问题。他们发现，个人投资者通常更频繁的进行交易，并且在银行渠道中损失更多。而互联网金融平台有助于缓和这种利益冲突的问题。

专场四：财政学

24日上午的第四个专场的主题为“财政学” 。首先，来自麻省理工学院的JamesPoterba教授就低利率环境下养老金问题发表了看法。他发现10年期国债的实际税前回报在过去三十年中稳步下降，从1990年中期的4.0％上升到2017年年底的0.1％左右。因此，税后收益率从1990年中期的不足2.0％降至去年的-0.6％，税后收益为负。此外，对于未来十年美国或全球指数挂钩债券基金的收益率将大幅上升的预期很低。这些较低的收益率也直接减缓了资产持有者资产增值的速度。为此，他提出人们可以通过增加工作年限、提高储蓄率等方式来适应这种低利率的环境。最后，他认为，在这种环境中，那些中等收入或中高收入的人群将会受到更大的冲击。