【招商策略】聚焦科创主线——A股投资策略周报（0310）( 三 ) 原标题：【招

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3月一系列关键变化强化了我们的判断：

3月上旬的政府工作报告中披露了一些目标，例如经济增速目标定为6-6.5% ，赤字率目标，地方专项债目标温和上调，铁路基建目标温和上调，淡化棚改货币化目标。体现了政府在经济下行后“大水漫灌”“大规模刺激”的概率在降低，对经济下行的容忍程度在提高。同时，政府采取了更加积极的减税降费措施。对制造业企业的减税降费更加积极。

在一月信贷和社融大幅超预期后，政府思路的变化在二月的社融数据有所体现，二月信贷、社融、M2增速等金融指标均逊于预期，信托、委托和承兑汇票的负增长，也反应了政府对于金融体系自主信用扩张的监管态度。

在这样的背景下，经济强复苏将会被证伪，经济温和下行可能会成为接下来的常态。在这样的情况下，全球经济现同步走弱的态势，美股开始回调。陆股通开始净流出，加大了A股蓝筹和周期类板块的资金压力。

在经济大幅下滑之前，我们认为政府都会对传统刺激措施保持克制，同时流动性会保持松紧适度。政策发力方向在新兴产业。而科创板将要推出，资本市场重要性提升，体现了政府寄希望于通过资本市场、直接融资来增强中小企业和创新型企业的融资能力。

在这样一个背景下，我们认为科创映射将会成为下一个阶段为数不多的结构性机会所在，继续关注半导体板块、自动化及智能制造、工业互联网、军工、新材料、医疗服务和创新药、新能源汽车产业链。