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每日财报|被巴菲特看中的比亚迪为何火了？|品质公司( 二 )


从失落走向高光
比亚迪最近发布了2020年三季报 ， Q1-Q3公司实现营收1050.2亿元 ， 同比增长11.9% ， 实现归母净利润34.1亿元 ， 同比增长116.8%；其中Q3单季度实现营收445.2亿元 ， 同比增长40.7% ， 实现归母净利润17.5亿元 ， 同比增长 1362.7% 。
站在当下的时点来看 ， 比亚迪成为二级市场的明星 ， 具备业绩支撑和想象空间 ， 但如果把时间拉回去 ， 比亚迪的发展并不顺利 ， 曾经一度很失落 。
2015-2019年 ， 比亚迪的毛利率从最高点20.32%下降到16.29% ， 下跌幅度不大 ， 但是净利率从5.30%下降到1.66%几乎是腰斩 ， 更是大幅低于汽车行业的平均净利率水平 。 公司净利润自2016年开始持续下滑承压 ， 根源是新能源汽车补贴退坡 ， 2018年归母净利润 27.8 亿元 ， 同比-31.6% ， 扣非归母净利润5.9亿元 ， 同比下滑80.4% 。 2019年公司营收同比下滑1.78%至1277.39亿元 ， 归母净利润同比降低41.9%至16.14亿元 。
比亚迪最近的火爆还是得益于刀片电池 ， 奔驰母公司戴姆勒弃用宁德时代改用比亚迪的刀片电池 ， 比亚迪的刀片电池成为了市场新的宠儿 。
虽然当下新产品受到了市场的认可 ， 但比亚迪动力电池业务的发展历程却并不顺利 。 目前市场上常用的锂电池主要分两种 ， 一种叫磷酸铁锂电池 ， 一种叫三元锂电池 ， 其中三元锂电池含有较高的钴元素 ， 特斯拉前段时间说要降低电池中钴的含量就是针对这一元素 。
最早的时候 ， 比亚迪的核心产品是磷酸铁锂电池 ， 这款产品最突出的特点就是安全性好 ， 不容易爆炸 ， 使用的寿命也很长 。 但这款电池最大的缺点在于能量密度低 ， 也就是同等重量下 ， 供给的电力比三元锂电池少很多 ， 那用这款电池的电动车续航能力就会差 ， 消费者会担心在行驶过程中随时可能没电 。
而宁德时代一开始就主攻三元锂电池技术 ， 在当时 ， 这款电池还属于大冷门 ， 之所以叫三元锂电池 ， 是因为这款电池的正极材料中 ， 除了锂之外 ， 还有三种金属 ， 这种电池并不稳定 ， 安全性不如磷酸铁锂 ， 但能量密度确实要好很多 ， 同一重量下续航里程大 。
说到这里 ， 《每日财报》已经把比亚迪和宁德时代各自的主力产品和它们的优缺点讲明白了 ， 但大家可能仍然存在疑问 ， 既然各有优缺点 ， 而且比亚迪的起点更高 ， 那为何押宝三元锂电池的宁德时代成为行业龙头了呢？
原因只有一个：政府补贴 。 国家为了鼓励新能源汽车的发展 ， 曾对新能源产业链进行补贴 ， 而补贴的标准是根据续航里程来定的 ， 续航里程大的三元锂电池自然而然的受到政策的优惠更大 。
政府补贴的参与彻底改变了整个动力电池的行业格局 ， 2017-2019年 ， 宁德时代的市场占有率分别为28.7%、44.7%、57.5% ， 呈直线上升 ， 而比亚迪对应的市场占用率分别为15%、22%、19.65% ， 基本没有什么起色 。
刀片电池获得市场认可的原因也很简单 ， 就是它改良了以往磷酸铁锂电池的不足之处 ， 安全性能与续航里程兼顾 ， 体积比能量密度提高50% ， 整车寿命可达百万公里以上 ， 续航里程达到三元电池同等水平 。
此外 ， 相较三元电池 2019年的成本价0.9元/Wh ， 刀片电池的成本价低至0.6元/Wh ， 刀片电池的设计将会带来20%-30%的成本下降 。 按照比亚迪汉EV电池容量76.9kWh计算 ， 使用刀片电池节约单车成本约为 2.3万元 ， 且随着刀片电池产量及内部搭载率的提升 ， 成本优势将更加明显 。
新能源电池行业目前还在快速进步的发展期 ， 各种技术争奇斗艳 ， 比亚迪的刀片电池目前保持了相对领先的地位 ， 但能否维持这一地位还要持续观察 。
最后想和投资者说一句 ， 大可不必因为错过了比亚迪而懊悔 ， 因为抓住这一机会的人本来就是极少数 ， 像巴菲特这种一直持有十几年的人更是凤毛麟角 。 但我们可以从中学到一个道理 ， 投资一家企业要重点关注其掌舵人 ， 2008年巴菲特买入比亚迪的一个很重要原因就是他对比亚迪掌门人王传福的欣赏 ， 时间证实了他的判断 。


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