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华盛通|上市只是起点，理想志在万亿美元市值？

7月30日晚上 ， 理想汽车正式在美股纳斯达克上市 ， 发行价11.5美元 ， 首日收盘价16.46美元 ， 涨幅超过43% ， 收盘时市值停在了139.17亿美元 ， 作为第二家上市的中国电动汽车公司 ， 理想汽车与首家上市的蔚来汽车市值目前仅相差3.87亿美元 。
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资料来源：华盛证券 理想汽车的创始人李想曾公开说过这样一句话：“我已经操盘过百亿美元的公司（汽车之家） ， 我希望再操盘一家千亿美元级别的公司 。 ”说这话时 ， 理想汽车还未上市 ， 而现在理想汽车目前只是百亿美元级别的公司 ， 距离他的目标还差一个数量级 。
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资料来源：网络 但美团创始人同时也是理想汽车的重要投资人王兴 ， 在昨晚却说了一句：那些认为李想的理想是操盘一个千亿美元的理想汽车的朋友们 ， 你们还是低估了一个数量级 。这意思应该就是说 ， 王兴认为李想未来能够操盘一个市值万亿美元的公司 。 一、万亿从何而来？ 从特斯拉的成长轨迹来看 ， 万亿美元市值对于新能源汽车企业来说未来真的不只是一个想像 。新能源车企不只是汽车公司
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资料来源：安信证券 站在马斯克的视角 ， 卖车只是开始 ， 软件服务收费才是其未来最核心的商业模式 。 对于特斯拉软件业务的商业潜力的评估 ， 可以从短期和中长期两个维度考虑 。 1）短期：在不改变前装一次性收费的商业模式的前提下 ， 特斯拉软件业务主要由汽车销量、激活率、单价三大变量驱动 。 2）中长期：马斯克正在积极推动 FSD 从一次性前装收费的模式转变成订阅服务持续收费的模式 。 根据科技媒体 electrek 报道 ， 特斯拉有望在年底前推出 FSD 订阅服务 ， 价格约为每月 100 美元 。 一旦完成软件订阅服务的商业模式转换 ， 每辆激活 FSD 的销售车辆都有望为特斯拉贡献持续的现金流 。
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资料来源：安信证券 特斯拉的自动驾驶能力领先主流车厂 ， 是全球自动驾驶技术商业化的标杆 。 现阶段特斯拉的自动驾驶技术仍然处于 L2+级别 ， 而根据马斯克在 2019 年特斯拉自动驾驶日(Autonomy Day)的阐述 ， 特斯拉将在未来快速实现 L4 功能的自动驾驶 。 一旦特斯拉的完全自动驾驶技术成熟 ， Autopilot 系统将从“机器辅助人开车”（L2）升级到“完全机器开车”（L4） ， 其对消费者的应用价值将指数级上升 。 未来 ， 特斯拉自动驾驶技术达到 L4 级别将成为 FSD 激活率爆发的临界点 ， 特斯拉会真正变成一家软件公司 。（附注：本文着重讨论 FSD业务 ， 暂不分析 OTA 付费升级、高级车联网等其他软件业务）和苹果一样有"商店"的特斯拉
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资料来源：安信证券 通过持续升级 ， 特斯拉的软件和应用服务生态越来越像苹果 。 1）首次引入了软件应用商店 ， 方便用户购买软件升级 。 未来所有特斯拉车主都可以在特斯拉的 APP 中购买各种软件更新服务 ， 例如基本版自动辅助驾驶 ， 完全自动驾驶 ， 加速性能提升以及其他高端功能；2）首度开启高级连接服务收费（9.9 美元/月） 。 只有车主支付了服务费才能用实时路况、卡拉 OK、流媒体等功能 。自动驾驶服务出行平台特斯拉绝不止是把智能手机生态复制到了汽车产业 ， 未来更值得期待的是自动驾驶成熟后带来的商业模式颠覆 。 特斯拉将在 2020 年实现完全自动驾驶功能 ， 并开展自动驾驶出租车服务 ， 可以理解为特斯拉打造的无人驾驶网约车平台 。 基于自动驾驶功能 ， 共享的特斯拉车辆将类似 Uber 一样提供无人驾驶的出租车服务 。 根据马斯克的测算 ， 加入特斯拉 Robotaxi network 的车主潜在的毛利润大概在单车 3 万美元/年 ， 而对于特斯拉而言 ， 将从乘车费用中收取 25-30%作为平台运营收入 。


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