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『丰田』巴菲特的日本学徒：行业恐惧，丰田贪婪 | 观察( 二 )


据悉 ， 双方的合作始于去年8月在国内的路测 。 行业人士称 ， 丰田物色实力较强的初创公司 ， 是为在东京奥运会上部署Robotaxi做准备 。

『丰田』巴菲特的日本学徒：行业恐惧，丰田贪婪 | 观察
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这笔投资使小马智行的估值达到了30亿美元 ， 成为亚洲估值最高的无人驾驶初创公司 。 而尽管东京奥运会延期 ， 但技术进展较快的小马智行仍能形成对丰田自动驾驶研发力量的有效补充 。
二
有意也好 ， 巧合也罢 ， 最终呈现在人们眼前的事实是 ， 在外部环境不佳的这一个月里 ， 丰田在汽车新四化领域“反常”地活跃 。
通常来说 ， 当行业环境恶化、消费需求锐减时 ， 企业为保证生存 ， 优先采用的做法是战略收缩——通过裁员、减少对外投资、甩掉非核心资产等措施来瘦身 ， 在困难时期活下来 。 在2008年的金融危机爆发后 ， 福特便是通过这样的方式避免了破产 。
在疫情爆发 ， 汽车行业雪上加霜的形势下 ， 把钱先紧紧攥在手里 ， 更是符合逻辑的做法 。 典型的例子是 ， 近两年福特与通用相继进行了业务收缩 ， 退出了非核心市场 。 而在美国本土疫情恶化时 ， 福特与通用又分别使用了154亿美元、160亿美元的信贷额度 ， 使手中的现金储备超过300亿美元 。 显然 ， 曾经破产或者濒临破产的记忆 ， 让通用与福特懂得在危机面前应该心存恐惧 。
不过 ， 丰田在行业处于下行周期时反而进行战略扩张 ， 也自有其道理 。
其一 ， 危机期间资产价格下跌 ， 持币者多、竞购者少 ， 投资好公司的难度下降了；同时政府也倾向于对工厂、智慧城市等大规模基建予以支持——这让丰田能把钱花得更有效率 。
其二 ， 在竞争对手倾向于收缩时 ， 恰是丰田为其保守战略补课的好时机 。 典型的例子是 ， 在电动汽车平台方面 ， 大众的纯电动车专属平台MEB已投入量产 ， 通用的纯电动车BEV3平台也在这个月露出真容 。 而丰田过去着力于混动 ， 其e-TNGA平台本质上是TNGA的子平台 ， 在技术布局上落下半程 。 而比亚迪开放的e平台同样为电动汽车专属平台 ， 拥有较先进的三电技术 ， 能够作为有生力量“顶上” 。

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此外 ， 丰田手中充沛的现金 ， 也支持它在此时“抄底” 。 去年这个时候 ， 丰田手中的现金及等价物达到了427.37亿美元（相较之下 ， 全球车企中市值第二的特斯拉截至去年12月的现金是63亿美元 ） 。 作为世界上最有钱的车企 ， 丰田的现金储备始终维持在第一 。 同时 ， 丰田的资产负债率维持在60%左右的安全水平 。 因此 ， 丰田在行业不景气的时期仍有该出手时就出手的底气与财力 。
本质上 ， 丰田这一个月的密集动作 ， 是在进行逆周期的投资——将行业不景气的危机转化为机遇 。
类似地 ， 在半导体行业 ， 也有在行业下行期进行扩张的案例 。 在存储半导体领域 ， 出现过数次需求下降 ， 产品供过于求的时期 ， 而三星会选择在此时期大上产能 ， 进一步将产品价格压低 。 通过多次运用价格战 ， 三星击垮了欧洲的存储半导体 ， 也把日本的东芝等企业打得半残 ， 一跃成为存储半导体龙头 。
不过 ， 在市场逻辑不同的汽车产业 ， 丰田要进行的显然不是价格战 ， 而是立足更长远未来、以经营能力和财务能力支撑的技术战 。
结语：
去年 ， 在美股尚在高点、疫情引发的全球股市危机爆发前 ， 89岁高龄的巴菲特大幅提高了手中的现金储备 ， 当时此举颇受质疑 。 如今 ， 人们不会再怀疑这一举措的正确性——巴菲特早已为即将到来的危机做好了准备 ， 现在依托伯克希尔·哈撒韦超过1220亿美元的现金储备 ， 他有足够多的机会买下大量优质资产 。


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