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『特斯拉汽车』【汽车人】疫情之后，特斯拉将面临危机( 二 )


这样看来 ， 即便不考虑融资 ， 特斯拉手头现金还能撑13个月 ， 看上去还不错 。 但实际上 ， 这并未包括内华达“超级工厂”的支出 。 虽然这家工厂已经关闭 ， 但特斯拉仍须和松下共同承担人员开支和固定支出 。 考虑到这一点 ， 特斯拉的现金流还够用6个月 。 不过 ， 这已经是特斯拉在过去3年里取得最大规模的现金流 。 可惜 ， 如果不尽快复工 ， 这笔钱预计将不再属于特斯拉 。
失败螺旋
复工之后 ， 问题又来了 。 生活基础消费将迎来报复性反弹 ， 但苦难时期到来后 ， 奢侈品是最早被放弃的 。 Model 3被东西海岸的中产阶级家庭定义为家庭第二辆、第三辆通勤车 ， Model 3的销售势头将被打断；而更昂贵的Model X和Model S ， 将更大概率陷入销售低迷 。

『特斯拉汽车』【汽车人】疫情之后，特斯拉将面临危机
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高盛此前曾预测二季度美国GDP将衰退5% 。 但2月23日晚美联储宣布无限制QE ， 也就是宽松不再量化 。 市场信心已经低落至比2008年更糟糕的地步 。 所以 ， 2008、2009年那种GDP连续轻微下跌（0.3%和2.8%） ， 很可能不再重复 。 最坏的情况看上去已经发生 。
和传统车企一样 ， 特斯拉在生产端重资产；和传统车企不同的是 ， 特斯拉自己把持零售端 。 在危机时代 ， 后者成了大包袱 ， 更不要提特斯拉一直努力推动的基础设施建设 。 这种扩张开支促进业务增长的模式 ， 在坏年景下 ， 将对其现金流和资产负债表构成毁灭性打击 。 其成本结构的前提 ， 是市场需求持续上升 ， 特斯拉实际上无法应对减产局面 。 如果减产20% ， 特斯拉将在复产3个月内迎来负现金流 。
更糟糕的是 ， 截至2020年底 ， 特斯拉有38亿美元应付供应商账款 。 以往在现金流捉襟见肘的时候 ， 特斯拉往往启动短期融资机制 ， 发行票据 ， 延后现金流压力 ， 随后用收入冲抵此前的应付款 。 但减产的时候（特斯拉从未遭遇大规模减产） ， 这种机制被打破 ， 特斯拉将没有足够的销售收入冲抵票据 。 而特斯拉为了稳定供应商 ， 提供了数十亿美元的订单承诺 ， 2020年可能有57亿美元之多 。 今年肯定无法实现承诺 ， 特斯拉将为违约支付罚金 。

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短融无法兑现 ， 承诺供应商订单无法支付 ， 特斯拉将面对全新的困境 。 在以往亏损的时候 ， 特斯拉的现金流从未受到如此严峻考验 。 这种情形中 ， 特斯拉所谓的信贷额度是否还能兑现 ， 是有很大疑问的 。
在1、2月份亏损严重的特斯拉做空势力 ， 会不会放过窘迫的特斯拉？而且 ， 因为马斯克本人质押了为数不详的特斯拉股份（比贾跃亭家族近乎质押乐视100%的吃相是强多了） ， 在强大的资金压力下 ， 马斯克本人可能被迫参与做空特斯拉 。
在长达十几年时间里 ， 特斯拉仍然维持了一个信念 ， 那就是产品需求将持续上升 ， 人们相信特斯拉远远没有释放产能潜力 ， 制约因素在于投资不够大 。 特斯拉供应商、支持特斯拉的银团和投资者、消费者都相信这一点 。 特斯拉股票遭遇持续做空期间 ， 该信念也未动摇 。

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一旦市场需求进入减少阶段 ， 特斯拉不但将遭遇股价打压 ， 还将被视为经营萎缩、风险畸高的公司 。 这是特斯拉以区区几十万辆产能 ， 股价超越通用、福特等数百万辆产能大公司的原因 。 信念破产将导致一系列支持要素坍塌 ， 从而进入“失败螺旋” 。
因为运营资金的减少 ， 客户将质疑特斯拉的维保承诺、OTA服务、充电网络的扩张能力 ， 从而进一步导致销售减少和财务状况恶化 。 供应商也会要求更苛刻的条款 ， 甚至现收现付 。


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