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萧条@华尔街陷疫：全球大萧条的第一声警报？市场空头已等到了回报( 七 )


过去十年的经济增长并不强劲，实际经济增长在2％左右，最终却支撑了这么长的牛市？其实牛市的主要驱动力是美联储的低利率。股市、房地产以及其他投机市场的实际价格受到支撑，形成了资产泡沫，但泡沫终将破裂。
道格·拉姆齐是Leuthold集团的首席投资官。他经历了1987年的崩盘和科技泡沫破灭。他于2005年加入Leuthold。“这次最令人讨厌的牛市——人们很早就说过。在过去十年的中间阶段，人们会逐渐入市，去年，很多投资者成了信徒。这种信仰来自对美联储的信心。我将整个十年称为类固醇时代，我认为它的上涨主要归功于美联储的支撑。”
达拉斯前联储主席理查德·费舍尔指出，
美联储真的想每次市场紧张的时候都马上救市吗？股市从历史高位跌落——美联储出手，似乎成了一个惯常套路，但问题是，美联储真的想一直这样，助长投资者的依赖心理，并把泡沫越吹越大？
疫情是对这一套路最大的挑战者，市场情绪因之出现了从极端贪婪到全面恐慌情绪的转变。过去十年中，一些让美股维系牛市的操作思路变得派不上用场。其中最明显的就是美股“逢低买入”的操作方式。
自上一次熊市以来，标普500指数已经有25次跌幅达到5％或以上，每一次都成为买入机会，其中包括美国信用评级遭下调、贸易战、英国脱欧和日本2011年大地震。在这一轮漫长的牛市当中，“逢低买进”已经被一次又一次证明是一种回报不菲的策略，但投资者发现，这一策略在当下已经不再那么好用，随时可能失灵。
约翰·霍普金斯大学金融经济中心主任巴贝拉表示：“美国经济扩张已经进入第11个年头，过去11年来所有让你害怕的事情，事后看来，都是买入机会。”
在美股再次遭到猛烈抛售，恐慌指数持续攀升，债券等安全资产受到追捧之际，按同样的思路，事后证明，在疫情威胁下，各经济体都以宽松货币政策为主要基调。在美联储之后，新西兰、韩国、捷克、科威特、尼日利亚、阿联酋、沙特、卡塔尔、巴林、印度、以色列、日本、越南、约旦、斯里兰卡、中国香港及中国澳门共17个国家及地区宣布跟进，采取包括降息或量化宽松等货币政策以维持经济稳定。也有更多的央行表示将加入议息的行列。
全球央行在危急关头祭出降息的法宝，问题是这次的“低”与过去十年牛市中投资者习惯了的“逢低买入”有所不同。杰弗瑞·杨指出，
在过去十年中，人们接受的都是逢低买入的操作训练，因为它屡试不爽。如果疫情发展到每个人都必须留在家里的境地，那么降低利率有什么帮助？
这次新冠肺炎疫情对于全球经济的冲击，不仅是对经济供给侧的冲击，同时也对需求侧产生冲击
，包括美国、葡萄牙等国都先后宣布进入紧急状态。越来越多的国家关闭边境或扩大入境限制；欧洲疫情中心意大利一天之内死于新冠肺炎的人数增加了475人，达到近3000人，是自疫情暴发以来的最大增幅。意大利政府将考虑禁止所有的户外体育活动。多国都在呼吁民众限制社交活动，餐厅、酒吧都一一宣布暂停营业，许多购物中心、城市街道都空无一人，许多大型体育活动都宣布推迟举行。
疫情导致人们的社交活动几乎停止，对于需求面产生非常大的影响，特别是消费服务业影响巨大。服务业占美国经济总量的80％以上，消费性服务业的停滞将严重抑制美国国内需求增长和实体经济扩张。
尽管美国2月失业率与50年来最低水平持平，但新冠肺炎疫情导致制造业供应明显中断，也对服务业造成影响，其严重程度将取决于疫情规模以及应对措施是否有力。
美国居民资产有70％都在金融资产上，其中又有一半是股票和基金，因此美股暴跌会造成居民财富大幅缩水，进而拖累消费和投资。
迫于有15万时薪工人的工会的压力，在底特律的三大美国汽车公司决定为遏制新冠病毒的传播而关闭在美国的工厂。这只是美国劳动力市场面临下行压力的一个缩影。
未来几个月，美国劳动力市场抗压能力面临巨大考验，就业市场表现将影响美国消费者持续保持消费动力的意愿。


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