『操盘』陆正耀资本大冒险：操盘神州租车瑞幸咖啡，烧钱后盈利希望渺茫( 二 )
汽车无法租赁出去，就需要停靠在服务网点，不但不会创造收入还需要花费一笔管理、停车费等费用，进一步增加营业成本，从而侵蚀本就微薄的利润，导致净利润连连下降。
不过，神州租车在财报中着重提到，经调整的EBITDA达到62.3%，创历史新高。神州租车内部人告诉市界，“净利润亏损是因为租赁车辆折旧和财务成本上升，折旧偏高是因为2019年发展分时租赁业务，延长了租赁车辆的服务时间，再加上车市行情不好新车价格调低，导致2019年折旧提升较快”。
对汽车租赁企业来讲，车辆的损耗折旧本来就是企业所要考量的重要成本因素，需要在合适的折旧价格及时处理掉，因为普通汽车的保值能力比较差，一旦服务时间延长，退伍的车辆贬值幅度会变大，出售时的议价能力也较低。
如果将租赁车辆折旧考虑到运营效率上，神州租车的息前税前摊销前利润率为32%，跟2018年持平，运营效率上没有明显变化。
“烧钱”扩大车队，却导致车辆闲置，占用资金不说，还会推高停车等成本。
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神州租车平均日租金从2016年的284元下降到2019年的210元，单车日均收入则从164元下降到121元，扩张并没有带来预期的收益，“烧钱”也没有烧出正向的现金流，只有靠不断发债来维持持续扩大的生态系统。目前，神州租车存续的债务，有77亿元的优先票据，10亿元的公司债。
上述神州租车内部人士称，“公司目前还是考虑市场和规模，不能只看短时间内的盈利情况，而是要放眼未来的增长潜力”。
02
神州优车“脱钩”
神州租车成功后，陆正耀瞄准网约车风口，继续在外部资金协助下，创立神州专车，在全国60多个大中城市同步上线，主打高端路线，自建车队和司机队伍。
陆正耀通过广告营销战，让神州专车的名声在全国迅速崛起，并在专车市场一直维持着第二的位置，仅次于滴滴。
神州专车的成立，为神州租车开辟了一项新的业务，即车队租赁业务。神州租车将面向消费者的部分车辆组成租赁车队，租给神州专车作为专车车辆使用，这项业务在2015年、2016年左右为神州租车贡献了30%以上的收入。
然而，出行领域一直都不太平，上有滴滴围剿，下有美团、首汽、曹操专车跃跃欲试，而且专车行业到现在还没能盈利，神州专车在一片红海的专车领域活得并不好。
2019年上半年，神州优车营业收入为19亿元，同比下降 48.98%，其中一个重要原因就是专车业务收入减少。神州专车是神州优车三大业务之一，另两个业务主体是神州买买车和神州车闪贷，三者整合成神州优车在2016登录新三板，是“神州系”的第二个上市公司。
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神州专车业务减少，使用神州租车的车队就会减少。2019年神州租车的车队租赁及其他收入约为6亿元，同比减少25%，公司解释是神州优车租赁的车队减少而导致的。
车队租赁这项业务，其实一直处在下滑的状态。2016年该项收入还有21亿元，短短4年时间，就下滑至6亿元，直接拉低了神州租车总营业收入。
神州租车内部人士解释，“车队租赁收入减少，反而让神州租车更聚焦到自己的主营业务，需要看到主营业务在持续增长。”
神州租车跟神州优车的业务往来还有另一项业务，即向神州买买车出售退伍的二手车。神州买买车在2016年成立，是一个新车和二手车的汽车交易平台。
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神州租车每年有大量退伍的汽车变成二手车，最高的2017年，神州租车处理了3.6万辆，这些车大部分都是通过神州买买车销售出去的。
上述神州租车内部人士告诉市界，虽然股权上有交叉，但神州租车跟买买车的交易，还是遵循市场规则。2019年，神州租车已经大幅减少了跟买买车的合作，通过其他二手车商处理二手车，仅第四季度就处理了1.2万辆，效率非常高。
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