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「深响」融资成徒劳？蔚来的问题可不只是巨亏



「深响」融资成徒劳？蔚来的问题可不只是巨亏
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本文来自“深响”旗下关注财经领域的新媒体“资本深探”（deep_insights） 。
??资本深探原创 · 作者 | 蔡宝汪
2019年最后两个月 ， 蔚来整车交付数量连创历史新高 。 同时 ， 11月中旬 ， 中金董事总经理、汽车行业金牌分析师奉玮临危受命 ， 加盟蔚来 ， 公司在今年前两个月已经火速完成一轮融资 。
本以为各方面持续的向好 ， 昭示着蔚来已经逐渐走出谷底 ， 看到持续向前的曙光 ， 但随着公司四季度及全年财报的披露 ， 公司业绩令人大跌眼镜 ， 而这也给重拾希望的人们当头一棒 ， 将人们拉回到冰冷的现实中来 。
3月18日 ， 蔚来汽车（NYSE:NIO）公布了2019年四季度及全年业绩报告 。 报告显示 ， 蔚来四季度取得营业收入28.48亿元人民币 ， 同比下降17.1%；非通用准则下（Non-GAAP）归属于股东净亏损28.11亿元人民币 ， 净亏损率-98.7% ， 稀释每股收益为-0.39美元 ， 低于市场预期 。
全年来看 ， 蔚来2019年取得营业收入78.25亿元人民币 ， 同比增长58%；Non-GAAP下归属于股东净亏损109.5亿元人民币 ， 高于2018年的全年亏损89.2亿元人民币 。 受美股市场再次熔断以及公司亏损高于预期的综合影响 ， 蔚来股价在当天交易日暴跌16.2% 。
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年亏百亿 ， 蔚来财务数据背后
“巨亏”对蔚来来说已经不是什么新鲜事了 。
本季度蔚来在Non-GAAP下再次亏损超28亿元人民币 ， 并以全年超百亿（Non-GAAP下亏损109.5亿元）的亏损额结束了2019年的“精彩表演” 。
去年9月份 ， 蔚来在公布二季报亏损达到33亿元人民币后 ， 一夜之间 ， 市场中传言公司4年亏损超400亿元的“谣言”四起 。 第二天 ， 蔚来不得不“委屈”的出来辟谣 ， 其实也就亏了200多亿 。
而如果说“谣言”中亏损400多亿更多的是由于市场中“不懂财务”的人没有考虑股份支付等非经营费用影响外 ， 那2019年Non-GAAP下归属于股东净亏损109.5亿元人民币 ， 可就是实打实的经营亏损年超100亿了 。
比较讽刺的是 ， 如果说“四年四百亿”只是个美丽的传说的话 ， 那按照目前蔚来的速度 ， 很快就可以将“美丽的传说”变成现实 。
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蔚来的长期亏损很大程度上是受限于收入增长疲软以及成本、费用的高企不下 。
问题来了 ， 11、12月交付都创纪录了 ， 为何收入增长反而疲软了？
报告显示 ， 蔚来2019年四季度取得营业收入28.48亿元人民币 ， 同比下降17.1%；其中整车交付收入为26.84亿元人民币 ， 同比下降20.6% 。 值得注意的是 ， 蔚来收入同比下降主要是由于公司目前主力交付的ES6在单价上低于去年同期主力车型ES8所导致 。
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蔚来在2019年11月及12月分别交付整车2528辆和3170辆 ， 连续创单月交付新高 ， 而2019年四季度则以8224辆的交付数据 ， 较去年同期增长3.1% 。
但不可否认的是 ， 自蔚来开始量产ES6车型并主推后 ， 其整车的平均销售单价也呈现快速下降趋势 。 本季度 ， 公司单车平均销售收入为32.6万元 ， 较去年同期的42.4万元下降近10万元 ， 而这也是导致公司收入同比大幅下滑的主要原因 。
蔚来先量产ES8再主推价格更低ES6其实和当初特斯拉先量产Model S后推出Model 3核心逻辑一致 ， 那就是先提升品牌及技术门槛 ， 待消费者形成一定高端品牌认知后 ， 再通过成熟的技术套用到售价及成本均更低的车型 。 在销量可以迅速提升的情况下 ， 低级别的车型反而在成本上更加可控 ， 毛利及净利水平更高 。


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