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宁德时代|“电池一哥”宁德时代：被严重高估了( 二 )


即使全球新能源汽车销量达1600万辆，新能源汽车的渗透率也仅为20%（目前全球汽车年销量约为8000万辆），这预示着，新能源汽车和动力电池仍有巨幅的增长空间 。
这些是后话，时间线回到2021年 。7月9日，中汽协发布数据显示，2021年国内新能源汽车累计销量已与2019年全年持平，其中，纯电动汽车超过100万辆 。中国汽车工业协会副总工程师许海东表示，预计2021年新能源汽车销量为240万辆，同比增长76% 。在虎嗅看来，徐海东的预测已非常保守 。
伴随着新能源汽车市场的爆发，动力电池市场的高确定性预期增长率开始在宁德时代身上兑现 。
据韩国分析机构SNE Research数据，2021年5月宁德时代以6.1GWh的装机量排全球第一，市占率达29% 。今年1-5月，宁德时代总装机量为27.6GWh，全球市占率为31.2% 。去年同期，宁德时代的全球市占率为22%，与去年同期相比，宁德时代的装机量和市占率均大幅提升 。
从2021年1-5月的装机量数据来看，宁德时代已拉开与LG新能源的差距 。LG新能源市占率从22.8%微涨至23.1% 。原先排名第二的松下电池市占率从22.3%掉至14.7% 。
“宁德时代与LG拉开差距是因为中国新能源车市暴涨，而LG在中国的市占率很小”，一位动力电池企业内部人士表示 。另一方面，凭借技术、成本、产能、供应链的先行优势，宁德时代开始全面进入国际车企全球供应链体系，国内配套动力电池直接出口的数据激增 。
虎嗅认为，当前的动力电池市场存在以下特征：
1、满产满销，企业市占率的决定性因素仍是产能 。
2、上游原材料价格波动、磷酸铁锂电池逆袭，动力电池行业毛利率大概率下降 。
3、市场集中度进一步提高，大企业将通过规模化带来的成本优势压死小企业 。
4、中国仍是动力电池消耗量最大的区域市场 。
基于以上背景，我们可以对宁德时代下半年的动力电池业务表现做出预测 。
在产能布局方面，宁德时代和LG新能源的竞争还在加剧 。据虎嗅不完全统计，近半年以来宁德时代已投资近800亿元扩建动力电池产能 。目前宁德时代在建规划产能超过450GWh，这个数字是今年上半年全国动力电池产量的6倍以上，而宁德时代最大的竞争对手LG新能源截至2025年的规划产能也已达到380GWh 。
在现有产能及规划产能领先行业的情况下，宁德时代对上游供应商的掌控力也在增强 。
去年8月开始，宁德时代发布一系列公告宣布全面扩张 。以证券投资方式对境内外产业链上下游投资不超过190亿元，投资了包括先导智能、永福股份、星云股份、天华超净在内的多家产业链企业 。今年4月，宁德时代又一次宣布计划在未来一年内以证券投资方式，继续对境内外产业链上市公司进行投资，投资总额不超过190亿元 。
2021年以来，受全球疫情影响，锂、钴、镍等锂电池原材料价格大幅上涨 。这将在一定程度上对宁德时代的毛利率产生影响 。但锂电池上游原材料市场集中度较低，不存在话语权较大的巨头，且宁德时代原材料需求较大，所以虎嗅认为宁德时代在采购上游原材料时的议价能力超过多数动力电池企业 。
“宁德时代上半年在大量采购电池粘胶剂，以致国内其他厂商想提货至少要等一个月”，此前也有一位锂电池企业内部人士对虎嗅透露称 。从这一细节可以发现，宁德时代自身的扩张行为也在进一步压缩小企业的生存空间 。
除却对上游的议价能力，下游的车企也未摆脱宁德时代的梦魇 。即使大众、特斯拉等车企都已宣布自产电池的计划 。但这不意味着车企有能力在短时间内做到电池自供 。“车企现在都是从电池厂购买电芯，然后自产电池包，这样只是让电池厂少挣点钱，但电芯还被电池厂把在手里”，前述锂电池企业内部人士表示 。
此外，车企若想自产电池，也要经历制造工艺的考验 。“目前宁德时代的电池一致性做的很好，电芯之间性能的接近，可以直接增强电池的寿命和性能，这给车企省去很多售后的麻烦”，前述人士表示 。
基于对上下游的议价能力及中国新能源车市较强的增速，宁德时代的动力电池业务在下半年大概率会保持高增速 。
“中国在近几年内仍将是新能源汽车最大的市场，而全球其他新能源市场还在爬坡阶段，这对于占据国内市场半壁江山的宁德时代而言是莫大的优势 。
一位行业观察人士对虎嗅表示，在规模效应的前提下，宁德时代的管理费用等已趋于稳定，同时宁德时代的研发投入也不断增加 。而其不断增长的技术优势和量产优势，也开始形成正向循环，最终形成中短期内的竞争优势 。


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