新能源汽车也要“卡脖子”？( 三 )
首先是本轮“国产替代”的逻辑似乎不可持续 。
本次汽车芯片缺货涨价的背后 ， 是芯片需求集中爆发导致晶圆供应紧缺、疫情和罢工等非经常性因素导致停工带来的产能不足、新能源汽车需求激增等因素合力之下导致供需失衡 。 然而这些因素的可持续性 ， 需要打上一个大问号 。
其次是中国汽车芯片龙头企业目前估值处于高位水平 。
MCU方面 ， 瑞萨电子是中国市场的龙头 ， 最近一个报告期的营收为7183亿日元（约合451.56亿元） ， PE估值为43.9倍 。
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国产MCU龙头是四维图新 ， 公司当前PE估值265倍 ， 估值并不美丽 。
IGBT方面 ， 国内的市场份额大头则由英飞凌把持着 ， 比亚迪位居第二 。
英飞凌2019FY营收为80.29亿欧元（约合636.62亿元） ， PE估值为110倍 。 汽车业务占总营收的44% ， 即277.75亿元 。 比亚迪的汽车及相关产品业务营收达到320.72亿元 ， 占总营收的53% 。 目前比亚迪的动态PE为138倍 ， 这算不算贵 ， 仁者见仁智者见智 。
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小结
本次汽车芯片缺货涨价的背后 ， 是高利润芯片产能集中爆发导致晶圆供应紧缺、疫情罢工等导致停工带来的产能不足、新能源汽车需求激增等因素合理之下产生的震荡 。
相关企业正在积极扩张产能以满足市场需要 ， 价格回到合理区间只是时间问题；即将接棒美国的拜登政府也在积极强调控制新冠疫情 。
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另一方面 ， 国内汽车芯片行业目前估值偏高 ， 而如果要等待更大的安全边际 ， 则需要等待估值回归至合理水平 。 但是目前在A股市场没有明确炒作题材、交易量支持的环境下 ， 资金亦没有明晰的流动方向 。 因此改时间短期内很难在资本市场上带来显著的估值增长 。
德国汽车零部件供应商大陆集团（Continental）预测 ， 尽管汽车芯片生产商已通过扩大产能来应对近期突增的需求 ， 但新能源汽车市场所需的额外供应量将需要6~9个月才能实现 ， 因此潜在的供应瓶颈可能会持续到2021年 。
大陆集团的预期固然只是一个参考 。
【新能源汽车也要“卡脖子”？】但有鉴于这种预期的存在 ， 留给国内厂商和投资者进行操作的窗口期不会太长 。
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