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车企|车企寻钱记：“大象转身”进入深水区，长城、比亚迪等掀发债潮

【车企|车企寻钱记：“大象转身”进入深水区，长城、比亚迪等掀发债潮】今年以来 ， 车企除延续去年的发债热潮外 ， 亦纷纷寻求股权融资以拓宽多元融资渠道 。 其中 ， 仅吉利、东风两家车企就拟通过回归A股募集合超400亿资金发力"新四化"转型 。
近日 ， 长城汽车发布公告称 ， 拟公开发行不超过80亿元可转债 ， 用于新车型研发项目和汽车数字化研发项目 ， 两者拟投入募集资金金额均为40亿 。
时代财经梳理获悉 ， 作为2019年车企发债队伍的"新面孔" ， 长城汽车近两年来发债动作频频 ， 截至今年10月中 ， 其已先后8次发行企债 ， 发行规模达100亿元 ， 其中 ， 仅2020年发行的就达60亿元 。
无独有偶 ， 除了长城汽车外 ， 截至今年11月17日 ， 包括比亚迪、金龙汽车等车企都发行或发布了发行企债的预案 ， 发行规模、数量近300亿元 ， 已接近去年全年发行规模（357亿元） 。
在资深汽车行业分析师任万付看来 ， 车企"发债潮"与汽车行业进入转型调整期息息相关 ， 但受车市下行等因素影响 ， 车企盈利能力下降又与转型压力形成矛盾 。 "基于车市种种变局 ， 即使是盈利能力强如长城 ， 也不得不借助发债来筹集企业发展需要的资金 。 "11月17日 ， 他对时代财经说道 。
车企|车企寻钱记：“大象转身”进入深水区，长城、比亚迪等掀发债潮
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长城汽车 图片来源：时代财经摄
发债热度不减 可转债成新面孔
2019年 ， 受车市遇冷等因素影响 ， 上市车企进入发债高频期 。 据时代财经梳理东方财富Choice数据获悉 ， A股22家整车企业中 ， 5家车企先后发行了企债 ， 发行规模达357亿元 ， 逼近2015年至2018年的发债规模总和（约387亿元） 。
进入2020年 ， A股上市车企发债融资热度依旧不减 。 截至今年11月中 ， A股22家整车企业 ， 宣布企债发行或发布发行预案的车企有3家 ， 包括长城汽车、金龙汽车和比亚迪 ， 发行规模或拟发行数量合计达290亿元 。
具体来看 ， 比亚迪在今年4月发布了一期公司债 ， 发行规模达20亿 ， 而长城汽车则在今年5月、7月、8月、9月、10月分别发行了6期超短期融资券 ， 发行规模合计60亿元 。
而在发行预案方面 ， 发行可转债成为车企发债类型的新趋势 。 除长城汽车外 ， 比亚迪先后宣布拟发行100亿公司债和15亿可交换债券 。 时代财经梳理近5年来车企发债情况获悉 ， 仅广汽集团和小康股份先后在2016年、2017年发行了企业可转换债券 ， 发行规模合计约56亿元 。
而尽管去年车企发债已进入高频期 ， 但发债类型主要集中在超短融、公司债、中期票据等 。 据时代财经梳理 ， 在2019年已发行的357亿元企债中 ， 超短融达185亿元 ， 占比达51.8%；其次为公司债 ， 发行规模达105亿元 ， 占比达29.4% 。 其中 ， 过往十余年未发行过债券的车企龙头上汽集团 ， 先后在去年9月、11月发行了两期公司债 ， 发行规模达50亿元 。
除了A股外 ， 美股蔚来汽车今年也先后在2月6日、14日及3月5日累计完成了4.35亿美金可转债融资 。
在业界看来 ， 今年以来 ， 可转债备受车企青睐或与车企融资环境收紧有关 。
据悉 ， 对于发行人来说 ， 可转债发行要求较高 ， 对公司盈利能力、合规情况均具有较高要求 ， 与此同时 ， 可转债的融资成本较低 ， 可以满足公司的融资需求 。
"今年以来债券违约的很多 ， 车企的融资环境不太好 。 "11月17日 ， 全国工商联汽车商会秘书长曹鹤对时代财经表示 ， "超短融资券一般都是哪个应付账款快到了 ， 手头紧 ， 借点钱先还上 ， 好的企业大概属于现金流管理的一种 ， 目的是最小化成本 。 可转债就是到期后可部分或全部转成公司股份 。 "
转型压力加大 车企花式"找钱"
与此同时 ， 除掀发债潮外 ， 今年以来 ， 车企融资方式更趋多元 ， 配售新股、新能源业务分拆上市、拓宽A股融资渠道等备受青睐 。
具体来看 ， 今年5月29日 ， 吉利汽车公告称 ， 通过配售6亿股新股 ， 筹集所得款项净筹64.47亿港元 ， 准备用于业务发展及一般营运资金用途；随后 ， 今年9月18日 ， 长安汽车也宣布已收到证监会批复 ， 核准该公司非公开发行不超过14.41亿股新股 。
而今年下半年以来 ， 港股上市车企冲击A股上市也蔚然成风 ， 包括吉利、东风、恒大汽车先后宣布回A 。
继吉利9月1日科创板IPO申请获受理 ， 创下28天"闪电过会"后 ， 东风集团股份的IPO步伐也在加速 。 深交所官网显示 ， 10月17日 ， 东风集团的IPO申请已被创业板受理并进入已问询状态 ， 保荐机构为中国国际金融股份有限公司 。
值得关注的是 ， 车企IPO募集到的资金 ， 主要聚焦于发展新能源汽车、智能网联等新四化领域 。 在业界人士看来 ， 港股上市车企扎堆筹划A股上市 ， 除了相关政策便利外 ， 与传统车企向科技型企业转型催生资金需求息息相关 。
近日 ， 国家新能源汽车技术创新中心总经理原诚寅公开指出 ， 传统车企的融资比以往更加频繁 ， 开始在资本市场上寻求机会 。 它们更倾向于股权融资而不是债券融资 ， 更多用新能源、自动驾驶、燃料电池等新兴概念讲故事 ， 很少有企业再用融到的资金扩建工厂 ， 而是大多投入研发或补充流动资金 。
事实上 ， 据吉利汽车方面称 ， 募集资金投资项目拟投资总额为204.2亿元 ， 前瞻技术研发项目和产业收购项目投资总额和拟使用募集资金均为30亿元 。
而东风集团股份则在招股书中提到 ， 募集到的210亿资金计划用于三个方向 ， 为全新品牌高端新能源乘用车、新一代汽车和前瞻技术开发以及补充运营资金 。 其中 ， 高端电动品牌岚图汽车将获得70亿元投资 。
同时 ， 不少车企新能源业务板块分拆上市亦被提上日程 。 据悉 ， 继今年比亚迪半导体业务分拆上市提速后 ， 其动力电池板块也在筹备上市 ， 按照比亚迪董事长王传福此前受访透露 ， 比亚迪计划在2022年前将旗下电池业务拆分出去独立上市 ， 以筹集资金进行发展 。 而近日 ， 广汽集团也传出旗下广汽新能源将以埃安（Aion）为品牌进行独立运作 ， 后续可能会寻求科创板上市 。
此外 ， 此次拟大规模发行可转债的长城汽车 ， 融资投向也主要聚焦新车型研发项目和汽车数字化研发项目 。 长城汽车在公告中称 ， 新车型研发项目方面 ， 主要投资于长城汽车自主品牌的车型研发 ， 包括4款SUV车型、2款皮卡车型以及3款新能源车型；数字化研发项目方面 ， 则投资于车路协同和自动驾驶软硬件一体化研发、汽车智慧云端服务产品研发等 。
车企|车企寻钱记：“大象转身”进入深水区，长城、比亚迪等掀发债潮
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图片来源：长城汽车公告
在业界人士看来 ， 开发智能汽车投入很大 ， 比传统的燃油车投入要大得多 。 传统的燃油车"进化"可以基于原有的平台进行改动 ， 费用不会太高 。 但新能源智能汽车要大量的开发软件代码 ， 要建立生态系统 ， 其项目费用可能是传统燃油车的数倍 ， 因此必须要融资才能开发出来 。
据麦肯锡估算 ， 一家主机厂若想在"新四化"各个方面取得明显成就 ， 大约需要在10年内投入约5000亿元人民币 ， 相当于每年在新四化领域投入500亿元 ， 其中仅电动汽车领域的投入就将近3000亿元 。
而基于转型所需的资金压力 ， 不少跨国车企纷纷选择"抱团取暖"的模式 。 其中 ， 去年7月 ， 宝马集团和戴姆勒集团宣布 ， 在自动驾驶技术领域达成一项长期合作协议 ， 两家公司将共同组建一支1200人左右的研发团队；今年6月 ， 大众汽车和福特汽车签署战略联盟协议 ， 将基于电动化、商用车、自动驾驶展开合作等 。
"一方面 ， 最近几年是汽车行业转型调整期 ， 车市下行叠加疫情影响 ， 车企盈利能力下降 ， 资金短缺是普遍现象；其次 ， 新四化发展迅速 ， 车企要想不被落下 ， 只能跟进 ， 对资金的需求进一步加大；最后 ， 自主品牌高端化成为新潮流 ， 高端品牌的建设需要真金白银的投入 。 "任万付对时代财经表示 。


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