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权益|险资派大佬姜昧军：沽空海外科技股不理性，尽快配置权益类资产，谨慎入股科创类企业( 三 )


08年次贷危机之后 ， 这类高周期性行业持续产能过剩 ， 经济效益非常差 。 一些公司从三百多块跌到了十几块 ， 这些企业跌幅整体高达80%-90% ， 甚至达到95% ， 许多公司被迫重组 。
过去我们所进行的所谓的供给侧结构性改革 ， 其实就是消灭产能 ， 十几年来国内外都消灭了大量产能 。
今年这些在周期性的产业中经营的企业变化是比较明显的 ， 大家也可以看到 ， 可以说是否极泰来 。这类公司在过去十几年可以跌95% ， 也有望在未来十年涨十倍 。
周期类行业众多 ， 品类复杂 ， 我在这里也无法一一分析 。 我自己的体会是 前期产能被大幅度削减的、亏损严重的企业有很大潜力 。 跌得越多 ， 就越值得我们的关注 。
这些企业在出清了很多产能以后 ， 未来会随着经济复苏迎来很大机会 。
尽快配置权益类资产
目前来看 ， 最大的风险来自于零利率 。 放眼全球 ， 中国以外的主要经济体都采取了零利率甚至负利率 。
这种情况对于大型企业 ， 尤其一些主要赚费差、利差的企业 ， 挑战是非常大的 ， 对个人的资产配置也是一样 。 我们要对零利率的风险有充分的认识 。
日本在92年最初推出了零利率 ， 执行了几年之后 ， 美国一系列保险公司集中破产 。 零利率对于资金量非常大的机构和个人杀伤力都非常大 。 尤其对于金融机构来说 ， 它手中的钱是有利息的 ， 有成本的 ， 这种调整也是势在必行的 。
为应对零利率调整 ， 我推荐做权益类资产 。 最近全球资金大量从固定收益流出 ， 流向包括股票、房地产、PE在内的权益类资产流入 。
比如说 ， 美国纳斯达克在疫情影响下仍创新高 ， 整体贫富差距更加悬殊 ， 这也是因为富人资产配置主要在权益上 。
现在仍然在调整过程中 ， 我们可以进一步观察 。 在海外 ， 人们如果存钱到银行的话没有利息 ， 买股票的话 ， 美国股票价格又奇贵无比 ， 尤其是金融科技股创下了历史记录 。
在中国大家也能感觉到 。 我们过去认为A股比美国贵 ， 中国PE市盈率高出美国许多 。 但现在情况恰恰相反 ， 原因还是在于海外的零利率使得资产价格上升 。
因此我的资产配置建议是 ，不管是保险公司还是个人 ， 在权益类资产不是很贵的基础上 ， 尽快配置权益类资产 ， 以应对未来在固定收益类产品的持续低利率情况 。
房地产也是一类权益类资产 ， 但我个人认为 ，房地产不再是一个特别优势的品种 ， 因为它之前涨太多了 。
利率债是比信用债更好的选择
目前来看 ， 经济恢复的基础并不牢固 ， 因此信用债并不算一个很好的选择 ， 信用债频频爆雷且这种情况也在持续 ， 压力较大 。 我认为在明年 ， 利率债相对于信用债是一个更好的选择 。
但个人很难投资到利率债 ， 利率债是首选 ， 但国开、金融债等也是比较好的选择 。
全球放水 ， 钱的主要投向为固定收益 。信托属于信用债的一种 ， 也是我不看好的那类 。 目前全球资金主要买的还是债券不是股票 。
全球固定收益是大池子 ， 权益是小池子 。 大池子由于央行政策很满 ， 由于大水漫灌而钱很多 。
但信托并不会因此获益 ， 即使在大水漫灌背景下 ， 在经济衰退时信用债得到的资金是非常少的 。
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