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枫之羽毛|龙头股优势：市场中的不确定性


股市中最大的确定性就是不确定性 。 股市中永远有风险 ， 投资没有100%的正确 ， 投资者永远都在追求正确概率的最大化 。 在仓位管理中我们曾简单地提过到 ， 就连赌场玩的也都是概率 ， 并非赌术 。 投资 ， 并非赌博 ， 更要把握最大的正确概率 。
一些经典的黑天鹅案例都是老段子了 。 2008年毒奶粉事件 ， 乳制品行业全面崩溃 ， 伊利股价24个交易日腰斩 ， 同年业绩亏损 ， 大白马也被迫戴上了ST的帽子 。
2011年瘦肉精事件 ， 双汇发展11个交易日下跌46%左右 ， 损失超百亿元 。
2012年酒鬼酒塑化剂事件 ， 酒鬼酒连续跌停 ， 7个交易日下跌42% ， 白酒股暴跌 ， 11月19日仅一天的时间蒸发330亿元 ， 此后白酒行业调整了两年 。
2018年长生生物假疫苗事件 ， 医药股全线暴跌 。
既然黑天鹅事件永远存在 ， 投资者就要尽量地去避免 。 其实买入优秀的上市公司股票的好处很多 ， 其中之一就是这是最好的避免黑天鹅的方式 。

毒奶粉事件源自三鹿奶粉 ， 塑化剂事件起源于酒鬼酒 ， 假疫苗事件起因是长生生物 ， 这些不良事件的发生在于上市公司过分追求利润 ， 走上了不归路 。 真正优秀的上市公司会如此自掘坟墓么？答案显然是否定的 。 好行业中的好企业 ， 主业做得好好的 ， 利润丰厚 ， 就算抽风也不会因为眼前的利润而冒巨大的风险 。
对于优秀的上市公司 ， 黑天鹅事件只会对股价造成短期的影响 ， 不改变内在的价值 。 投资者们做到挑剔选股 ， 以合理的价格买入好行业中的好企业 ， 就是在最大限度地避免黑天鹅事件 。
黑天鹅过后是行业的整合 ， 龙头反而受益 。
但面对黑天鹅时 ， 投资者当真可以坦然面对么？举个例子 ， 众所周知 ， 医药是个好行业 ， 康美药业始终受到市场热捧 。
2018年10月份 ， 一篇文章、一则消息、一种推测 ， 使康美药业股价腰斩 。
同期 ， 2018年12月29日 ， 再度出现了一条利空消息 ， 落到了康美药业的脑门上；来自中国证券监督管理委员会立案调查通知的公告表示 ， 因康美药业涉嫌信息披露违法违规 ， 有关部门将对康美药业立案调查 。

熊市中 ， 利空消息是对股票最致命的武器 ， 稍有风吹草动 ， 市场立刻死给你看；能下跌 ， 绝不含糊 ， 跌停板招呼 。 果不其然 ， 开盘后 ， 康美药业在开盘价便被死死摁了两个跌停板 。
原本优秀的A股上市公司之一 ， 如今股价腰斩后再来一刀 ， 跌幅69% ， 相比巅峰 ， 跌去了千亿元左右的市值 。
要知道 ， 上市公司的股价辉煌 ， 是拼出来的 ， 是需要业绩支撑的 。 康美药业2011年上市至2018年高点 ， 后复权计算累计涨幅7860% 。
上市公司开疆拓土总好于不求上进 ， 但忌讳跨行业；不过看康美药业的收购以及合作 ， 全部是与医药行业相关的 。
钱是个好东西 ， 但并不是那么好借的；公司经营是商业活动 ， 万一遇到特殊事件 ， 资金链断裂 ， 在那个时候如果借不到钱、融不到资 ， 那么公司将面临极大的危机 。 所以康美药业宁可留存大量的货币资金不花 ， 也要借款发债 ， 或许是留存备用 。
一切利空 ， 目前已经通通体现在了股价上；看2019年1月2日至3日的两个大跌 ， 康美药业被死死地摁在了跌停板上 。

再看估值 ， 中药板块整体市盈率在40倍左右；康美药业2001年上市至今 ， 最高估值100倍滚动市盈率 ， 平均在30倍左右波动；市净率最高为27倍 ， 平均在4倍左右波动 。
2019年1月4日康美药业收盘价每股7.16元 ， 对应7.4倍滚动市盈率、1.1倍市净率 。 单论估值 ， 只比多数银行股略贵一些 ， 与招商银行相差无几 。
康美药业是一家卖药的上市公司 ， 而非开银行的上市公司 。 要知道 ， 无论多么详尽的财务面分析 ， 都只能做到剔除带有疑惑的上市公司 ， 而非挖掘出全部真相 。 最难看清的 ， 是人 。


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