华商韬略官方账号|东莞前首富的红与黑( 三 )
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于是 ， 2013年 ， 杨志茂通过运作 ， 从福建七匹狼集团等7家公司手中获得了中山证券共计60.15%的股权；2014年 ， 又通过整合小股东股权 ， 将股权比例提升至66% 。
至此 ， 除中山证券及其持有的上海大陆期货公司51%的股份、益民基金管理公司20%的股份和世纪证券1.09%的股份外 ， 锦龙股份已先后持有东莞农商行1.44%的股权、东莞证券40%的股权、华联期货3%的股权 ， 清远市农村信用社2.69%的股权 。
通过8年努力 ， 杨志茂的金融平台已涵盖1家基金、2家银行、2家期货公司、3家券商 。
这给市场留下未来金融资源整合的想象空间 。 一名华泰证券分析师就曾表示 ， “锦龙股份一参一控两家券商 ， 标的稀缺性A股唯一 。 参股券商东莞证券预计2016年IPO；控股券商中山证券 ， 以互联网思维打造新一代券商模式 ， 有望成为中小券商弯道超车的标杆 。 ”
普遍看好的市场预期 ， 推动着锦龙股份股价频频涨停 。 2015年 ， 杨志茂迎来高光时刻 ， 在锦龙暴涨的市值下 ， 其与妻子朱凤廉以115亿身家入选胡润百富榜 ， 位列第262位 ， 成为东莞首富 。 2016年 ， 两人再次入选 。
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▲2020胡润百富榜中 ，杨志茂夫妇在东莞排名8 、全国排名623
然而 ， 急速上升的社会荣誉和财富 ， 却以债台高筑为代价 。
以中山证券收购案为例 ， 经公司披露的公告显示 ， 锦龙股份共耗资26亿元 ， 其中包含入股东莞证券后的第一次分红1.6亿元 ， 以及中国银行向锦龙股份承诺的不超过17亿的并购贷款 。 以此推算 ， 其诸多收购款项都是来源于负债 。
杨志茂的金融高楼 ， 随时可能崩于资金链断裂 。
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根据锦龙股份公开披露的信息 ， 2014年至2017年 ， 锦龙股份资产负债率分别为73.79%、74.8%、79.49%、83.42% ， 可谓负债高企 ， 并且呈现年年抬升的趋势 。
屋漏偏逢连夜雨 ， 关键时刻 ， 刘志庚落马了 。
根据财新报道 ， 2017年5月31日 ， 法院认定刘志庚受贿9800余万元 ， 判处其无期徒刑 ， 刘志庚当庭表示服判 ， 不上诉；杨志茂被追究单位行贿罪 ， 被处有期徒刑二年 ， 缓刑三年 。
东莞证券原本在2016年IPO的计划 ， 直接受到行贿案牵连 。 杨志茂原本想要借东莞证券上市 ， 缓解资金链窘迫的算盘 ， 也随着法院宣判 ， 被迫中止 。
无奈之下 ， 杨志茂只好故技重施 ， 继续依靠质押股权大举借债、支付高额利息 ， 维持资金链运转 ， 口子越撕越大 。
锦龙股份2019年年度报告显示 ， 公司短期借款18.62亿元 ， 应付短期融资款11.57亿元 ， 应付债券11.46亿元 ， 长期借款21.77亿元 ， 公司资产负债率为80.83% 。
2019年7月5日 ， 证监会出台《证券公司股权管理规定》及配套规定 ， 明确要求：股权锁定期满后 ， 证券公司股东股权质押占比不得超过所持证券公司股比的50% 。
但根据锦龙股份年报披露计算 ， 其持有的中山证券、东莞证券的股份质押比例曾分别高达82.44%、95% 。 “规定”的出台 ， 意味着杨志茂超高杠杆的资金运作模式行不通了 。
杨志茂一时被逼上了梁山 ， 他于是选择顶风作案 。
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根据锦龙股份发布的公告显示 ， 就在新规发布当月 ， 股东新世纪公司就将其所持有的20%股权质押给了渤海国际信托股份有限公司 。 此后 ， 几乎每个月都会发生一到两次规模不同的股东股权质押行为 。
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