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债务|中资美元债更具吸引力

本报采访人员 陈姝含
据彭博整理的信息 ， 2020年中国在岸市场发生了至少75例新发债券违约事件 ， 违约债券本金合计约906亿元人民币（折合135.4亿美元） 。 复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报采访时表示 ， 今年以来中国企业的美元债务违约量增加两倍 ， 尽管有疫情影响等客观原因 ， 但仍应引起我们的警惕并采取相应防范举措 ， 因为明后两年会有更多的此类债务到期 。
彭博整理的信息显示 ， 截至10月29日 ， 至少88家公司可能存在债券兑付压力 ， 涉及2561亿元人民币境内债券和97亿美元境外债券 。
王尧基指出 ， 今年中国企业美元债务违约量的成倍快速增加 ， 主要是由于受疫情、中美关系恶化以及石油价格大跌等因素的影响 ， 使部分行业的供应链受到很大损害、相关企业盈利能力明显下降 。 当然 ， 有些企业事先也存在扩张过快、债务结构不合理等隐患使其抗风险能力原本就不足 。
近年来 ， 中资美元债受到越来越多投资者的青睐 。 中资美元债主要指中国信用背景的企业 ， 在境外发行的以美元计价的债务工具 。 在投资上 ， 中资美元债既要考虑国内经济的走向 ， 同时要关注海外流动性的变化 。
事实上 ， 相比于美国的违约率而言 ， 中国企业美元债务违约量并不算高 。 安本标准投资管理的亚洲和澳大利亚区企业债券主管保罗·卢卡谢夫斯基(Paul Lukasze? wski)日前表示 ， 尽管受到疫情的影响 ， 亚洲的债券违约率总体稳定 ， 基本上仅略高于长期平均水平；而美国的违约率则较高 。
可以看到 ， 今年3月 ， 受新冠肺炎疫情影响 ， 境外投资者流动性需求激增 ， 中资美元债遭到非理性抛售 ， 遭遇3月“美元荒”的中资美元债 ， 在4月随着国内疫情得以控制 ， 企业预期好转 ， 迎来一定程度的火爆 。 招商银行香港分行在其报告中称 ， 中资美元债的上涨是因极具吸引力的价格带来的买盘 。
富国基金指出 ， 整体来看 ， 中资美元债拥有长期收益良好和风险较为可控的优点 ， 具备较高的配置价值 。 就当前的时点来看 ， 中资美元债虽已修复至较高水平 ， 但投资级中资美元债相对美国国债的利差在200个BP左右 ， 高收益中资美元债相对美国国债的利差在700个BP左右 ， 相较历史平均水平仍有较大空间 ， 估值水平仍然有吸引力 。 此外 ， 海外不确定因素仍然较多 ， 美国大选和英国脱欧悬而未决 ， 流动性环境维持宽松 ， 有利于中资美元债行情的展开 。
【债务|中资美元债更具吸引力】随着我国金融开放不断深化 ， 外资金融机构加速抢滩中国市场 。 在此背景下 ， 王尧基认为 ， 尽管由于疫情影响他国企业境外债务违约也迅速上升甚至更为严重 ， 境外投资者仍会因看好中国快速发展而继续投资中国企业债券 ， 但应当看到 ， 毕竟中国企业美元债务违约率的快速上升 ， 会给中国企业整体形象带来不良影响 ， 会使今后中国企业美元债务融资成本上升 。


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