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投资风格|独家 | 一财号专家：全面注册制带来五大影响

发行注册制 ， 常态化退市
注册制在科创板试行一年有余 ， 有近200家公司成功IPO ， 这些公司在技术研发方面普遍具有优势 ， IPO将促使这200家公司进入发展的快车道 。
对A股估值的影响
注册制推行对a 股估值影响要动态地看 ， 股票市场归根到底是供给创造需求 ， 源源不断的供给、甚至说性价比的供给 ， 会激发出后面的需求 。
供需关系是一个双向相互影响的动态平衡 ， 如果说整个大类资产环境比较有利于股票的配置 ， 同时监管层对股票市场的政策也是比较有效和到位的 ， 我吗认为A股未来可能形成一个供需双向良性扩容 。
虽然从短期看 ， 半年时间之内200多家公司上市 ， 对股票市场整体估值有向下的压力 ， 但是要看到供给多了以后 ， 实际上这个股票供应的价格在8月24号以后的数月 ， 无论是发行价、开盘价 ， 都更趋于更加合理和有薪的区间 。 在大类资产配置有利于股票市场的这种大环境下 ， 相当有利于刺激新的场外资金入场 。
所以注册制对A股估值的影响 ， 一方面是要以动态的视角看 ， 另一方面是要把对市场的短期影响跟中期影响结合起来 。
对市场投资风格的影响
——投机行为被抑制 ， 短期打新变得火热
——长期基本面趋势投资变得越来越普遍
A股全面实行注册制 ， 利于对中长期持有优质资产 ， 不利于热衷短线追逐热点的股民 ， 短期在没有增量资金的情况下 ， 依然是存量资金时代 ， 上涨下跌表现不一 。
市场投资的对象逐渐聚焦 ， 集中在三个方面 。 第一方面是短期打新会变得更加火热；第二方面是因突发事件造成流动盘减少 ， 主要股东为捍卫实控人地位造成短期内“爆炒”现象 ， 比如万科、华润、宝能、深铁的股权之争；第三方面是大多数投资者在经过市场教育后 ， 逐渐转向坚持长期主义的基本面趋势投资 ， 或个人委托投顾的趋势加强 ， 形成市场不同策略的对决 。
对上市公司的影响
注册制推动对上市公司影响
第一是非常快加剧上市公司的两极分化：
对于一个新上市公司来说 ， 有可能这次IPO融资 ， 就是未来相当长时间内唯一的融资机会 。 但是投资者的注意力 ， 无论是机构还是散户 ， 可能还是集中在极少数的上市公司身上 。
所以说 ， 一个上市公司拥有持续经营发展的能力 ， 可能会成为这只股票最核心的要素 。 对大量的新上市公司来说 ， 如果后续没有展现持续经营和业绩向上的能力 ， 可能会逐渐地边缘化 。
对A股市场来说 ， 可靠、及时的数据和信息变得越来越值钱 。 而上市公司如果想在A股市场上长期站稳脚跟 ， 则不能随意再做短期圈钱行为 ， 应更倾向于做成“百年老店” ， 企业内部驱动创新能力、危机管理能力和品牌公关能力越来越重要 。
对机构投资者的影响
具备优秀投研实力的机构持续获利的概率增加 ， 投研能力较差的机构生存难度加大 。
关于投资标的 ， 可选标的多了 。 从本质上讲的话 ， 选股失败的概率增加了 。 投资的胜率在明显下降 ， 在这种情况下 ， 对于选股的专业性提出了越来越高的挑战 。
反过来讲 ， 注册制推进的过程 ， 同时也是机构投资者不断壮大的过程 。 总体来说 ， 机构投资者选股的框架标准还是比较一致的 ， 但是观点可能不一样 。
如果事后证明机构看好的公司 ， 最后真的匹配大预期的成长性 ， 那么这个公司会得到更多的机构一致认同 。
投资选股 ， 选股的胜率是降低了 。 但是如果选对的话 ， 赔率其实有可能是上升的啊 ， 机构投资者选股成功以后 ， 择时评价可能会更加具有一致性 。
对散户投资者的影响
对于一般的散户股民来说 ， 由于选股能力不足 ， 以及自身掌握的有价值信息不足 ， 导致散户在A股踩雷的概率在增大 。
我们都知道 ， 淘金的概率大？还是踩雷的概率大？取决于自身的知识结构、对中国证券市场的认知、信息甄别、选股逻辑、择时能力等等 。 对于个人投资者来说 ， 往往不具备充足的时间去学习 ， 难以像机构一样进行投研控管理 。 注册常态化以后 ， 很容易出现“大鱼吃小鱼 ， 小鱼打不过就加入大鱼”的情况 ， 个人投资者在A股市场的占比应该会逐渐减少 ， 证券市场上资产托管和投顾服务长期活跃 。


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