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存货|存货攀升超同行，上半年营收下挫，果麦文化能否如愿登陆创业板？( 二 )


虽然随着疫情逐渐好转 ， 各地实体书店开始逐步恢复营业 ， 图书市场也逐渐回暖 ， 实体店渠道降幅收窄 ， 而网店渠道增速有所提升 。 但如前文所述 ， 今年上半年 ， 全国书店线上营收同比增幅远不及实体店同比降幅 。
果麦文化2017年—2019年营业收入及构成情况

存货|存货攀升超同行，上半年营收下挫，果麦文化能否如愿登陆创业板？
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数据来源：公司招股书
存货积压
果麦文化的存货主要为库存商品和委托代销商品 。 其中 ， 库存商品为向合作出版社采购入库的自主策划图书以及北京果麦少量的鲜花周边产品 ， 委托代销商品为发往代销商而尚未收到代销清单的图书 。
《投资时报》研究员注意到 ， 报告期内 ， 果麦文化的存货余额较大并呈逐年递增趋势 ， 分别为0.68亿元、1.03亿元和1.20亿元 。 对此 ， 果麦文化在招股书中解释道 ， “主要系于图书行业普遍采取的代销经营模式、业务规模等因素所致 。 ”
在疫情影响下 ， 果麦文化的存货增长情况进一步加重 。 据招股书信息显示 ， 今年上半年 ， 果麦文化的期末存货余额达到1.22亿元 ， 较去年一整年的存货余额多出155.17万元 ， 占公司同期营业收入的比重高至83.45% 。
还需要注意的是 ， 据招股书数据披露 ， 2017年—2020年上半年 ， 果麦文化存货余额占营业收入的比重远高于其同行可比公司均值 ， 加上较多的预付账款 ， 一定程度上也加大了果麦文化的营运资金压力 。
而库存的残书及库龄较长的图书处置损失 ， 还将直接增加公司的管理费用 ， 若未来果麦文化不对存货加强管理 ， 恐会进一步影响该公司的正常经营和业绩营收 。
此外 ， 近年来人们物质和精神文化生活的日益丰富 ， 国内少儿、文艺类图书沉淀出了越来越多的优质IP 。 《投资时报》研究员注意到 ， 目前图书行业领先者的版权收入和IP孵化业务已经非常可观 。
但在这样的大背景下 ， 果麦文化IP衍生与运营所贡献的收入却在进入到2019年后急转直下 。 据招股书数据披露 ， 相较于2018年的499.93万元 ， 果麦文化2019年这一块业务所贡献的营业收入缩水100多万元 ， 仅有311.45万元 ， 同比下滑37.70% ， 而其2018年的同比增速却高至147.50% 。
对于IP衍生运营的日渐乏力 ， 《投资时报》研究员致信果麦文化询问是否有较好的改善策略 ， 截至发稿尚未得到回复 。
2017年—2020年上半年果麦文化与可比公司存货余额占营业收入的比例情况

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数据来源：公司招股书


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