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中金网|30 亿 传递了什么信号？，北向资金意外流入近

鉴于今年以来各大资产已经大幅反弹 ， 加之机构担忧美国大选的不确定性在未来几个月持续 ， 近期全球机构普遍降低了风险敞口 。 在这一过程中 ， 外资持股比例不断上升的中国市场也受到拖累 ， 整个10月北向资金累计净流入量几乎是0 。
不过 ， 在11月2日 ， 北上资金意外净流入近30亿元 ， 这是否代表着盘整进入尾声？
全球降低风险敞口 ， 北向缺乏新增量
整个10月 ， 北向资金累计净流入仅0.23亿元 ， 上周合计净流出83.38亿元 。 在经历了10月国庆后的反弹 ， 几乎此后都在流出 。
10月15日至10月30日 ， 仅有两个交易日出现北向资金净流入 ， 且幅度非常之小 ， 即28日、29日分别净流入1.86亿元和17.86亿元 ， 而15日到27日之间的几个交易日 ， 北上资金分别净流出3.33亿元、5.03亿元、32.43亿元、11.13亿元、69.22亿元、27.48亿元、46.37亿元 。 10月的最后一个交易日（10月30日）再次大幅流出56.73亿元 。
中金网|30 亿 传递了什么信号？，北向资金意外流入近
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近两个月 ， 北向资金的变动成了A股市场的领先指标 ， 因此备受关注 。 目前外资成为了A股市场的第二大机构群体 ， 话语权不断提升 ， 市值占比仅次于国内的公募基金 。 近期"闪崩"的白马股持仓中 ， 多数也有外资的身影 。 流通市值口径下 ， 二季度外资持股流通市值为2.46万亿元 ， 占A股流通市值的比重为4.73%(前值1.89万亿元,占4.14%) 。
之所以北上资金持续流出 ， 这不仅与外部风险加剧有关 ， 同时也因为外资持有的股票也普遍都估值偏高 ， 加剧机构获利了结的意愿 。 根据第一财经采访人员梳理 ， 就MSCI行业分类来看 ， 2020年以来 ， 外资青睐的消费、医药板块和科技板块一骑绝尘 ， 医疗保健和可选消费板块累计涨幅分别达到37.8%和38.0% 。 由于今年疫情导致各板块业绩普遍下滑 ， 因此股价上涨的业绩归因为估值的扩张 。 其中可选消费和必选消费板块龙头的整体估值均位于2015年以来80%以上的分位点 ， 分别达到58.7倍和37.9倍 。
例如 ， 进入三季度业绩披露节点 ， 安琪酵母、小米集团、中国中免、芒果超媒等外资重仓标的频频出现较为明显下跌 ， 甚至出现突发跌停 。 这些跌幅较大的股票具有四个共同特点:今年业绩受益于疫情、年內表现好、估值处于历史高位、部分业绩不及预期 。
此外 ， 根据通联数据 ， 九阳股份在过去30日的持仓比例下降0.11% ， 排位居前 ， 涪陵榨菜也被大幅减持 。 10月27日 ， 九阳股份跌停 。 公司三季度报告显示 ， 1-9月实现营收70.83亿元 ， 同比增长13.24%；归属于上市公司股东的净利润6.44亿元 ， 同比增长4.23% 。 业绩不算差 ， 但预期过高是闪崩主因 。
此外 ， 国际指数调整进入空窗期 ， 这也导致北上资金缺乏实质性增量 ， 而陷入存量博弈 。 被动型资金对A股的增配往往在国际指数MSCI、富时罗素等提升权重之时完成 ， 历次扩容一般会带来被动资金平均100亿左右 。
大选前转为净流入 ， 资金配置或开启
11月2日 ， 北上资金净流入30.8亿元 。 尽管比不上鼎盛时期动辄百亿的流入量 ， 在大选前夜出现30亿的量级 ， 对市场情绪无疑是一种提振 。
那么这究竟是北上资金的另一次投机 ， 还是资金已开始了提前配置？
对此 ， 外资机构的看法仍存在分歧 。 目前较为谨慎的一派交易员对采访人员表示 ， 随着上周三季报披露完毕、五中全会也闭幕 ， 市场短期最大的不确定性因素只剩下美国大选 ， 预计大选后 ， 市场不确定性减少将有利于风险偏好的回暖提升 ， 加之A股估值已经基本回调到位 ， 因此北上资金可能提前行动 ， 但并不排除这是另一次短期的投机 ， 因为根本性的问题尚未解决 ， 例如疫情导致的封锁措施 ， 尤其是如果大选出现争议的情况 ， 那么不确定性可能持续至明年1月 。
对此 ， 瑞银全球研究部中国策略主管刘鸣镝对采访人员表示 ， 欧美新一轮的新冠疫情暴发使全球经济复苏预期蒙上阴影 ， 若更多国家被迫实施部分旅行限制措施或封城 ， 该"风险规避"的趋势有可能进一步加深 。 "目前看来 ， 美国大选后市场立即出现反弹的可能性不大 ， 不过我们仍预计2021年初中国股市有望结束盘整 。 "
在她看来 ， 市场流动性放缓表明近期风险偏好减弱 。 国内公募基金发行出现环比下降 ， 7月、8月、9月和10月股票型和混合型基金的发行规模分别为3260亿元、2400亿元、2180亿元和1460亿元 。 此外 ， A股市场换手率和融资余额也有所下降 ， 部分高规格IPO也占用了部分市场容量 。
不过 ， 乐观的一派则认为 ， 配置窗口期即将开启 。 敦和资产管理投资经理李梦杰对第一财经采访人员表示 ， 美国未来加大财政刺激是大势所趋 。 对于未来的基本面和政策面 ， 疫苗仍将是决定未来疫情走向的关键 。 近期尽管多国新增病例再度攀升 ， 但死亡数量占比仍维持低位 ， 其中主要是受新增病例年龄结构变化的影响 。 "因此 ， 无论从病毒影响的程度还是经济的前瞻指标来看 ， 我们有理由保持一定的乐观态度 。 鉴于实际利率预计不会大幅攀升 ， 而通胀则将回升 ， 再通胀资产组合或将逐渐优于宽松防御资产组合 ， 未来行业风格向更偏周期性的行业转移 。 "


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