市值风云APP|横店东磁：龙头很稳健，龙头也烦恼 | 独立研报( 三 )
而龙磁科技也表示 ， 募资的主要目的就是新增8000吨高性能永磁铁氧体产能 。
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可以说 ， 目前看全行业供大于求 ， 产能过剩 ， 是一个典型的买方市场 ， 落后产能的淘汰进度是投资者应当密切关注的核心问题 。
或许正是因为这样一个偏中上游的行业竞争格局并不友好、增长缺乏 ， 这些年 ， 原本做磁材的公司都或多或少有些“不务正业” ， 纷纷发展多元主业 。
领益智造是风云君的老熟人（下载市值风云App ， 搜索“领益智造”） ， 2017年通过借壳江粉磁材上市后 ， 磁材业务早已被边缘化 ， 2019年 ， 包含磁材在内的整个材料业务板块收入占总收入的比重仅为3.5% 。
另一家传统磁材（以软磁为主）生产商是天通股份（600330.SH） ， 2019年磁材制造业务占总收入的比重为21% 。
天通股份2014年磁材制造业务收入6.1亿 ， 2019年为5.6亿 ， CAGR为-1% 。
而龙磁科技招股书披露的2017-19年的CAGR为5% 。
所以 ， 这么横向一对比 ， 风云君倒觉得公司同期7%的平均增速也算是“矮子里的将军” ， 实属不易、值得肯定 。
公司磁材业务毛利率总体稳中有降 。 和同行业对比居中 ， 这主要是因为作为龙头 ， 公司的产品组合较全面 ， 包含毛利率偏低的软磁 ， 而另外两家则相对纯粹 。
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以软磁材料为例 ， 一方面是行业整体已经深陷产能过剩 ， 另一方面则是业内公司对中高端市场走势偏乐观：
横店集团表示 ， 由于消费电子、平板显示器、3G 通讯以及互联网的快速发展 ， 未来市场对软磁材料的需求将持续旺盛 ， 行业将保持30%左右的较高增速 。
而天通股份也表示 ， 2019年下半年开始 ， 中高端市场进入快速发展通道 ， 头部企业受益较多 ， 订单充足且利润较高 。
当然 ， 还有一个不容忽视的趋势 ， 那就是在高端软磁材料消费占比快速提升的同时 ， 国外企业逐渐将产能向我国转移 ， 这将导致我国中低端软磁材料企业的成本优势不复存在 。
显然 ， 磁材业务中低端严重过剩 ， 高端市场也是强敌环伺 ， 典型的比如日本TDK株式会社（6762.TSE）和韩国双龙金属（047400.KS） 。
公司作为国内行业龙头 ， 竞争态势依然严峻 。
（二）光伏业务
公司表示 ， 2019年 ， 公司太阳能光伏产业拥有年产600MW硅片、2,000MW电池片、800MW组件的生产能力 ， 是单晶电池片的领跑者 。
借助隆基股份（601012.SH）披露的产品生产流程 ， 我们可以看出公司的产品居于产业链中间 。
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不过和业内龙头比一比 ， 可以明显看出 ， 公司目前的产能规模还差得远 。
以公司产品中主打的电池片为例 ， 根据另一业内龙头通威股份（600438.SH）的披露 ， 电池片产量超过2GW的企业有20家 ， 占总产量的77.7% 。
公司目前也就是刚刚摸到了前20的门槛儿 。
通威股份预计到2023年将形成80-100GW的太阳能电池产能；隆基股份2020年产能目标是年底单晶硅片年产能达到75GW以上 ， 单晶组件产能达到30GW以上 。
可以说 ， 即便是龙头内部 ， 规模上也已经出现严重分化 。
而从公司近年来的重大非股权投资情况来看 ， 也全部是和太阳能光伏相关 。 目前的主要在建项目就是年产1.6GW的PERC单晶电池工厂 。
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