公司|安琪酵母拟再打造一上市平台，高管持股匆忙压线合规业务|毛利率|天眼|平台|包材|酵母|宏裕

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图片来源：视觉中国

采访人员 | 张艺
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10月30日晚间，安琪酵母（600298.SH）披露了分拆子公司上市预案。
根据预案，安琪酵母拟将其控股子公司湖北宏裕新型包材股份有限公司（下称宏裕包材）分拆至深交所创业板上市。后者是安琪酵母下属新型塑料包装业务平台。分拆完成后，安琪酵母仍将维持对宏裕包材的控制权。
界面新闻采访人员查询发现，为满足分拆上市的“合规七条” ，宏裕包材在预案披露前，匆忙调整股权比例。宏裕包材的高管持股比例险破30%的分拆持股“红线” 。
还需要重点关注的是，安琪酵母与宏裕包材之间存在大量关联交易。宏裕包材对母公司的依赖度颇高，来自与安琪酵母的关联交易占宏裕包材营收来源的近40% 。
分拆业务板块毛利率低

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安琪酵母是一家从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品的公司。今年上半年国内的疫情形势带动了居家做面点的市场，安琪酵母家庭消费业务、电商业务增长迅速。公司毛利率大升，业绩大涨，前三季度营收64.26亿元，实现归属于上市公司股东的净利润超过10亿元，同比增长52.12% 。
宏裕包材1998年11月成立，注册资本3000万元，为安琪酵母控股子公司，安琪酵母直接和间接持有宏裕包材65%的股份。
从主营业务上看，两家公司具有相对独立性。宏裕包材的主营业务为新型塑料包装材料的研发、生产和销售，为下游行业提供塑料彩印复合膜、袋以及食品级注塑容器，属于包装业务板块。
宏裕包材占安琪酵母的体量并不大。
安琪酵母2017年至2020年上半年营收规模分别为57.76亿元、66.86亿元、76.53亿元和43.42亿元，宏裕包材同期分别为3.64亿元、4.00亿元、4.48亿元和2.46亿元。
安琪酵母上述报告期归属于上市公司股东的净利润为8.47亿元、8.57亿元、9.02亿元和7.19亿元，同期宏裕包材分别为4416.49万元、2841.00万元、4621.71万元和3384.27万元。
若以65%的并表收益来算，宏裕包材占安琪酵母营收比例不足4% 。

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宏裕包材近年财务数据
值得注意的是，宏裕包材也并非一项高毛利率业务。
安琪酵母毛利率近几年均超过35% ，在2020年前三季度甚至超过40% 。与此同时，其包装材料业务毛利率从未超过25% ， 2019年为19.81% ， 2020年上半年为24.47% 。在这一方面，宏裕包材明显拖了安琪酵母后腿。
分拆完成后，宏裕包材依然并表安琪酵母。

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对于分拆的意义，安琪酵母表示，可通过上市融资增强资金实力，实现塑料包装业务板块的做大做强。宏裕包材的品牌知名度及社会影响力有望进一步提升。同时，本次分拆将进一步提升公司整体市值，增强公司及宏裕包材的盈利能力和综合竞争力。
高管持股匆忙变更
对比分拆上市的“合规七条” ，界面新闻发现，宏裕包材本不具备分拆上市合规的条件，在此次分拆预案披露前，公司匆忙调整股权比例，使得方案得以推行。
根据《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，上市公司拟分拆所属子公司董事、高级管理人员及其关联方持有拟分拆所属子公司的股份，合计不得超过上市前总股本的30% 。