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科技|必得科技毛利率骤升背后，是供应商的“大换血”

【环球网 采访人员陈超】江苏必得科技股份有限公司的主营业务是中高速动车组列车、城轨列车等轨道交通车辆配套产品的研发、生产与销售 ， 主要产品包括车辆通风系统、电缆保护系统和智能控制撒砂系统等系统化、系列化产品及其他轨道交通车辆配套产品 ， 产品已被广泛应用于国内外多种型号动车组列车及城市地铁车辆 。
根据财务数据显示 ， 必得科技2019年末的货币资金余额为6440.21万元 ， 另有银行理财产品6000万元 ， 可见公司并不差钱；但是2019年中公司还净增加了100万元的短期借款 ， 而且现金流量表显示 ， 公司在2019年内取得借款1883万元、偿还债务1783万元 ， 这对应着公司在2019年内发生的借款金额还是不小的 。 一边是大量货币资金甚至足以去买银行理财产品 ， 另一方面却是大量借款 ， 这样“大存大贷”的数据并不符合正常的财务逻辑 。
不仅如此 ， 招股书显示公司2017年和2018年末的货币资金余额分别为5826.71万元和14420.05万元 ， 然而2018年公司的利息收入金额仅为15.66万元 ， 即便以0.35%的活期存款利率测算 ， 对应的平均货币资金余额也尚不足4500万元 ， 与年初年末的货币资金余额均存在较大差异 。
值得关注的是 ， 根据招股书披露 ， 必得科技的毛利率在报告期内保持在60%左右的较高水平 ， 明显高于同行业平均水平 。 但是公司的毛利率并非一直都是这样的高水平 ， 根据必得科技披露的财务数据显示 ， 在2016年上半年及以前年度该公司的毛利率仅在40%左右 ， 2016年全年毛利率却高达60.7%；2016年下半年公司实现营业收入1.26亿元 ， 同期结转的主营业务成本则仅为3742万元 ， 由此计算公司2016年下半年的毛利率更是高达70% 。 但是在2016年上下半年中 ， 公司的主营业务结构和产品类型均未出现较大变化 ， 导致公司毛利率骤升的原因并不具有说服力 。
根据招股书披露的采购数据 ， 必得科技在2019年的主要原材料采购总额仅为2,492.54万元 ， 相比2018年的3,339.80万元下降了三分之一左右；而同期 ， 公司主要原材料 ， 如铝管、裕得丽板、不锈钢板、玻纤布 ， 其采购单价并未出现下降 ， 裕得丽板的采购单价还上涨了近50% 。 这也就指向公司的主要原材料采购量 ， 在2019年大幅减少 ， 这与公司的经营规模变动并不一致 。
此外 ， 伴随着毛利率骤变的则是必得科技供应商的“大换血” 。 必得科技在2019年6月发布的招股书中 ， 并未详细披露供应商的相关信息 ， 在2020年4月更新后的招股书中才补充了供应商信息 。 但是必得科技此前在新三板挂牌期间发布了2016年年报 ， 其中披露了当年供应商的详细信息 ， 与2020版招股书披露的2017年度主要供应商信息对比可以发现 ， 除了常州硕诚之外 ， 其余4家主要供应商均没有重叠的 。

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不仅如此 ， 根据招股书披露的必得科技外协信息 ， 能够发现2017年度的前四大外协供应商中 ， 除了常州硕诚是成立于2014年 ， 其他3家主要外协供应商全部是2016年成立的新公司 。
以“常州鼎昌润精密机械有限公司”为例 ， 该公司成立于2016年3月 ， 截止到2017年末的申报材料显示该公司的实缴资本为零、社保缴纳人数为零；还有“常州业创机电科技有限公司” ， 成立于2016年11月 ， 2017年末实缴资本、社保缴纳人数均为零 。 至于2017年主要供应商“大换血”的原因是什么？必得科技在招股书中并未做出解释 ， 也未就此接受采访人员采访 。

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